企业自由现金流量：

净利润或净现金流量+扣税后全部利息(全部利息*(1-所得税税率))

⑤企业收益预测的基础(KP358)

企业价值评估的预期收益的基础，应该是在正常的经营条件下，排除影响企业盈利能力的偶然因素和不可比因素之后的企业正常收益。

企业预期收益的预测，应以企业的存量资产为出发点，可以考虑对存量资产的合理改进乃至合理重组，但必须以反映企业的正常盈利能力为基础，任何不正常的个人因素或新产权主体的超常行为因素对企业预期收益的影响不应予以考虑。

⑷无形资产评估中收益额的确定(KP243-246)【注意习题班第七章综合题第1题】

①直接评估法

R=使用无形资产后净利润-使用无形资产前净利润

=Q2×(P2-C2)(1-T)-Q1×(P1-C1)(1-T)

②差额法(与行业平均水平比较)

无形资产带来超额收益

=净利润-净资产总额×行业平均资金利润率 (7-6)

③分成率法。

收益额=销售利润×销售利润分成率×(1-所得税税率)(7-8)

=销售收入×销售收入分成率×(1-所得税税率)(7-7)

销售收入分成率 = 销售利润分成率 × 销售利润率

尽管销售收入分成率和利润分成率之间存在一定关系，并可以通过数学关系进行互换，但销售收入分成率合理性的基础仍然是利润分成率，这是必须明确的。

④要素贡献法。

2.折现率(r)

(1)从本质上讲(KP46)

折现率是一个期望的投资报酬率。是投资者在投资风险一定的情况下，对投资所期望的回报率。

(2)从构成上看(KP46)

折现率=无风险报酬率+风险报酬率

(3)资本化率与折现率的关系(KP47)

在本质上是没有区别的

但是二者适用场合不同

习惯上人们称折现率是将未来有限期的预期收益折算成现值的比率(i)，用于有限期预期收益折现，资本化率则是将未来永续性预期收益折算成现值的比率(i)。

二者是否相等，主要取决于同一资产在未来长短不同时期所面临的风险是否相同。

当题目中分别告诉了资本化率与折现率，则要区别使用，否则视作二者相等。

(4)折现率的计算

方法一：折现率=无风险报酬率+风险报酬率(KP369以及165安全利率加风险调整值法)

Ⅰ.无风险报酬率即最低报酬率：

通常可以银行储蓄利率和国库券的利率确定，一般用rf表示

Ⅱ.风险报酬率的确定

风险累加法---由此方法最后计算出来折现率的方法称为累加法(KP367、369)

风险报酬率=经营风险报酬率+财务风险报酬率+行业风险报酬率+其他风险报酬率

β系数法---

由此方法最后计算出来折现率的方法称为资本资产定价模型(KP368、369)

此方法计算出来的折现率属于权益资金的折现率

行业风险报酬率(KP369)

Rr=(Rm-Rf)×β 　(10-7)

式中：Rr--被评估企业所在行业的风险报酬率

Rm--市场期望报酬率

Rf--企业所在行业的β系数

这里Rm-Rf代表社会平均风险报酬率

企业的风险报酬率

如果所求β系数是被评估企业所在行业的β系数，而不是被评估企业的β系数，则需要再考虑企业的规模、经营状况及财务状况，确定企业在其所在行业中的地位系数，即企业特定风险调整系数(α)，即企业在行业中的风险调整系数，然后与企业所在行业的风险报酬率相乘，得到该企业的风险报酬率Rq。如下式表示：

Rq=(Rm-Rf)×β×α 　(10-8)

如果所求β系数是被评估企业相对于社会平均风险的β系数(=企业所在行业的β系数×企业特定风险调整系数(α))，直接利用β系数就可以了，直接得到Rq，而不需要再考虑企业特定风险调整系数α因素了

Rq=(Rm-Rf)×β，

式中Rq---企业的风险报酬率

β-企业相对于社会平均风险的β系数

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