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第八章 长期投资性资产评估

考试大纲

1、掌握以下内容

(1)债券投资的特点;

(2)评估非上市交易债券的方法;

(3)非上市普通股评估的技术思路;

(4)固定红利型、红利增长型和分段型股利分配政策假设前提下的股票价值评估方法;

(5)优先股的评估方法;

(6)股权投资收益的分配形式;

(7)非控股型长期股权投资和控股型长期股权投资的评估方法。

2、熟悉以下内容

(1)熟悉长期投资性资产的含义;

(2)长期投资性资产评估的特点、局限性及程序;

(3)上市交易债券和上市交易股票的价值的基本要求和评估方法

3、了解以下内容

(1)股票投资的特点;

(2)股票的票面价格、发行价格、账面价格、清算价格、内在价格和市场价格的关系;

(3)其他长期性资产的构成及成为评估对象的条件、标准和评估方法，，

第一节 长期投资性资产评估的特点与程序

一、长期投资性资产的概念

长期投资性资产通常可以理解为企业通过分配来增加收益，或为谋求其他利益，而将资产让渡给其他单位所获得的另一项资产。 所谓长期投资性资产是指不准备随时变现、持有时间超过1年以上的投资性资产。
长期股权投资	长期股权投资是指为了获取其他企业权益或净资产所进行的投资，如股票投资、为获取其它企业股权的联营投资。
持有至到期投资	企业长期债权，如购买其它公司的债权、购买国库券、购买金融债权等
混合性投资	兼有股权和债权双重性质的投资，如购买优先股股票、购买可转换公司债券

二、长期投资性资产评估的特点

长期投资性资产是以对其他企业享有的权益而存在的，因此主要是对长期投资性资产所代表的权益进行评估
长期投资性资产评估是对资本的评估	长期投资性资产中的股权投资是对被投资企业所享有的权益，一旦用于投资的货币、实物、无形资产转移到被投资企业，即被作为资本。
长期投资性资产的评估是对被投资企业获利能力的评估	长期股权投资的根本目的是为了获取投资收益、实现投资增值，被投资企业的获利能力就成为长期投资评估的决定因素。
长期投资性资产评估是对被投资企业偿债能力的评估	长期投资中的持有至到期投资到期应收回本息，被投资企业偿债能力大小直接影响投资企业债券到期收回本息的可能性。因此，被投资企业的偿债能力就成为持有至到期投资评估的决定因素。
例题：长期投资评估的特点是（）。 A.长期投资评估是对资本的评估B.长期投资评估是对投资企业获利能力的评估 C.长期投资评估是对被投资企业获利能力的评估 D.长期投资的评估值必须高于实际投入的账面值 E.长期投资评估值不一定高于实际投入的账面值 答案：A、C、E

三、长期投资性资产评估的程序

1、明确长期投资性资产的具体内容。进行长期投资性资产评估时，应明确投资性质的种类、原始投资额、评估基准日余额、投资收益计算方法、历史收益额、长期股权投资占被投资企业实收资本的比例等。

2、进行必要的职业判断。对可回收金额计算的正确性和合理性做出职业判断。

3、根据长期投资性资产的特点选择评估方法。 可以在证券市场上交易的股票和债券一般采用市场法（现行市价）进行评估，按评估基准日的收盘价格确定评估值。非上市交易及不能采用市场法评估的股票和债券一般采用收益法进行评估，评估人员应根据综合因素选取适当的折现率，确定评估值。

4、测算长期投资性资产的价值，得出评估结论。

例题：在长期投资评估中，首先应明确的主要内容包括（）。 A.原始投资额 B.投资额占被投资企业的总资本的比值 C.投资期间物价变动指数 D.投资收益计算方法 E.历史上的长期投资收益额 答案：ABDE

第二节 债券评估

一、债券特点

债券是政府、企业、银行等债务人为了筹集资金，按照法定程序发行的并向债券人承诺于指定日期还本付息的有价证券。债券投资与股权投资具有以下特点：
投资风险较小，安全性较强；	国家对债券的发行有严格的规定，债券发行必须满足国家的基本要求。政府发行国库券由国家担保，银行发行证券以其信用和一定的资产做担保，企业发行债券也有严格的限定条件。 债券发行企业破产时，债券持有者也有优先受偿权。
到期还本付息，收益相对稳定；	债券收益受两大因素制约，债券面值和票面利率，而这两大因素都事前约定，所以债券的收益相当稳定。
具有较强的流动性。	如果是上市交易债券可以随时变现，其它债券也可请求贴现。
例题：债券作为一种投资工具和股票投资相比，具有（）的特点 A、风险较小 B、投资报酬率高 C、较强的流动性 D、收益相对稳定 答案：AD

