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2011年注册资产评估师考试：企业价值评估

2.分段法。

分段法是将持续经营的企业的收益预测分为前后两段。

（1）假设以前段最后一年的收益作为后段各年的年金收益，分段法的公式可写成：

（2）假设从（n+1）年起的后段，企业预期年收益将按一固定比率（g）增长，则分段法的公式可写成：

[例10-2]待估企业预计未来5年的预期收益额为100万元、120万元、150万元、160万元、200万元，并根据企业的实际情况推断，从第六年开始，企业的年收益额将维持在200万元水平上，假定资本化率为10%，使用分段法估测企业的价值。

运用公式

=（100×0.9091+120×0.8264+150×0.7513+160×0.683+200×0.6209）

200/10%×0.6209

=536+2000×0.6209

=1778（万元）

承上例资料，假如评估人员根据企业的实际情况推断，企业从第六年起，收益额将在第五年的水平上以2%的增长率保持增长，其他条件不变，试估测待估企业的价值。

运用公式：

=（100×0.9091+120×0.8264+150×0.7513+160×0.683+200×0.6209）

200×（1+2%）/（10%-2%）×0.6209

=536+204/8%×0.6209

=536+2550×0.6209

=536+1583

=2119（万元）

（二）企业有限持续经营假设前提下的收益法

1.关于企业有限持续经营假设的适用

一般企业，都应该在持续经营前提下进行，特殊情况下，按照有限持续经营假设进行。

2.企业有限持续经营假设是从最有利于回收企业投资的角度争取在不追加资本性投资的前提下，充分利用企业现有的资源，最大限度地获取投资收益，直至企业无法持续经营为止。

3.对于有限持续经营假设前提下企业价值评估的收益法，其评估思路与分段法类似。

式中：

Pn－第n年企业资产的变现值

其他符号含义同前。

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