注册会计师

为了帮助考生系统的复习2012年注册会计师考试课程全面的了解注册会计师考试教材的相关重点，小编特编辑汇总了2012年注册会计师考试模拟试题，希望对您参加本次考试有所帮助!

第七章 资本成本与资本结构

一、单项选择题

1. 下列关于资本成本的说法不正确的是()。

A.资本成本是指企业使用资本时所付出的代价

B.资本成本是企业的投资者投资于具有相同风险和期限的其他证券所能获得的期望报酬率

C.狭义的资本成本仅指筹集和使用长期资金的成本

D.任何投资项目的报酬率必须高于其资本成本

2. 下列关于加权平均资本的说法不正确的是()。

A.账面价值权数反映的是过去的资本结构

B.以市场价值为权数，有利于财务决策

C.按目标价值权数计算的加权平均资本成本更适合于企业筹措新资金

D.按市场价值权数计算的加权平均资本成本更适合于企业筹措新资金

3. 下列关于经营风险和经营杠杆的说法不正确的是()。

A.经营风险是指由于商品经营上的原因给公司的息税前利润或报酬率带来的不确定性

B.调整价格的能力也会影响经营风险

C.经营杠杆效应不仅可以放大企业的息税前利润，也可以放大亏损

D.经营杠杆系数是经营风险变化的来源，可以放大企业的经营风险

4. 某企业只生产B产品，销售单价为40元，2008年销售量为100万件，单位变动成本为20元，年固定成本总额为100万元，利息费用为40万元，优先股股息为120万元，普通股股数为500万股，所得税税率为25%，下列说法不正确的是()。