二、上市交易债券的评估

上市交易债券是指可以在证券市场上交易、自由买卖的债权，对此类债券一般采取市场法（现行市价）进行评估，按照评估基准日的收盘价确定评估值。

债券评估价值=债券数量*评估基准日的市价（收盘价格）

特别说明：采用市场法评估债券的价值，应在评估报告中说明所采用的评估方法与评估基准日的关系，并说明该评估结果应随市场价格变化而适当调整。

例题：上市交易的债券最适合运用于（）进行评估 A、成本法 B、市场法 C、收益法 D、价格指数法 答案：B例题：被评估债券为2006年发行，面值100元，年利率10%，3年期。2008年评估时，债券市场上同种同期债券，面值100元的交易价为110元，该债券的评估值最接近于（） A、120 B、98 C、100 D、110 答案：D

三、非上市交易债券的评估方法

对于非上市交易债券不能直接采用市价进行评估，应该采取相应的评估方法进行价值评估。对距评估基准日1年内到期的债券，可以根据本金加上持有期间的利息确定评估值；超过1年到期的债券，可以根据本利和的现值确定评估值。但对于不能按期收回本金和利息的债券，评估人员应在调查取证的基础上，通过分析预测，合理确定评估值。 通过本利和的现值确定其评估值的债券，宜采用收益法进行评估。根据债券付息方法，债券又可分为到期一次还本付息债券和分次付息、一次还本债券两种。评估时应采用不同的方法计算。
到期一次还本付息债券的价值评估	对于一次还本付息的债券，其评估价值的计算公式为：    对于本利和的计算又区分单利和复利 单利： 复利：
例题：被评估的债券面值50000元，系三年期一次还本付息债券，票面利率5%，单利计息。评估基准日到债券到期日2年，当时国库券利率4%。经评估人员分析，发行企业业绩尚好，两年后具有还本付息的能力，风险报酬率2%，试确定债券评估值。 解析：折现率=风险报酬率+无风险报酬率=6% 债券到期本利和=50000*（1+3*5%）=57500 求取本利和的折现值： P=57500/（1+6%）2=51175（元） 如果债券是复利计息的 本利和=50000*（1+5%）3=57881 本利和的折现值=57881/（1+6%）2=51514
分次付息，一次还本	将评估基准日后的利息、以及一次回收的本金作为债券的收益，对债券的收益进行折现，折现值作为债券的价值。
例题：被评估的债券面值50000元，系三年期债券，每年付息一次，到期一次还本，年利率5%，评估基准日到债券到期日2年，当时国库券利率4%。经评估人员分析，发行企业业绩尚好，两年后具有还本付息的能力，风险报酬率2%，试确定债券评估值。 P=50000*5%*（1+6%）-1+50000*5%*（1+6%）-2 +50000*（1+6%）-2=49083.5
例题：对距评估基准日一年内到期的非上市债券，采用（）方法进行评估较为合适 A、本利和折现 B、市场询价 C、账面值 D、本金加持有期利息 答案：D例题：被评估债券为非上市企业债券，3年期，年利率17%，单利计息，按年付息到期还本，面值100元，共1000张，评估时债券购入已满1年，第一年利息已经收账，若折现率为10%，评估企业债券的评估值最接近于（）元 A、112159 B、117000 C、134000 D、115470 答案：A 解析：将评估基准日后的利息、以及一次回收的本金作为债券的收益，对债券的收益进行折现，折现值作为债券的价值。 评估值=17000/1.1+17000/1.21+100000/1.21=112159例题：被评估债券为4年期一次还本付息债券10000元，年利率18%，不计复利，评估时债券的购入时间已满3年，当年的国库券利率为10%，评估人员通过对债券发行企业的了解，认为应该考虑2%的风险报酬率，该被评估债券的评估值最有可能是（）元 A、15400 B、17200 C、11800 D、15338 答案：D 解析：折现率=12% 到期本利和=10000*（1+0.18*4）=17200 本利和折现=17200/1.12=15357

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