注册会计师

为了帮助考生复习2012年注册会计师考试这门学科，此处特地整理编辑注册会计师考试模拟试题，希望可以对参加2012年注册会计师考试的各位同学有所帮助！

【知识点5】资本资产定价模型

资本资产定价模型的研究对象：充分组合情况下风险与要求的收益率之间的均衡关系。

要求的必要收益率=无风险报酬率+风险报酬率

【提示】在充分组合情况下，非系统风险被分散，只剩下系统风险。要研究风险报酬，就必须首先研究系统风险的衡量。

(一)系统风险的度量——β系数

1.定义：某个资产的收益率与市场组合之间的相关性。

【提示】

①采用这种方法计算某资产的β系数，需要首先计算该资产与市场组合的相关系数，然后计算该资产的标准差和市场组合的标准差，最后代入上式中计算出β系数。

②某种股票β值的大小取决于：该股票与整个市场的相关性;它自身的标准差;整个市场的标准差。

③市场组合的贝塔系数为1

④当相关系数小于0时，贝塔系数为负值。

(2)回归直线法：根据数理统计的线性回归原理，β系数可以通过同一时期内的资产收益率和市场组合收益率的历史数据，使用线性回归方程预测出来。β系数就是该线性回归方程的回归系数。

y=a+bx (y—某股票的收益率，x——市场组合的收益率)

式中的b即为β。

【提示】

(1)如果直接记忆该计算公式的话，可以先记住分子，只要记住分子了，分母就很容易记了。令分子中x=y，即是分母。

(2)采用这种方法计算β系数，需要列表进行必要的数据准备。

3.β系数的经济意义

测度相对于市场组合而言，特定资产的系统风险是多少。

根据资本资产定价模型，某资产的风险收益率=贝塔系数×市场风险收益率

【例·多选题】(2009年新制度)下列关于资本资产定价模型β系数的表述中，正确的有(　)。

A.β系数可以为负数

B.β系数是影响证券收益的唯一因素

C.投资组合的β系数一定会比组合中任一单个证券的β系数低

D.β系数反映的是证券的系统风险

『正确答案』AD

『答案解析』证券i的β系数=证券i与市场组合的协方差/市场组合的方差，由于“证券i与市场组合的协方差”可能为负数，所以，选项A的说法正确;根据资本资产定价模型的表达式可知，选项B的说法不正确;由于投资组合的β系数等于单项资产的β系数的加权平均数，所以，选项C的说法不正确;对于选项D不需要解释。

【例·单选题】关于股票或股票组合的β系数，下列说法中不正确的是(　)。

A.如果某股票的β系数=0.5，表明它的风险是市场组合风险的0.5倍

B.如果某股票的β系数=2.0，表明其收益率的变动幅度为市场组合收益率变动幅度的2倍

C.计算某种股票的β值就是确定这种股票与整个股市收益变动的相关性及其程度

D.某一股票的β值的大小反映了这种股票收益的变动与整个股票市场收益变动之间的相关关系

『正确答案』A

『答案解析』选项A的正确说法应是：如果某股票的β系数=0.5，表明它的系统风险是市场组合系统风险的0.5倍。

【例·多选题】下列关于β值和标准差的表述中，正确的有(　)。

A.β值测度系统风险，而标准差测度非系统风险

B.β值测度系统风险，而标准差测度整体风险

C.β值测度财务风险，而标准差测度经营风险

D.β值只反映市场风险，而标准差还反映特有风险

『正确答案』BD

『答案解析』β值只反映系统风险(又称市场风险)。而标准差反映的是企业的整体风险，它既包括系统风险，又包括非系统风险(特有风险)，所以A选项是错误的;财务风险和经营风险既可能有系统风险，又可能有特有风险，所以C选项也是错误的。

相关资料：2012年注册会计师考试财务成本管理预习讲义汇总  

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（责任编辑：xll）