2014资产评估师考试科目《财务会计》经典练习

1. 甲公司目前的资本结构(账面价值)为：

长期债券 680万元

普通股 800万元(100万股)

留存收益 320万元

目前正在编制明年的财务计划，需要融资700万元，有以下资料：

(1)本年派发现金股利每股0.6元，预计明年每股收益增长10%，股利支付率(每股股利/每股收益)保持25%不变;

(2)需要的融资额中，有一部分通过留存收益解决;其余的资金通过增发长期债券解决，每张债券面值100元，发行价格为112.5元，票面利率为6%，分期付息，到期还本;(为简化考虑，不考虑筹资费用和溢价摊销，并假设目前的长期债券资本成本与增发的长期债券的资本成本相同)

(3)目前无风险利率为4%，股票价值指数平均收益率为10%，甲公司股票收益率与市场组合收益率的协方差为12%，市场组合收益率的标准差为20%。

(4)公司适用的所得税税率为25%。

要求：

(1)计算长期债券的税后资金成本;

(2)计算明年的净利润;

(3)计算明年的股利;

(4)计算明年留存收益账面余额;

(5)计算长期债券筹资额以及明年的资本结构中各种资金的权数;

(6)确定该公司股票的β系数并根据资本资产定价模型计算普通股资金成本;

(7)按照账面价值权数计算加权平均资金成本。

[参考答案]

(1)长期债券的税后资金成本

=100×6%×(1-25%)/112.5×100%

=4%

(2)今年的每股收益=0.6/25%=2.4(元)

明年的每股收益=2.4×(1+10%)=2.64(元)

明年的净利润=2.64×100=264(万元)

(3)由于股利支付率不变

所以，每股股利增长率=每股收益增长率=10%

明年的每股股利=0.6×(1+10%)=0.66(元)

明年的股利=100×0.66=66(万元)

(4)明年新增的留存收益=264-66=198(万元)

明年留存收益账面余额=320+198=518(万元)

(5)长期债券筹资额=700-198=502(万元)

长期债券账面余额=680+502=1182(万元)

资金总额=1182+800+518=2500(万元)

长期债券的权数=1182/2500×100%=47.28%

普通股的权数=800/2500×100%=32%

留存收益的权数=518/2500×100%=20.72%

(6)市场组合收益率的方差=市场组合收益率的标准差×市场组合收益率的标准差=20%×20%=4%

该股票的β系数=该股票收益率与市场组合收益率的协方差/市场组合收益率的方差=12%/4%=3

普通股资金成本=4%+3×(10%-4%)=22%。

(7)加权平均资金成本

=47.28%×4%+32%×22%+20.72%×22%

=13.49%

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（责任编辑：何以笙箫默）

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