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资产评估师考试财务会计考点精讲(103)

(2)杠杆分析

杠杆分析是指分析企业各种杠杆运用情况对企业息前税前利润(EBIT)和每股收益(EPS)的影响，以及最终对企业资本结构决策的影响。

主要的杠杆分析方法有经营杠杆系数分析、财务杠杆系数分析和复合杠杆系数分析。

财务风险是指全部资本中债务资本比率的变化带来的风险。财务杠杆系数是企业一定时期息前税前利润确定的条件下，所计算的每股收益的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。财务杠杆可用如下公式计算：

财务杠杆系数(DFL)

式中：EBIT--息前税前利润;

△EBIT--息前税前利润变动额;

△EBIT%--息前税前利润变动率;

△EPS%--每股收益变动率。

【13-22】企业一定时期的息前税前利润为40 000元，长期负债总额为100 000元，负债利率为12%，则其财务杠杆系数为：

『正确答案』

DFL=40 000/(40 000-100 000×12%)=1.43

该系数表明企业财务杠杆的运用程度，系数越大说明企业负债比例越高，系数为1，说明企业负债筹资为0。财务杠杆系数为1.43，表明当EBIT每增加100%，则每股收益(EPS)就会增长143%。

【例题·多选题】(2007年)对财务杠杆进行计量的最常用指标是财务杠杆系数，下列各项因素中，能够直接影响财务杠杆系数大小的有( )。

A.息税前利润

B.利息

C.固定定成本

D.税后利润

E.净资产收益率

『正确答案』AB

『答案解析』财务杠杆系数=息税前利润/(息税前利润-利息)。

3.最佳资本结构的确定

在公司总价值最大的资本结构下，公司的资本成本是最低的。

公司的市场总价值V应该等于其股票的总价值S加上债券的价值B即V =S+B

其中：债券价值按面值计算B

股票价值S=(EBIT-I) (1-T)÷KS

其中KS(权益资本成本)采用资本定价模型KS= RF +β( Km- RF)

加权平均资本成本=税前债务资本成本×(1-所得税税率)×债务额占总资本比重+权益资本成本×股东权益占总资本比重。

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（责任编辑：中大编辑）

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