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2011年注册资产评估师考试：企业价值评估

四、折现率和资本化率及其估测

折现率和资本化率在本质上是相同，都属于投资报酬率。

投资报酬率=无风险报酬率 + 风险报酬率

折现率和资本化率并不一定是一个恒等不变的等值，他们可能不相等。

（一）企业评估中选择折现率的基本原则

1.折现率不低于投资的机会成本。

在存在着正常的资本市场和产权市场的条件下，任何一项投资的回报率不应低于该投资的机会成本。

2.行业基准收益率不宜直接作为折现率，但是行业平均收益率可作为折现率的重要参考指标。

3.银行票据的贴现率不宜直接作为折现率。

（二）风险报酬率的估测

1.在测算风险报酬率的时候，评估人员应注意以下因素：

（1）国民经济增长率及被评估企业所在行业在国民经济中的地位；

（2）被评估企业所在行业的投资风险；

（3）被评估企业所在行业的发展状况及被评估企业在行业中的地位；

（4）企业在未来的经营中可能承担的风险等。

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