A.销售量为100万件时的财务杠杆系数为1.12

B.销售量为100万件时的总杠杆系数为1.18

C.2008年的每股收益为2.55元

D.销售量为100万件时的财务杠杆系数为1.09

5. 下列说法不正确的是()。

A.在完美资本市场中，企业的总价值等于企业资产产生的全部现金流量的市场价值，它不受企业资本结构选择的影响，这被称为MM第一定理

B.无套利原理的涵义是，无摩擦市场中不存在一种零成本赚取无风险回报的投资方式

C.证券的无套利价格即为证券支付的全部现金流量

D.如果证券被公允定价，那么买卖证券的净现值等于0，买卖证券不会影响企业的价值

6. 下列说法不正确的是()。

A.如果企业在履行债务的偿付时遇到麻烦，表明企业陷入财务困境

B.权衡理论认为，确定最佳资本结构时应该综合考虑财务杠杆的利息税盾收益与财务困境成本

C.根据权衡理论可知，有杠杆企业的总价值等于无杠杆价值加上债务抵税收益的现值和财务困境成本的现值

D.财务困境成本的大小和现金流量的波动性能够解释不同行业间杠杆水平的差异

7. 下列说法不正确的是()。

A.在某些情形下，管理者可能会采取一些使股东受益但会损害债权人利益的行动，结果导致企业的总价值下降

B.在企业遭遇财务困境时，如果投资项目的净现值为负，股东无法从投资中获利

C.在企业面临财务困境时，股东有可能不愿意投资于净现值为正的项目

D.自由现金流假说认为，如果企业在满足了所有净现值为正的投资和对债权人的偿付所需要的现金流后，仍然有现金流量，这样的企业就更容易发生浪费性开支

8. 下列说法不正确的是()。

A.从某种程度上说，投资者会将公司债务水平的增加视为管理者信心的一个可靠信号

B.当管理者知道股价被低估时，发行新股将使公司原先的股东遭受损失

C.如果企业尽可能地使用留存收益为投资项目筹资，就能完全避免股权和债务的价值被低估

D.考虑信息不对称和逆向选择的影响，管理者偏好首先选择留存收益筹资，然后是发行新股筹资，最后是债务筹资

二、多项选择题

1. 下列关于债务资本和权益资本的说法正确的有()。

A.债务资本的投资者的风险较小

B.企业对债务资本负担较低的成本，但财务风险较大

C.自有资本的投资者要求获得较高的报酬

D.短期负债没有资本成本

2. 下列关于决定资本成本高低的因素的说法正确的有()。

A.总体经济环境变化的影响，反映在无风险报酬率上

B.证券市场条件影响证券投资的风险

C.经营风险表现在资产报酬率的变动上，财务风险表现在普通股报酬率的变动上

D.企业的筹资规模大，则资本成本较高

3. 下列关于说法不正确的有()。

A.财务风险指的是可能丧失偿债能力的风险

B.财务杠杆系数=普通股每股收益变动率/息税前利润变动率

C.总杠杆系数是指每股收益变动率相当于产销量变动率的倍数

D.公司总风险是指财务风险和经营风险之积

4. 某企业只生产A产品，销售单价为50元，单位变动成本为20元，年固定成本总额为45万元，2008年的销售量为2万件。下列说法正确的有()。

A.盈亏平衡点的销售量为1.5万件

B.销售量为2万件时的经营杠杆系数为4

C.如果2009年销售量增加10%，则息税前利润增加2.5%

D.2008年的息税前利润为15万元

5. 完美资本市场假设的内容包括()。

A.投资者和企业能够以非竞争性的市场价格买卖同一集合的证券

B.证券的竞争性市场价格等于证券产生的未来现金流量的现值

C.没有税负、交易成本和与证券交易相关的发行成本

D.企业的筹资决策会改变投资产生的现金流量

6. 在无摩擦的资本市场中，下列说法正确的有()。

A.无交易成本、无所得税

B.投资者完全理性，对投资决策具有同质预期

C.信息完全对称

D.企业的总价值与资本结构无关

7. 假设在企业有债务时，分别用E和D表示股权和债务的市值;用U代表无杠杆企业的股权市值;用A表示企业资产的市值。则根据MM第一定理可知，下列等式正确的有()。

A.E+D=U

B.U=A

C.D=A-E

D.U=A-D

8. 下列说法正确的有()。

A.在完美资本市场中，税后加权平均资本成本不因公司资本结构的变动而改变

B.利用企业的加权平均资本成本作为项目的资本成本必须满足的一个条件是，项目的风险与企业当前资产的平均风险相同

C.如果项目的系统风险与企业其他项目的系统风险不同，则应该先计算项目的无杠杆资本成本

D.持有现金会产生与债务对风险和收益的影响相反的效应，我们在评估除持有现金之外的企业的其他经营性资产时，用净债务衡量企业的举债水平

三、计算题

1. 某公司目前共有长期资金2000万元，其中长期借款200万元，筹资费率为1%，期限为5年，贷款年利率为8%，每年付息一次;公司债券500万元，面值为1000元/张，期限也是5年，息票利率为6%，半年付息一次，发行价格为900元，发行费率为2%;优先股300万元，年股息为2元(按季度支付，即每季度0.5元)，目前市价为15元，筹资费率为3%;普通股(股本和资本公积)600万元，留存收益400万元，普通股筹资费率为4%，无风险利率为4%，市场组合的风险报酬率为10%，如果市场组合的期望报酬率增加1个百分比，则该股票的期望报酬率增加1.5个百分比。假设所得税税率为25%。

要求：

(1)计算长期借款的税后资本成本;

(2)计算公司债券的税后年资本成本;

(3)计算优先股的年资本成本;

(4)利用资本资产定价模型计算普通股和留存收益的资本成本;

(5)计算加权平均资本成本。

2. 某企业(适用的所得税税率为25%)有一个投资机会，项目初始投资200万元(在建设期期初投入180万元，建设期期末投入20万元)，项目筹集的债务资金为120万元(债务资本成本为8%)，权益资金为80万元，项目建设期为1年，经营期为5年，预期经营期内每年产生的现金流量为80万元(概率60%)或30万元(概率40%)。新项目与主营业务面临不同的系统风险，但有甲乙两家可比企业(假设都保持目标资本结构)，甲企业的股权资本成本为12%，债务资本成本为6%，债务与股权比率为0.6;乙企业的股权资本成本为10%，债务资本成本为5%，债务与价值比率为0.4。

要求：

(1)计算该项目的税后加权平均资本成本;

(2)计算项目的净现值。

3. 某全权益公司，预期每年的息税前利润均为120万元，股利支付率为100%。公司当前有100万股流通股，每股交易价格为10元。公司正打算以6%的利率借款200万元，并用所借资金以每股10元的价格回购20万股股票，从而调整资本结构，并打算长期保持这个资本结构，假设每年的利息均为12万元，利息的支付是无风险的，无风险利率为4%。

要求：

(1)如果不考虑所得税，通过计算回答调整资本结构是否能够提高股价;

(2)如果考虑所得税，所得税税率为25%，计算调整资本结构后由利息税盾引起的企业总价值的增加。

4. 某公司预计明年产生的自由现金流量为100万元，此后自由现金流量每年按2%的比率增长。公司的股权资本成本为20%，债务资本成本为8%，公司所得税税率为25%。打算维持2/3的目标债务与股权比率。

要求：

(1)计算企业的无杠杆价值;

(2)计算企业的有杠杆价值;

(3)计算利息税盾的价值。

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（责任编辑：xll）

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