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为了帮助考生系统的复习内审师课程 全面的了解内审师考试的相关重点，小编特编辑汇总了2011年内审师考试相关资料，希望对您参加本次考试有所帮助！！

2.5　资本成本评估

在本部分，我们主要复习以下一些内容：债务成本，优先股成本，留存收益成本，普通股成本，资本的加权平均成本和边际成本。

公司的资本成本就是支付给投资者的证券收益，这是必需的投资回报。与其它资源一样，资金也是有成本的。资本成本是所使用各种长期资金来源的平均成本。

1.债务成本

债务成本的计算公式为Kd（1-T）。Kd是负债的利息率，T是公司的边际税率。

对于一家公司而言，负债的边际成本被定义为（列a）负债的利率减去（列b）：

C.债务的边际成本计算方法如下：

（新的债务成本利率）×（1-边际税率）

2.优先股成本

优先股成本（Kp）等于优先股股利（Dp）除以净发行价格（Pn）。优先股成本为Kp=Dp/Pn 。优先股股利因为要在计算所得税之后才支付，所以不像债务的利息费用一样有节税作用。

3.留存收益成本

如果管理层决定保留收益，将会涉及一个机会成本的问题，即股东本来可以以股利形式获得这些收益并作其它投资，其他投资可以获得的收益就是机会成本。由于此项机会成本，公司必须使留存收益的回报至少与股东在可比风险下进行其它投资可获得的收益相同（股东要求的回报率）。

一般有三种方法来计算留存收益成本：（1）资本资产定价模型（CAPM）法，（2）债券收益率加风险溢价法；（3）折现现金流（DCF）法。

（1）资本资产定价模型法。

方程为：Ks=Krf+（Km-Krf）bi

其中Krf是无风险收益率（例如美国国库券收益率），Km是市场期望收益率，（Km-Krf）表示风险溢价。bi是股票的贝塔系数，表示该股票的系统风险同市场风险之间的关系。

假定无风险利率为8%，市场组合（包括所有的股票）的要求回报率是15%，并且某一股票的贝塔系数为0.9。根据资本资产定价模型，该股票的要求回报率为：

a.6.3% b.14.3% c.15.0% d.21.5%

答案：（b）由资本资产定价模型，要求回报率=无风险利率+（贝塔乘以市场回报率和无风险利率的差），即，（8%）+[0.9×（15%-8%）]=14.3%。

（2）债券收益率加风险溢价法。

这个方法提供了对权益成本的约略估计，不是一个精确值，因为它是在特定情况下主观判断的估计。

Ks=债券利率+风险溢价

公司的普通股权益成本大致上等于公司自身长期负债利息率的判断值加上风险溢价（如2%到4%）。

（3）折现现金流方法。

折现现金流方法（DCF）也称为股利收益率加预期增长率法，并按照以下方法计算：

Ks=D1/Po+预期增长率（g）

投资者预期得到股利收益率（D1/Po）与资本利得（g）之和。

4.普通股成本

普通股成本（Ks）要高于留存收益成本，因为出售新股票还涉及发行成本。公式为：

Ke= D1/[Po（1-F）]+g

其中D1表示股利，Po表示股票价格，F是在出售新股过程中发行成本所占的百分比，Po（1-F）是公司得到的每股净售价。同留存收益公式比较，多了F

当公司的收益大于Ke时，股票价格上升。当公司的收益恰为Ke时，每股价格不变。当公司的收益小于Ke时，股票价格下降。

在计算资本成本时，留存收益成本（　）

a.为0

b.比外部普通股的成本低

c.等于外部普通股的成本

d.比外部普通股的成本高

答案：（b）新发行的或者称为外部的普通股它比留存收益的成本要高，因为当公司筹集新的外部资本时，花费一个发行资本，而公司直接使用的净利润形式留存下来的与留存时不用花费发行成本，因此留存收益的成本要比外部普通股要低。

（a）是不正确的，因为留存收益它并不是没有成本的，它的成本是股票持有人对股本融资的要求的回报率，它的这个成本是机会成本，并不是像发行股票时发行新股时的成本是真实的现金流出，虽然没有真实现金流出，但是由于机会成本存在，所以流存收益也是有成本的。

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（责任编辑：中大编辑）