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2011年注册资产评估师考试：企业价值评估

3.加权平均资本成本模型

（1）原理

加权平均资本成本模型是以企业的所有者权益和企业负债所构成的全部资本，以及全部资本所需求的回报率，经加权平均计算来获得企业评估所需折现率。

（2）公式

（10-11）

式中：E——权益的市场价值；

D——债务的市场价值；

——权益资本要求的投资回报率；

——债务资本要求的回报率；

T——被评估企业适用的所得税税率。

或者数学式表示：

其中：权益资本要求的回报率＝无风险报酬率+风险报酬率

①Kd是指没有扣除所得税前的长期负债成本

即长期负债成本=长期负债税前成本（即Kd）×（1-所得税税率）

②确定各种资本权数的方法一般有三种

Ⅰ、以企业资产负债表中（账面价值）各种资本的比重为权数；

Ⅱ、以占企业外发证券市场价值（市场价值）的现有比重为权数；

Ⅲ、以在企业的目标资本构成中应该保持的比重为权数。

【例题1】如果投资资本为 2000万，所有者权益占65%，长期负债占35%，所有者要求的回报率是12%，债权人要求的利息税后回报率是8%，则 企业折现率用加权平均资本成本模型计算应为：

尚有1500千克。根据上述资料，可以确定该材料的评估值如下：

35%×8%+65%×12%＝10.6%

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