中级会计师

五、综合题(共2题，第1题10分，第2题15分，共10分)

1、戊公司生产和销售E、F两种产品，每年产销平衡，未来加强产品成本管理，合理确定下年度经营计划和产品销售价格，该公司专门召开总经理办公会进行讨论，相关资料如下：

资料一：2014年E产品实际产销量为3680件，生产实际用工7000小时，实际人工成本为16元/小时，标准成本资料如下表所示：

E产品单位标准成本

资料二：F产品年设计生产能力为15000件，2015年计划生产12000件，预计单位变动成本为200元，计划期的固定成本总额为720000万元。该产品的试用消费税率为5%，成本利润率为20%。

资料三：戊公司接到F产品的一个额外订单，意向订购量为2800件，订购价格为290元/件，要求2015年内完工。

要求：

(1)根据资料一，计算2014年E产品的下列指标：①单位标准成本②直接人工成本差异③直接人工效率差异④直接人工工资率差异。

(2)根据资料二，运用全部成本费用加成本定价法测算F产品的单价。

(3)根据资料三，运用变动成本费用加成本定价法测算F产品的单价。

(4)根据资料二、资料三和上述测算结果，作出是否接受F产品额外订单的决策，平说明理由。

(5)根据资料二，如果2015年F产品的目标利润为150000万元，销售单价为350元，假设不考虑消费税的影响，计算F产品保本销售量和实现目标利润的销售量。

【参考答案】

(1)单位标准成本=35×2+15×2+10×2=120元

直接人工成本差异=实际工时×实际工资率-实际产量下标准工时×标准工资率 =7000×16-3680×2×15=1600元

直接人工效率差异=(7000-3680×2)×15=-5400元

直接人工工资率差异=(16-15)×7000=7000元

(2)全部成本费用加成本定价法测算F产品的单价=(200+720000/12000)×(1+20%)/(1-5%)=328.42元

(3)变动成本费用加成本定价法测算F产品的单价=200×(1+20%)/(1-5%)=252.63元。

(4)由于额外订单价格290元高于252.62元，故应接收订单。

(5)保本销售量×(350-200)=720000 得保本销售量=4800件。

实现目标利润的销售量×(350-200)-700000=150000 得实现目标利润的销售量=5800件。

2、已公司是一家上市公司，该公司2014年末资产总计为10000万元，其中负债合计2000万元。该公司适用的所得税税率为25%，相关资料如下：

资料一：预计已公司净利润持续增长，股利也随之相应增长。相关资料如表1所示：

表1 已公司相关资料

资料二：已公司认为2014年的资本结构不合理，准备发行债劵募集资金用于投资，并利用自有资金回购相应价值的股票，优化资本结构，降低资本成本。假设发行债劵不考虑发行费用，且债劵的市场价值等于其面值，股票回购后该公司总资产的账面价值不变，经测算，不同资本结构下的债务利率和运用资本资产定价模型确定的权益资本成本如表2所示：

表2 不同资本结构下的债务利率和权益资本成本

注：表中的×表示省略的数据。

(1)根据资料一，利用资本资产定价模型计算已公司股东要求的必要收益率。

(2)根据资料一，利用股票估计模型计算已公司2014末股票的内在价值。

(3)根据上述计算结果，判断投资者2014年末是否应该已当时的市场价格买入已公司股票，并说明理由。

(4)确定表2中字母代表的数值(不需要列示计算过程)。

(5)根据(4)的计算结果，判断这两种资本结构哪种比较优化，说明理由。

(6)预计2015年已公司的息税前利润为1400万元，假设2015年该公司选择负债4000万元的资本结构。2016年的经营杠杆系数为2，计算该公司2016年的财务杠杆系数和总杠杆系数。

【参考答案】

(1)必要收益率=4%+1.25×(10%-4%)=11.5%

(2)内在价值=0.5/(11.5%-6.5%)=10元

(3)由于10元高于市价8.75元，所以投资者该购入该股票。

(4)A=4.5%/(1-25%)=6%

B=7%×(1-25%)=5.25%

C=4.5%×(2000/10000)+11.5%×(8000/10000)=10.1%

D=5.25%×(4000/10000)+13%×(6000/10000)=9.9%

(5)新资本结构哪种比较优化，因为新资本结构下加权的资本成本更低。

(6)2015年税前利润=1400-4000×7%=1120万元

2016年的财务杠杆系数=2015年息税前利润/2015年税前利润=1400/1120=1.25

2016年的总杠杆系数=2×1.25=2.5

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（责任编辑：中大编辑）

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