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7.3 认股权证

7.3.1 定义

认股权是由一家公司发行的长期买进期权，许多公司，特别是规模较小的公司经常发行。它的持有者有权以规定的价格用现金买进公司普通股股票。认股权证由公司发行，通常作为包括普通股、优先股或债券在内的一揽子计划的一部分。认股权证类似于认股权，因为它们针对的基础证券都是新发行的权益性证券，但认股权证通常在多年内都不会失效，一些公司甚至发行永久性认股权证。

7.3.2 主要特征

认股权证的规定内容与常规的买进期权基本相同。认股权证指定基础普通股、股票的数量、执行价格、到期日和期权的类型（美式还是欧式）。有时认股权证包括提前赎回特征，它使发行者在到期日之前促使其执行。

7.4 可转换证券

可转换证券中比较常见的有可转换债券和可转换优先股，它们的特征也比较相似。

7.4.1 可转换债券

可转换债券是根据债券持有者的选择可转换为发行者普通股股票的债券。可转换债券具有与纯粹债券相同的息票利息率、到期日和选择性赎回特征。

可转换债券的主要特征是可转换债券息票除了有利息率、到期日和选择性赎回这些特征外，还有：

每张债券均可以在到期日前的任何时候以规定的转换价格转换为普通股股票。

转换价格通常会由于股票分割、股票股利或认股权发行而加以调整。在公司向其股东分配资产（除现金股利以外）或负债时，也许对转股价格进行调整。

进行转换时的债券持有人不能接受应计利息，因此，债券持有人很少在利息支付日前自愿进行转换。

如果债券被提前赎回，则转换选择权在赎回日之前即到期（通常在前3天- 10天之间）

7.4.2 可转换优先股

可转换优先股可以根据其持有者的选择将优先股转换为发行者普通股股票，它相对于可转换债券而言，劣势在于股利支出无法抵税。

可转换优先股的主要特征：可转换优先股通常是永久性的，但可转换债券却有规定的期限并在通常情况下设立偿债基金。评级机构在为企业进行信用评级时，将永久性可转换优先股视为"真实"的权益性证券，股利在税后列支。

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7.4.3 可交换长期信用债券

公司也可发行与其他公司的普通股相交换的债券，也就是说，这种长期信用债券可以"转换"为其他公司的普通股股票。但在其他方面，可交易长期信用债券很像常规的可转换债券。当一个拥有其他公司普通股股票的公司想要筹集现金并最终卖掉这些股票时，可交换长期信用债券就可能颇具吸引力，或者，公司可能会推迟股票的销售，如当公司相信股票价值将要上升或希望延缓应缴资本收益税的时候，发-行可交换长期信用债券会有帮助。

7·5 利率掉期

7.5.1 定义

当一个公司希望用浮动利率替代固定利率债务时，或正好相反，这种替代就会带来交易成本，这时该公司就可以通过利率掉期来避免这些成本。掉期使公司能够赋予一种现已存在的债务以新的特征，而又无须支付完全替换它所花费的成本费用。一份掉期合约使交易双方有义务按合约约定的时间间隔交换约定的现金流量。在利率掉期中，现金流量由两种不同的利率决定，而在外币掉期中，现金流量由两种不同的汇率决定。利率掉期的违约风险要比贷款低，这可以从两个方面的特点解释：无本金交易.，利息支付是相抵后的净额；交易的每一方都计算欠对方的款项数额，欠另一方款项数额较大的一方开支票以弥补差额。

7.5.2 利率掉期的具体运作

利率掉期的双方互相交换利息的支付责任，其中一方可能是固定利率，另一方可能是浮动利率，两者也可能是不同的浮动利率。掉期指的是利息的支付而不涉及本金的支付，这种支付是基于名义本金额，并且是有条件的，如果一方违约，另一方则无须履行合约规定的义务。

固定利率--浮动利率掉期是最简单的利率掉期交易形式，其中一种利率是浮动利率，而另一种是固定利率。一方付出由固定利率决定的一系列现金流量，收到由浮动利率决定的一系列现金流量；另一方与此相反。

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（责任编辑：中大编辑）

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