初级银行

2011年银行从业资格考试《风险管理》精华讲义

（二）风险对冲：利用金融衍生产品等金融工具，在一定程度上实现对冲，即当原风险敞口出现亏损时，新风险敞口产生盈利，并适当抵补亏损。

案例分析：市场风险对冲

假设商业银行以美元为单位进行外币资产管理。当日该银行向其客户发放了1 000万英镑的短期贷款，预计3个月后收回，贷款发放当日汇率为1英镑=2.0美元。商业银行的研究部门预测，3个月后美元可能会升值到1英镑=1.8美元。基于此分析预测，商业银行可以采取的最简单、最直接的风险对冲交易是，在贷款发放的当日，在外汇期货市场卖出价值l 000万英镑的期货合约，汇率为1英镑=1.9美元。

当商业银行到期收回贷款时，如果美元汇率确如预测升值到1英镑：1.9美元甚至更高，则通过期货交易可以减少汇率风险造成的损失；如果到期美元汇率不升反降，则可以利用因英镑升值而获取的美元账面收益抵补卖出英镑期货合约造成的损失，将汇率风险控制在一定范围之内。

（三）经济资本配置：自上而下法、自下而上法

（1）自上而下法通常用于制订市场风险管理战略规划。商业银行可根据前期业务部门、交易员或交易产品的VaR占市场风险整体VaR的比例，在当期将经济资本（市场风险经济资本的计算可参照下节市场风险监管资本的计算原理）自上而下逐级分解到对应业务部门、交易员或交易产品。根据投资组合原理，由于投资组合的整体VaR小于其所包含的每个单体VaR之和，因此，计算经济资本分配比例时应当对单体VaR进行适当的技术调整。

（2）自下而上法通常用于当期绩效考核。商业银行可根据各业务部门、交易员或交易产品的实际风险状况分别计算其所占用的经济资本，然后自下而上逐级累积。同样根据投资组合原理，累积所得的整体层面的经济资本应小于各单个经济资本的简单加总。

商业银行可以通过定期分析比对上述两种方法分解经济资本时存在的差异，对经济资本配置的合理性进行有效评估，及时发现高风险低收益的不良业务部门、交易员或交易产品，同时严格限制高风险业务的经济资本配置，将有限的经济资本配置到能够创造最优风险一收益率的业务部门、交易员和交易产品。

2011年银行从业资格考试《风险管理》精华讲义

第四节　市场风险资本计量与绩效评估

一、市场风险资本计量

商业银行应准确计量所面临的市场风险，并为此配置相应的经济资本来抵御其可能造成的风险损失。

市场风险监管资本应当能够反映商业银行市场风险的真实状况，即监管资本要求应当与所需配置的经济资本保持基本一致。

根据巴塞尔委员会的规定，市场风险监管资本的计算公式为：

市场风险监管资本=（最低乘数因子+附加因子）×VaR

其中，巴塞尔委员会规定最低乘数因子为3；附加因子设定在最低乘数因子之上，取值在0～1之间；VaR的计算采用99%的单尾置信区间，持有期为10个营业日。

商业银行在实施内部市场风险管理时，可以根据自身风险偏好和风险管理策略，选择不同于计算监管资本时所采用的置信区间和持有期，因此计算出来的VaR值和市场风险经济资本会与监管资本略有不同，但必须同样能够反映市场风险的真实水平。

二、经风险调整后的绩效评估

商业银行可根据业务部门、交易员或交易产品创造的收益及其所占用的经济资本，计算各自的经风险调整的资本收益率（Risk-Adjusted Return on Capital, RAROC）和经济增加值（Economic Value Added, EVAe）sk-Adjusted Return on Capital, ），以对不同的业务部门、交易员或交易产品的风险承担和盈利能力进行客观评价。

市场风险管理中，经风险调整的资本收益率的计算公式为：

RAROC=税后净利润业务单位（或交易）／经济资本业务单位（或交易）

如果一笔交易只发生了几天，则需将经风险调整的资本收益率调整为年化比率，以便于比较所有交易的经风险调整的资本收益率。其年化公式为：

RAROCAnnual =（1+ RAROCT）250／T-1

经济增加值是指商业银行在扣除资本成本之后所创造的价值增加。经济增加值强调资本成本的重要性，督促金融机构降低运营过程中所承担的风险及占用的资本，达到增加金融机构价值的目的。市场风险管理中，经济增加值的计算公式为：

EVA=税后净利润-资本成本

=税后净利润-经济资本×资本预期收益率

=（RAROC-资本预期收益率）×经济资本

经风险调整的资本收益率和经济增加值可以用来评估交易员、投资组合、各项交易以及业务部门的业绩表现，但前提条件是市场数据信息必须准确、真实，财务管理集中规范。

从现代商业银行管理，特别是风险管理的角度来看，市场交易人员（或业务部门）的激励机制应当以经风险调整的资本收益率和经济增加值为参照基准。如果交易人员（或业务部门）在交易过程中承担了很高的风险，则其所占用的经济资本必然很多，因此即便交易人员（或业务部门）在当期获得了很高的收益，其真正创造的价值（经济增加值）也是有限的。

采用经风险调整的资本收益率和经济增加值这两项指标来评估交易人员和业务部门的业绩，有助于在商业银行内部树立良好的风险意识，并鼓励严谨的价值投资取向，从而减少甚至避免追逐短期利益的高风险投机行为。

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（责任编辑：中大编辑）