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2011年注册资产评估师考试辅导讲义（27）

发表时间：2011/7/6 9:43:47 来源：互联网点击关注微信：

二、企业价值评估中的有效资产和溢余资产

企业价值评估中按照具体资产在企业中发挥的功效，划分为		1、有效资产：指企业中正在运营或虽未正在运营但具有潜在运营经营能力，并能对企业盈利能力做出贡献、发挥作用的资产。
		2、溢余资产：指企业中不能参与生产经营，不能对企业盈利能力做出贡献相对过剩及无效的资产。如非经营性资产、闲置资产，以及虽然是经营性的资产，但在被评估企业已失去经营能力和获利能力的资产的总称。
注意：有效资产和溢余资产的划分及其定义的都是特指的，仅仅在企业价值评估具体操作中使用，这些定义并不具有一般性。在企业价值评估的一般范围内的具体资产按其在企业盈利能力的形成过程中是否做出贡献划分为有效资产和溢余资产目的在于正确揭示企业价值。企业盈利能力是企业中有效资产共同作用的效果，有效资产是企业价值评估的基础。溢余资产也可能有交换价值，可以单独进行评估，但是溢余资产与有效资产的价值的决定因素、形成路径是有差别的。所以有效资产与溢余资产的合理划分是企业价值评估的重要前提，直接影响结果的合理性和可信程度。
在界定企业价值评估一般范围及有效资产与无效资产时，应注意以下	1、对于评估时点产权不清的资产，应划为“待定产权资产”，可以列入企业价值评估的一般范围，但在具体操作时，应做特殊处理和说明，并需要在评估报告中披露。
	2、在产权清晰的基础上，对企业的有效资产和溢余资产进行区分（1）对企业有效资产的判断，以资产对企业盈利能力形成的贡献为基础，不能背离这一原则。（2）有效资产形成的获利能力应该是企业正常的盈利能力。偶然因素形成的短期盈利的相关资产不能被作为划分的依据。（3）评估人员应对企业价值进行客观揭示，如企业的出售方拟进行企业资产重组，则应以不影响企业盈利能力为前提。
	3、对溢余资产的两种处理方式（1）一是进行“资产剥离”。将企业的无效资产单独剥离出去，溢余资产不计入企业整体价值中，并在评估报告中予以披露。
	（2）二是对溢余资产单独评估。其价值加到企业整体价值评估的最终结果之中，并在评估报告中予以披露。
例题：在企业价值评估中，对企业中的无效资产采取（）等处理方式。 A.修复后评估 B.“资产剥离” C.“填平补齐” D.独立变现 E.单独评估答案：BE 例题：应划入“待定产权资产”暂不列入企业评估范围的资产包括（）。 A.无效资产 B.闲置资产 C.产权纠纷中的资产 D.难以界定产权资产答案：CD 例题：企业价值评估时，资产剥离的主要对象是（）。 A.非生产性资产 B.局部功能与整体企业功能不协调资产 C.能耗、料耗大的资产 D.闲置资产 E.融资租赁资产答案：BD

第三节　企业价值评估中的价值类型与信息资料收集

一、企业价值评估中的价值类型

企业价值中的价值类型也划分为市场价值和非市场价值两类。市场价值是指企业在评估基准日公开市场上正常使用状态下最有可能实现的交换价值的估计值。企业市场价值的公允合理性是面向整个市场的，而不是面对某个特殊投资者的。企业价值评估中的非市场价值也是企业公允价值具体表现形式的一类概括，企业价值评估中的非市场价值主要有投资价值、持续经营价值、保险价值、清算价值等。
投资价值	指企业对于具有明确投资目标的特定投资者或某一类投资者所具有的价值。企业的投资价值与投资性企业价值是两个不同的概念，投资性企业价值是指特定主体以投资获利为目的而持有的企业在公开市场上按其最佳用途实现的市场价值。企业投资价值可能等于企业的市场价值，也可能高于或低于企业的市场价值。
持续经营价值	指被评估企业按照评估基准日时的用途、经营方式、管理模式等继续经营下去所能实现的预期收益(现金流量)的折现值。企业持续经营价值可以按企业各个组成部分资产的相应贡献被分配给企业的各个组成部分资产，即构成企业各局部资产的在用价值。企业持续经营价值可能等于企业的市场价值，也可能高于或低于企业的市场价值。
保险价值	根据企业保险合同或协议中规定的价值定义所确定的价值。
清算价值	是指企业处于清算、被迫出售、快速变现等非正常市场条件下所具有的价值，从数量上看，是变卖所有企业资产减去负债后的现值余额。所以，对破产清算企业的价值评估，实际上是对企业单项资产的变现价值之和进行判断和估计。企业清算价值不必然小于企业在持续经营前提下的价值。
例题：资产评估中的持续经营价值是指企业的（）。 A.各个组成部分资产的在用价值之和 B.各个组成部分资产的市场价值之和 C.市场价值 D.最佳使用价值答案：A

二、企业价值评估中的信息资料收集与风险估计

企业价值评估中的信息资料收集：1、企业内部信息：企业的法律文件、企业的经营信息、企业的财务信息、企业管理信息、其它信息

2、企业经营环境(外部)信息

主要是指与企业经营发展密切相关的宏观经济信息以及产业经济信息。

3、市场信息：类似上市公司的市场价格和投资回报率等。

转型经济条件下，企业价值评估的风险估计问题：在企业价值评估中，收益法是被国内外公认的主要评估方法，我国评估界也开始从过去的加和法转向收益法评估企业价值。

收益法运用的关键是需要用同风险相符的折现率来折现未来的现金流，在转型经济条件下，确定起来比较困难。风险也可以反映在现金流的预测中。

第四节　收益法在企业价值评估中的应用

一、收益法评估企业价值的核心问题

运用收益法进行企业价值评估时，一个必要前提就是判断企业是否具有盈利能力，只有当企业具有持续的盈利能力时，收益法才具有意义。运用收益法需要解决以下三个问题
要对企业的收益予以界定	企业的收益能以多种形式出现，包括净利润、净现金流量(股权自由现金流量)和息前净现金流量(企业自由现金流量)等。
要对企业的收益进行合理的预测	企业收益的预测直接影响对企业盈利能力的判断，是决定企业最终评估值的关键因素。通常采取的期望收益率、期望收益额
要选择合适的折现率	合适的折现率的选择直接关系到对企业未来收益面临的风险的判断。折现率的选择对企业价值评估具有较大影响
例题：运用收益法进行企业价值评估，其前提条件是（）。 A.企业具有生产能力 B.企业各项资产完好 C.企业能够持续经营 D.企业具有商誉答案：C