注册会计师

答案部分

一、单项选择题

1、

【正确答案】：A

【答案解析】：这种搭配不符合债权人的要求。这是因为债权人投入了绝大部分的资金，让企业去从事风险巨大的投资。如果侥幸成功，他们只得到以利息为基础的有限回报，大部分收益归于权益投资人;如果失败，他们将无法收回本金。因此，事实上这种搭配会因找不到债权人而无法实现。

对于权益投资人来说很难认同低经营风险与低财务风险搭配，其投资资本报酬率和财务杠杆都较低，自然权益报酬率也不会高。更大的问题是，这种资本结构的企业是理想的收购目标，绝大部分成功的收购都以这种企业为对象。收购者购入企业之后，不必改变其经营战略(通常要付出成本并承担较大风险)，只要改变财务战略(这一点很容易做到)就可以增加企业价值。只有不明智的管理者才会采用这种风险搭配。因此，低经营风险与低财务风险搭配，不符合权益投资人的期望，是一种不现实的搭配。

2、

【正确答案】：C

【答案解析】：经营风险与财务风险反向搭配是制定资本结构的一项战略原则。成熟的公用企业表明经营风险小，大量使用借款筹资意味着财务风险大。

3、

【正确答案】：B

4、

【正确答案】：A

【答案解析】：】“投资资本回报率-资本成本”大于0，反映企业在创造价值;“投资资本回报率-资本成本”小于0，反映企业在减损价值。“增长率-可持续增长率”大于0，反映企业现金短缺;“增长率-可持续增长率”小于0，反映企业现金剩余。

5、

【正确答案】：D

【答案解析】：产品处于市场份额和市场增长率的双高阶段，则是属于明星产品，处于成长期，而成长期的标志是产品销量节节攀升，产品的买主群已经扩大，所以选项D不正确。竞争者之间出现挑衅性的价格竞争是进入成熟期的标志。

6、

【正确答案】：C

【答案解析】：1.明星产品(双高产品)

市场占有率高——使得产品可以获得较多利润和营业现金流入;

市场增长率高——使得产品具有投资价值，需要大量投资支出

明星产品需要的现金流量和产生的现金流量都很大，两者相抵净现金流量很小。

对于明星产品，首选的战略是大力投资，巩固或进一步扩大市场占有率。

2.金牛产品(市场增长率较低而市场占有率较高的产品)

较高的市场占有率——使得产品具有较多的利润和营业现金流入;

市场增长率低——使之继续投资的价值有限，投资的现金需求小。

因此，金牛产品会创造大量的净现金流入。

对于金牛产品，首选的战略是巩固市场份额，尽量延长获取大量现金流入的时间。

3.问号产品(市场增长率较高而市场占有率较低的产品)

市场增长率高——具有投资价值，需要大量进行投资;

市场占有率低——产品盈利性不好，营业现金流入较少。

因此，问号产品的净现金流量是负数。

对于问号产品，首选的战略扩大市场占有率，大力投资使其转变为明星产品。如果失去转变的希望，则应及时退出。

4.瘦狗产品(双低产品)

市场占有率低——盈利水平低，只有很少的营业

（责任编辑：xll）

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