注册会计师

【答案】本题的主要考核点是资本成本的计算及资本结构决策。

(1)息税前利润 800

利息(2000×10%) 200

税前利润 600

所得税(25%) 150

税后利润 450(万元)

每股收益=450/60=7.5(元)

每股价格=7.5/0.15=50(元)。

(2)因为产权比率=负债/股东权益

所以股东权益=负债/产权比率=2000/(2/3)=3000(万元)

每股净资产=3000/600000×10000=50(元)

市净率=每股价格/每股净资产=50/50=1

债券税后资本成本的计算：K=10%×(1-25%)=7.5%

加权平均资本成本=7.5%×2000/(3000+2000)+15%×3000/(3000+2000)=12%。

(3)息税前利润 800

利息(2400×12%) 288

税前利润 512

所得税(25%) 128

税后利润 384(万元)

购回股数=4000000/50=80000(股)

新发行在外股份=600000-80000=520000(股)

新的每股收益=3840000/520000=7.38(元)

新的股票价格=7.38/0.16=46.13(元)，低于原来的股票价格50元，因此该公司不应改变资本结构。

(4)原利息保障倍数=800/200=4

新利息保障倍数=800/(2400×12%)=2.78。

【解析】本题的解题关键是注意“所有盈余全部用于发放股利”，意味着每股收益=每股股利，所以，每股收益=450/60=7.5(元)，每股股利也为7.5元;同时，“该公司产品市场相当稳定，预期无增长”，意味着该公司股票为固定股利股票，所以，股票价格=P0= = =50(元)。