本文主要介绍2012年注册资产评估师考试《资产评估》第十章 企业价值评估的知识点精讲辅导，希望对您的复习有所帮助!!

第五节　市场法与成本法在企业价值评估中的应用

一、市场法在企业价值评估中的应用

（一）基本原理

企业价值评估的市场法是通过在市场上找到若干个与被评估企业相同或相似的参照企业，以参照企业的市场交易价格及其财务数据为基础测算出来的价值比率，通过分析、比较、修正被评估企业的相关财务数据，在此基础上确定被评估企业的价值比率，镔铁通过这些价值比率得到备评估企业的初步评估价值，最后通过恰当的评估方法确定被评估企业的评估价值。

1.企业价值评估的市场法是基于类似资产应该具有类似交易价格的理论推断；

2.运用市场法评估企业价值存在两个障碍：

①企业的个体差异；

②企业交易案例的差异

3.市场法中常用的两种具体方法是参考企业比较法和并购案例比较法。

（二）运用市场法评估企业价值的基本步骤

两种方法的核心问题是确定适当的价值比率，选择价值比率，应该注意以下问题：

1.选择的价值比率应当有利于评估对象价值的判断。

2.用于价值比率计算的参照企业的相关数据应当恰当可靠。

3.用于价值比率计算的相关数据口径和计算方式应当一致。

4.被评估企业与参照企业相关数据的计算方式应当一致。

5.合理将参照企业的价值比率应用于被评估企业。

（三）参考企业比较法和并购案例比较法的运用

式中X参数通常选用以下财务变量：

（1）利息、折旧和税收前利润，即EBIDT；

（2）无负债的净现金流量,即 企业自由现金流量；

（3）净现金流量,即股权自由现金流量；

（4）净利润

（5）销售收入。

（6）净资产

（7）账面价值等

2.确定价值比率的关键在于两点：

（1）对可比企业的选择。

判断企业的可比性存在两个标准：

行业标准和财务标准。

（2）对可比指标的选择。

①市盈率乘数指标

基本原理

市盈率＝每股市价/每股收益

公司的市值＝市盈率×每股收益×公司的股数

市盈率乘数法基本步骤是：

首先从证券交易所中搜集与被评估企业相同或相似的可比公司，包括所在行业、生产产品、生产经营规模等方面的条件要大体接近，把上市公司的股票价格按公司不同口径的收益额计算出不同的口径的市盈率，作为评估被评估企业整体价值的乘数；

其次分别按可比企业市盈率相对应口径计算被评估企业的各种收益额；

再次用相同口径市盈率乘以被评估企业的收益额得到一组被评估企业初步整体价值；

最后，对于一组整体企业初步价值分别给予权重，加权平均算出整体企业的评估值。

②避免单一参数的误差

在寻找参照企业的过程中,为了降低单一样本,单一参数所带来的误差, 国际上通用的办法是采用多样本、多参数的综合方法。

二、成本法在企业价值评估中的应用

1.企业评估中的成本法也称资产基础途径中的资产加和法，是指在合理评估企业各项资产价值和负债的基础上确定企业价值的评估方法。

2.成本法具体是指将构成企业的各种要素资产的评估值加总求的企业价值的方法。

企业整体价值＝有形资产+无形资产

股东全部权益价值＝企业整体价值-企业负债

成本法以企业要素资产的再建为出发点，有忽视企业盈利能力的可能性。

3.成本法的理论基础也是"替代原则"

4.在不同的假设前提下，运用成本法评估出的企业价值是有区别的

（1）持续经营假设前提下的各个单项资产的评估，应按贡献原则评估。

（2）非持续经营假设前提下的各个单项资产的评估，应按变现原则评估。

5.一般情况下不宜单独用成本法评估一个在持续经营假设前提下的企业价值（因为成本法容易忽视商誉的价值）。

如果运用成本法评估持续经营的企业，应同时运用其他评估方法进行验证。

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