初级银行

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结构性理财产品

(一)产品的概念

结构性理财产品是运用金融工程技术，将存款、零息债券等固定收益产品与金融衍生品(如远期、期权、掉期等)组合在一起而形成的一种新型金融产品。目前，结构性产品已经成为当今国际金融市场上发展最迅速、最具潜力的业务之一。

(二)产品的主要类型

结构性理财产品的回报率通常取决于挂钩资产(即挂钩标的)的表现。根据挂钩资产的属性，结构性理财产品大致可以细分为外汇挂钩类、指数挂钩类、股票类和商品挂钩类。

(三)外汇挂钩类理财产品

1.定义

外汇挂钩类理财产品的回报率取决于一组或多组外汇的汇率走势，即挂钩标的是一组或多组外汇的汇率，如美元/日元，欧元/美元等。对于这样的产品我们称之为外汇挂钩类理财产品。

2.期权拆解

(1)一触即付期权：严格地说是指在一定期间内，若挂钩外汇在期末触碰或超过银行所预先设定的触及点，则买方将可获得当初双方所协定的回报率。

(2)双向不触发期权：指在一定投资期间内，若挂钩外汇在整个期间未曾触及买方所预先设定的两个触及点，则买方将可获得当初双方所协定的回报率。

3.面临风险

流动性风险——由于保本理财产品均有其预设的投资期，故投资者应考虑其在投资期内对流动资金的需求，再作出投资决定。

集中投资风险——投资者应避免过度集中地投资于任何一类投资产品或某一地域或行业。

保本理财产品回报的风险——投资者必须准备承担就所投入资金收取较低回报，或可能失去通过存款形式所能赚取的利息的风险。

到期时收取保证投资金额的风险——投资者应明确保本理财产品只保证到期时保本，在未到期前将不会获得任何定期的收入。

影响潜在回报的市场风险——任何潜在回报概无保证，保本投资产品的回报取决于市场情形。

汇率风险——如果用作投资的基准货币并不是投资者常用的本地货币而需要将其兑换为本地货币，投资者应当注意其会因汇率波动而承担损失。

提前终止的风险一一投资者不可提前终止保本投资产品，银行拥有唯一的、绝对的权力决定提前终止投资产品。

未能成功认购保本理财产品的风险。

投资者自身状况的风险——投资者自身状况的不同可能会导致其投资于保本理财产品所面临的风险增大或者有其他不同，投资者需要充分认识并考虑这一风险。

(四)利率/债券挂钩类理财产品

1.概念

利率挂钩类理财产品与境内外货币的利率相挂钩，产品的收益取决于产品结构和利率的趋势。

债券挂钩类理财产品主要是指在货币市场和债券市场上进行交换和交易，并由银行发行的理财产品。其特点是收益不高，但非常稳定，一般投资期限固定，不得提前支取。

利率/债券挂钩类理财产品包括与利率正向挂钩产品、与利率反向挂钩产品、区间累计产品和达标赎

回型产品。

2.挂钩标的

(1)伦敦银行同业拆放利率。伦敦银行同业拆放利率(London Interbank Offer Rate，LIBOR)是全球贷款方及债券发行人的普遍参考利率，是目前国际间最重要和最常用的市场基准利率。

(2)国库券。国库券是国家财政当局为弥补国库收支不平衡而发行的一种政府债券契约，是金融市场风险最小的信用工具。

(3)公司债券。公司债券是股份制公司发行的一种债券契约，公司承诺在未来的特定日期，偿还本金并按事先规定的利率支付利息。

(五)股票挂钩类理财产品

1.概念

股票挂钩类理财产品又称联动式投资产品，指通过金融工程技术，针对投资者对资本市场的不同预期，以拆解或组合衍生性金融产品，如股票、一篮子股票、指数、一篮子指数等，并搭配零息债券的方式组合而成的各种不同报酬形态的金融产品。

2.挂钩标的

(1)单只股票。(2)股票篮子。股票篮子是由多只不同股票所组成，用做一篮子认股权证的相关资产。

3.期权拆解

按结构来划分，股票挂钩类理财产品包括可自动赎回，价幅累积，及其他在上述二者基础上改进的结构。这些结构可以被分解为一系列的期权，比如认沽期权、认购期权。

(六)QDIl基金挂钩类理财产品

1.概念

QDII即合格境内机构投资者，它是在一国境内设立，经中国有关部门批准从事境外证券市场的股票、债券等有价证券业务的证券投资基金。QDII意味着将允许内地居民使用外汇投资境外资本市场，

QDII将通过中国政府认可的机构来实施。

2.挂钩标的

(1)基金。(2)交易所上市基金。

(七)结构性理财产品的主要风险

1.挂钩标的物的价格波动

影响标的资产价格的诸多因素都成为结构性理财产品的风险因素。

2.本金风险

通常结构性理财产品的保本率直接影响其最高收益率，因此，结构性理财产品的本金是有部分风险的。

3.收益风险

结构性理财产品的收益往往是有或无，而没有中间水平，这是结构性理财产品的又一风险所在。

4.流动性风险

结构性理财产品的流动性不及一些其他的银行理财产品。

(八)结构性理财产品在个人理财中的应用

目前，各家银行推出的结构性理财产品实际上都是一种结构性存款，这类产品将固定收益产品与金融衍生工具相结合，赋予交易双方一定的选择权，将产品本金及报酬与利率、汇率、股票、基金、指数、商品和信用等标的价格波动相联动，以达到保值和获得高收益的目的。

结构性产品属于浮动收益型理财产品，投资者购买时注意力大都放在收益上，却忽视风险。产品可能达不到预期，也可能收益为零，甚至有可能损失本金。如何分析呢?

1.分析基础资产标的

每个产品都有非常明确的基础资产标的，可以是利率、汇率、股票、基金、指数、商品、信用等任意组合。产品大大丰富了投资工具和标的，投资者可以借助结构性产品突破监管限制介入原先无法进入的市场。投资者宜选择自己熟悉或了解的基础资产标的，尽量避免盲目跟风投资。

2.分析标的资产的市场趋势

简单地说，就是对挂钩标的资产看涨、看跌，还是看平，这是结构性产品的最大风险所在。每个产品都必定隐含了一个市场趋势预期，投资者必须充分了解并认同后方可以选择。当后市走势完全符合预期时，投资者能获得高收益。反之，一旦后市走势判断错误，产品所内嵌的期权就不再具有任何价值，投资就会发生损失。

3.分析保本率和参与率

很多结构性产品都具有本金保证机制，这种结构多为内嵌买人期权，即使挂钩资产标的走势大幅偏离预期，投资者最多损失收益，本金还是安全的。参与率可以看作是一个杠杆系数，如果大于100%，说明产品可以小博大，同比例放大收益倍数。参与率的高低由支付期权费的多少决定，某些产品降低了保本率，将一部分本金也用于支付期权费，以此提高参与率，放大杠杆效应，因此潜在的收益和风险均大为增加。

4.分析自动赎回机制

结构性产品通常有一个固定的期限，一般不会低于l年，期间一般较少提供投资者提前赎回的机会。

如果产品增加可提前赎回条款，则期权会更贵，提高了产品的成本，压缩了获利空间。

普通投资者对结构性产品的预期存在一定的偏差。结构性产品并不等同于银行发行的固定收益型理财产品，更不等同于储蓄存款，投资者在不了解或不认同结构性产品所隐含的市场趋势观点的情况下，盲目根据预期收益进行选择，会面临很大风险。

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（责任编辑：xll）

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