收益法与市场法

一、要求

重点掌握收益法，尤其注意收益和折现率的计算以及匹配选择的问题。其次也要关注市场法的运用。

二、出题模式：选择题和综合题

(一)综合题

【例题1·综合题】评估师为C股东拟转让所持有的乙企业的5%股权给投资人D提供价值参考意见。

⑴乙企业基本概况：

①评估基准日乙企业经过审计后的账面总资产l 500万元，流动负债200万元，长期负债300万元，所有者权益l 000万元;

②乙企业为非上市股份制企业，共有A、B、C三个股东，A股东持有60%股权，B股东持有35%股权，C股东持有5%股权，本次转让的股权为C股东的5%股权;

③经评估人员调查，在评估基准日，乙企业全部资产中，正在运营的资产占企业总资产的85%，另外l5%的资产为企业的在建工程，该在建工程的形象进度为40%，其评估价值与账面价值基本相符。

⑵乙企业未来收益预测情况：

①乙企业评估基准日后未来5年的企业自由现金流量分别为100万元，130万元，l20万元，140万元和145万元(未考虑在建工程预期收益情况);

②与企业未来预期收益相对应的折现率及资本化率均为l0%，乙企业持续经营。

【要求】根据上述条件回答以下问题：

⑴写出本项目评估的技术路线及基本步骤;

⑵给出评估结论并做出必要的解释和说明。

[答案

⑴技术路线

①划分运营资产与非运营资产;

②评估运营资产价值;

③评估非运营资产价值;

④确定乙企业整体价值;

⑤确定乙企业所有者权益价值;

⑥评估拟转让的5%股权的价值并进行评估结果说明。

⑵评估步骤

①评估乙企业运营资产价值

(100×0.9091+130×O.8264+120×0.7513+140×0.6830+145×0.6209)×0.2638÷10%

=(90.91+107.43+90.16+95.62+90.03)×0.2638÷10%

=474.15×0.2638÷10%=125.08÷10%=1 250.81(万元)

②评估非运营资产价值

1 500×15%=225(万元)

③评估乙企业整体价值

1 250.81+225=1 475.81(万元)

④评估乙企业所有者权益价值

1 475.81-200-300=975.81

⑸拟转让的乙企业5%股权价值及其说明

拟转让的乙企业5%股权价值等于48.79万元

975.81×5%=48.79(万元)

【说明】未考虑到少数股权折价因素。

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（责任编辑：昆凌）

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