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2011年注册资产评估考试辅导：长期投资性资产评估

（三）非上市交易股票的评估

非上市交易的股票，一般采用收益法评估。

1.普通股的价值评估

普通股评估分为三种类型：固定红利型、红利增长型和分段式型。

（1）固定红利型股利政策下股票价值的评估。

①适用对象及其股票的特点

经营比较稳定、红利分配固定，并且今后也能保持固定的水平。

②用公式表示为：

P=R/r （8-6）

式中： P－股票评估值

R－股票未来收益额

r－折现率

【注意】：和教材第二章56页公式2-14原理一样

［例8－4］假设被评估企业拥有C公司的非上市普通股10000股，每股面值1元。在持有期间，每年的收益率一直保持在20%左右。经评估人员了解分析，股票发行企业经营比较稳定，管理人员素质高、管理能力强。在预测该公司以后的收益能力时，按稳健的估计，今后若干年内，其最低的收益率（是收益与股票面值的比率）仍然可以保持在16%左右。评估人员根据该企业的行业特点及当时宏观经济运行情况，确定无风险报酬率为4%（国库券利率），风险报酬率为4%，则确定的折现率为8%。根据上述资料，计算评估值为：

P＝R/r＝10000×16%/8%=20000（元）

（2）红利增长型股利政策下股票价值的评估。

①适用对象及其特点：

适合于成长型企业股票评估。

本类型假设股票发行企业，没有将剩余收益全部分配给股东，而是用于追加投资扩大再生产。

②计算公式为：

P=R/（r-g） （r＞g） （8-7）

式中： P——股票的评估值；

R——下一年股票的股利额；

特别注意：这里的股利是评估基准日后的第一次股利。

r——折现率；

g——股利增长率。

注意：这个公式的原理和教材58页公式2-23完全一样。

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