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有价证券的管理

基本上，持有有价证券（例如，短期国库券、商业票据和存款凭单）有两个原因：一、它们是暂时性的投资；二、它们可以起到替代现金余额的作用。

在本小节，我们主要复习有价证券的风险

有价证券投资组合面对的不同的风险有违约风险、利率风险、购买力风险和流动性风险。

（A）违约风险

借款者不能在到期日偿付本金或不能按时支付利息费用的风险被称为违约风险。通常，美国国库券的违约风险可以忽略，而由公司发行的债券和其它形式的债券就有着不同程度的违约风险。公司的实际盈利能力越高，违约风险就越低，反之亦然。

（B）利率风险

投资者由于利息的提高而产生的风险称为利率风险。导致利率风险的原因是利率的波动，甚至美国的中长期国库券也会受到利息率风险的影响。债券的价格因利率的变化而变化。相对于短期债券，长期的债券利率风险更高。

（C）购买力风险

对于一定量的现金，由于通货膨胀引起的购买力下降的风险称为购买力风险。如果在通货膨胀中资产的回报提高，则购买力风险会较低。如果在通货膨胀中资产的回报不变，则购买力风险会较高。因此在通货膨胀中回报的变化是购买力风险的主要决定因素。房地产，短期借款和普通股是规避通货膨胀风险的有效工具。债券和其它长期固定收入的债券则不是。

（D）流动性（市场）风险

债券不能立刻以市价卖出的风险称为流动性风险。例如，由美国财政部和大公司所发行的债券的流动性风险就较小。相反，一些小公司和不知名公司发行的债券就很容易受到流动性风险的影响。

（责任编辑：中大编辑）

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