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2011年注册资产评估师考试：企业价值评估

（三）折现率的测算

1.累加法

（1）累加法是采用无风险报酬率加风险报酬率的方式确定折现率或资本化率

（2）如果风险报酬率是通过β系数法或资本资产定价模型估测出来的，此时，累加法测算的折现率或资本化率适用于股权收益的折现或资本化

（3）累加法测算折现率的数学表达式如下

（10-9）

式中：R——企业价值评估中的折现率；

——无风险报酬率；

——风险报酬率。

注意：严格来讲，这里的符号如果和公式10-7，10-8一致的话，Rr应该改为Rq

2.资本资产定价模型

（1）资本资产定价模型是用来测算权益资本折现率的一种工具

（2）数学表达式是：

（10-10）

式中：R——企业价值评估中的折现率；

——现行无风险报酬率；

——市场期望报酬率历史平均值；

——历史平均无风险报酬率；

β——被评估企业所在行业权益系统风险系数；

α——企业特定风险调整系数。

注意：这里的Rf1和Rf2一般情况下是相等的。

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