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2011年银行从业资格考试《风险管理》知识点解析

1.6 风险管理的数理基础

1.6.1 收益的计量

1.绝对收益

绝对收益是对投资成果的直接衡量，反映投资行为得到的增值部分的绝对量。

绝对收益=P-P0

最常用的两种相对收益计量方法是百分比收益率和对数收益率。

2.百分比收益率

百分比收益率是对期初投资额的一个单位化调整，即一个单位货币在给定投资周期的收益率。

百分比收益率只考虑了期初的投资额，没有考虑不同投资期限的影响。

背景知识：计算资产组合收益率

资产组合的百分比收益率等于各资产百分比收益率的加权平均。对于包含N种资产的投资组合，总资产的百分比收益率为： 。

3.对数收益率

当复利是连续计算时，就得到对数收益率。对数收益率是两个时期资产价值取对数后的差额：

即资产多个时期的对数收益率等于其各时期对数收益率之和。

【例题】

下列关于收益计量的说法，正确的是(B)。

A.相对收益是对投资成果的直接衡量，反映投资行为得到的增值部分的绝对量。

B.资产多个时期的对数收益率等于其各时期对数收益率之和。

C.资产多个时期的百分比收益率等于其各时期百分比收益率之和。

D.百分比收益是绝对收益。

2011年银行从业资格考试《风险管理》知识点解析

1.6.2 风险的量化原理

1.预期收益率和方差的计算

风险管理过程中所计算的预期收益率是一种平均水平的概念，但不是简单的直接平均，而是对未来可能结果的加权平均，即每一种结果的收益率乘以这种结果出现的可能性。

不确定结果的标准差通常被用来刻画其不确定程度，标准差越大表明不确定性越大，即出现较大收益或损失的机会增大。当标准差很小或接近于零时，可能出现的结果的不确定性程度减小。

【例题】

假定股票市场一年后可能出现5种情况，每种情况所对应的概率和收益率如下表所示：

概率0.050.200.150.250.35

收益率50%15%-10%-25%40%

则，一年后投资股票市场的预期收益率为(D)。

A.18.25%

B.27.25%

C.11.25%

D.11.75%

2.风险分散的原理

投资者在预期收益相同的条件下，愿意投资风险(标准差)更小的资产;而在相同的风险水平，希望得到收益更高的资产。如果两种资产的预期收益分别为R1和R2，每一种资产的投资权重分别为W1和W2=1-W1，则该组合投资的预期收益为Rp=W1R1+W2R2。如果两种资产的标准差分别为σ1和σ2，则该组合的标准差为：

相关系数ρ是一个绝对值小于1的数。在两种资产之间的收益率变化不完全相关，即ρ<1时，用标准差度量的加权组合资产的风险小于各资产风险加权和，体现了组合投资降低和分散风险的作用。

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（责任编辑：中大编辑）