答案部分

一、单项选择题

1.

【正确答案】：A

【答案解析】：参考教材359页。

2.

【正确答案】：A

【答案解析】：企业价值评估中的折现率不低于投资的机会成本。

3.

【正确答案】：B

【答案解析】：参考教材370页。

4.

【正确答案】：D

【答案解析】：3%+0.7×0.9×(8%-3%)=6.15%。

5.

【正确答案】：D

【答案解析】：参考教材372-375页。

6.

【正确答案】：D

【答案解析】：折现率=40%×8%×(1-33%)+60%×[4%+(8%-4%)×1.2]=7.42%。

7.

【正确答案】：D

【答案解析】：要选择不同的口径来确定收益额，参考教材的359页。

8.

【正确答案】：C

【答案解析】：1 800+500/10%×(P/F，10%，5)=4 904.5(万元)。

9.

【正确答案】：B

【答案解析】：P=2 500/(P/A，10%，5)×1/10%

={2 500÷[(1-(1+10%)-5)/10%]｝÷10%

=(2 500÷3.7908)÷10%

=6 594.91(万元)

10.

【正确答案】：B

【答案解析】：本题需将收益分3段计算

第一段：第1-3年，使用复利现值系数计算

P1=200×(P/F,10%,1)+220×(P/F,10%,2)+230×(P/F,10%,3)

=200×0.9091+220×0.8264+230×0.7513=536.427(万元)

第二段：第4-10年，使用普通年金现值系数计算，然后使用复利现值系数将其折现到第一年年初

P2=230×(P/A,10%,7)×(P/F,10%,3)

=230×4.8684×0.7513=841.25(万元)

第三段：将第十年末的预计变现值300万元，使用复利现值系数将其折现到第一年年初

P3=300×(P/F,10%,10)

=300×0.3855=115.65(万元)

评估值=P1+P2+P3=536.427+841.25+115.65=1 493.327(万元)。

11.

【正确答案】：B

【答案解析】：参见教材372页。

12.

【正确答案】：D

【答案解析】：参考教材359页第一段内容。

13.

【正确答案】：C

【答案解析】：参考教材359页。

14.

【正确答案】：C

15.

【正确答案】：A

【答案解析】：对企业价值的评估来说，首选方法是收益法。

16.

【正确答案】：B

【答案解析】：投资资本=所有者权益500万元+长期负债100万元=600(万元)，所以选择B。

17.

【正确答案】：A

【答案解析】：参见教材345页。

18.

【正确答案】：B

【答案解析】：参见教材371页年金法，折现率=12%+3%=15%

P=A/15%

A=[2 000×0.20×(P/F，13%，1)+2 000×0.21×(P/F，13%，2)+2 000×0.22×(P/F，13%，3)+2 000×0.19×(P/F，13%，4)+2 000×0.20×(P/F，13%，5)]/(P/A,13%,5)

=(400×0.8850+420×0.7831+440×0.6931+380×0.6133+400×0.5428)/3.5172

=408.86(元)

P=408.86/15%

=2 725.73(元)。

19.

【正确答案】：D

【答案解析】：企业价值评估主要运用收益法，市场法和成本法不常用。

20.

【正确答案】：A

【答案解析】：参见教材384页。

二、多项选择题

1.

【正确答案】：ABCD

【答案解析】：参见教材343页，其中整体性是企业区别于其他资产的一个重要特征。共益性是无形资产的特征。

2.

【正确答案】：ABCDE

【答案解析】：参考教材387-388页。

3.

【正确答案】：BCD

【答案解析】：参见教材352-353页。

4.

【正确答案】：ACDE

【答案解析】：折现率和资本化率不一定恒等，可以完全相等，也可以完全不同。

5.

【正确答案】：AE

【答案解析】：参考教材386页。

6.

【正确答案】：ABD

【答案解析】：参考教材373页，企业特定风险调整系数是资本资产定价模型法要考虑的系数。

7.

【正确答案】：ABD

【答案解析】：参见教材363页。

8.

【正确答案】：ABCDE

【答案解析】：参考教材385-388页。

9.

【正确答案】：ABCD

【答案解析】：参见教材381页。

10.

【正确答案】：ACD

【答案解析】：参考第二章收益法的公式。

三、综合题

1.

【正确答案】：(1)折现率=70%×12%+30%×8%×(1-25%)≈10%

(2)企业未来五年折现值

=12×1/(1+10%)+15×1/(1+10%)2+13×1/(1+10%)3+11×1/(1+10%)4+14×1/(1+10%)5

=12×0.9091+15×0.8264+13×0.7513+11×0.6830+14×0.6209

=10.9092+12.396+9.7669+7.513+8.6926=49.2777(万元)

(3)企业评估价值=49.2777+14×(1+5%)/(10-5%)×1/(1+10%)3

=49.2777+294×0.6209

=49.2777+182.5446

=231.8223(万元)

两种评估结果相差51.82万元，产生差异的原因是资产加和的评估结论中未包括该企业拥有的商誉价值，相比之下，采用收益法所获得的结果更为合理。鉴于上述理由，该企业的评估值应为231.8223万元。

2.

【正确答案】：求折现率=3%+(8%-3%)×1.4=10%

求前五年收益折现值=120×(P/A,10%，5)=454.90(万元)

求从第六年开始的永续收益现值

=[120×(1+2%)×1/(1+10%)^5]/(10%-2%)=950(万元)

企业的价值=454.90+950=1404.90(万元)。

3.

【正确答案】：(1)确定折现率

折现率=3%+(8%-3%)×1.2=9%

(2)计算未来5年收益现值

[30/(1+9%)]+[28/(1+9%)^2]+[30/(1+9%)^3]+[32/(1+9%)^4]+[32/(1+9%)^5]

=30×0.9174+28×0.8417+30×0.7722+32×0.7084+32×0.6499

=117.72(万元)

(3)计算未来永久性收益的资本化价值

32/8%=400(万元)

(4)确定企业整体评估价值

117.72+400×0.6499=377.68(万元)。

4.

【正确答案】：(1)确定该企业整体资产评估值：

①折现率

=无风险报酬+β系数×(社会平均收益率-无风险报酬)

=7%+1.5×(13%-7%)=16%

②计算各年的收益额

第一年：500万元

第二年：500×(1+10%)^1万元

第三年：500×(1+10%)^2万元

第四年：500×(1+10%)^3万元

第五年：500×(1+10%)^4万元

第六年及以后：600万元

③计算收益额的现值。

第一年：500×(1+16%)^-1=431.05(万元)

第二年：500×(1+16%)×(1+16%)^-2=431.03(万元)

第三年：500×(1+16%)^2×(1+16%)^-3=431.03(万元)

第四年：500×(1+16%)^3×(1+16%)^-4=431.03(万元)

第五年：500×(1+16%)^4×(1+16%)^-5=431.03(万元)

第六年及以后的合计：(600÷16%)×(1+16%)^-5=1 785.42(万元)

④ 收益额的现值的合计：

431.03+431.03+431.03+431.03+431.03+1 785.42=3 940.57(万元)

该企业整体资产评估值即为：3 940.57万元

(2)企业整体资产评估结果与可确指的各单项资产评估值之和的差额如何处理：

该差额即是商誉的价值，商誉的价值等于

3 940.57-2 700=1 240.57(万元)。

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（责任编辑：中大编辑）