注册会计师

参考答案及解析

1.

【答案】D

【解析】看跌期权价值与预期红利大小成正向变动，而看涨期权与预期红利大小成反向变动。

2.

【答案】C

【解析】布莱克-斯科尔斯期权定价模型假设看涨期权只能在到期日执行。

3.【答案】A

【解析】抛补看涨期权是股票加空头看涨期权组合，是指购买1份股票，同时出售该股票1份看涨期权。股票加看跌期权组合，称为保护性看跌期权，是指购买1份股票，同时购买该股票1份看跌期权。多头对敲是同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同。空头对敲是同时卖出一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同。

4.

【答案】A

【解析】假设影响期权价值的其他因素不变，则股票价格与看跌期权(包括欧式和美式)的价值反向变化。

5.

【答案】B

【解析】应该说多头期权的特点是最小的净收入为零，不会发生进一步的损失，而空头最大的净收益为期权价格，损失不确定，所以A错误;看跌期权的到期日价值，随标的资产价值下降而上升，如果在到期日股票价格高于执行价格则看跌期权没有价值，所以C、D错误。

6.

【答案】B

【解析】净收益最大值为执行价格-期权价格,选项C错误;选项D是买入看涨期权的特点。

7.

【答案】B

【解析】尽管期权处于虚值状态，其内在价值为零，但它还有时间溢价，所以A正确;如果其他因素不变，随着股票价格的上升，看涨期权的价值增加，但是看跌期权的价值会下降，所以B错误;投资期权的最大损失以期权成本为限，收益和损失两者不会抵消。因此，股价的波动率增加会使期权价值增加，所以C正确;美式期权的价值应当至少等于相应欧式期权的价值，在某种情况下比欧式期权的价值更大，所以D正确。

8.

【答案】A

【解析】时间溢价=期权价格-内在价值，

对于看涨期权来说，当现行价格大于看涨期权的执行价格时，其内在价值为5(100-95)，则时间溢价=5-5=0。

9.

【答案】B

10.

【答案】D

11.

【答案】B

12.

【答案】C

【解析】看涨期权是指期权赋予持有人在到期日或到期日之前，以固定价格购买标的资产的权利，其授予权利的特征是“购买”。看跌期权是指期权赋予持有人在到期日或到期日之前，以固定价格出售标的资产的权利，其赋予权利的特征是“出售”。

13.

【答案】B

【解析】保护性看跌期权，是股票加多头看跌期权组合，即购买1股股票，同时买入1股该股票的看跌期权。

14.

【答案】D

【解析】期权价格=执行价格-股票价格，当股票价格为0时，期权价格=执行价格，此时期权价格最高，由于股票价格不会低于0，所以期权价格不会超过执行价格。

15.

【答案】D

【解析】如果预计市场价格将发生剧烈变动，但是不知道变动的方向是升高还是降低，此时，对投资者非常有用的一种投资策略是多头对敲。因为无论将来价格的变动方向如何，采用这种策略都会取得收益。

16.

【答案】B

【解析】选项A的结论对于欧式看涨期权不一定，对美式期权结论才成立。选项C、D均说反了。

17.

【答案】C

【解析】上行股价=60×(1+20%)=72(元)，下行股价=60×(1-15%)=51(元);股价上行时期权到期日价值=72-63=9(元)，股价下行时期权到期日价值=0;套期保值比率=(9-0)/(72-51)=0.43。

18.

【答案】C

【解析】借款额=(105×0.5)/(1+5%)=50(元)

相关资料：

2012年注册会计师考试科目财务成本管理章节单选汇总

2012年注册会计师考试财务成本管理精编试题汇总

更多关注：注册会计师报名 注册会计师报名条件  考试培训 报考指南

（责任编辑：xll）