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【考点三】金融衍生品交易及监管要求【熟悉】

（一）金融衍生品交易：套期保值

套期保值是金融期货的四项基本功能之一（其他三项是价格发现功能、投机功能和套利功能），也是金融衍生品发展起来的最初原因之一。所谓套期保值，是指通过在现货市场与期货市场建立相反的头寸，从而锁定未来现金流的交易行为。

套期保值的基本原理在于某一特定商品或金融工具的期货价格和现货价格受相同经济因素的制约和影响，从而它们的变动趋势大致相同，并且现货价格与期货价格在走势上具有收敛性。即当期货合约临近到期日时，现货价格与期货价格将逐渐趋同。因此如果同时在现货市场和期货市场建立数量相同、方向相反的头寸，则到期时不论现货价格上涨或是下跌，两种头寸的盈亏恰好抵消，使套期保值者避免承担风险损失。

套期保值的基本做法是：在现货市场买进或卖出某种金融工具的同时，做一笔与现货交易品种、数量、期限相当但方向相反的期货交易，以期在未来某一时间通过期货合约的对冲，以一个市场的盈利来弥补另一个市场的亏损，从而规避现货价格变动带来的风险，实现保值的目的。

套期保值的基本类型有两种：一是多头套期保值，是指持有现货空头（如持有股票空头者）的交易者担心将来现货价格上涨（如股市大盘上涨）而给自己造成经济损失，于是买入期货合约（建立期货多头）。若未来现货价格果真上涨，则持有期货头寸所获得的盈利正好可以弥补现货头寸的损失。二是空头套期保值，是指持有现货多头（如持有股票多头）的交易者担心未来现货价格下跌，在期货市场卖出期货合约（建立期货空头）。当现货价格下跌时以期货市场的盈利来弥补现货市场的损失。

（二）中央企业从事金融衍生品交易的监管要求

2009年3月，国务院国资委发出《关于进一步加强中央企业金融衍生业务监管的通知》，从七个方面对中央企业从事金融衍生品交易做出了明确规定：

（1）认真组织清理工作。

（2）严格执行审批程序。

（3）严守套期保值原则。

（4）切实有效管控风险。

（5）规范业务操作流程。

（6）建立定期报告制度。

（7）依法追究损失责任。

【典型例题】

一、单项选择题

1.根据证券化的基础资产不同，可以将资产证券划分为不动产证券化、信贷资产证券化以及（    ）等。 （2010年单项选择第23题）

a.股权型证券化

b.债权型证券化

c.混合型证券化

d.应收账款证券化

【答案】d

【真题解析】本题考查资产证券化的分类，其中abc是根据证券化产品的金融属性不同进行的划分，只有d是根据证券化基础资产的不同所进行的分类。答案为d。

二、多项选择题

1.交易双方约定在未来某一特定时间、以某一特定价格买卖某一特定数量和质量资产的交易形式，是衍生金融产品中的（    ）。（2007年多项选择第65题）

a.远期

b.期货

c.期权

d.掉期

【答案】ab

【真题解析】

本题考查的考点是金融衍生产品的分类：按照不同的分类方法，金融衍生产品主要有以下种类：（1）根据衍生金融工具产品形态，可以分为远期、期货、期权和掉期四大类。远期合约和期货合约都是交易双方约定在未来某一特定时间、以某一特定价格、买卖某一特定数量和质量资产的交易形式。期货合约是由期货交易所制定的标准化合约，对合约到期日及其买卖的资产的种类、数量、质量做出了统一规定。远期合约是根据买卖双方的特殊需求由买卖双方自行签订的合约。因此，期货比远期和约更加规范，流动性也更高。掉期合约是一种为交易双方签订的在未来某一时期相互交换某种资产的合约。更为准确地说，掉期合约是当事人之间签订的在未来某一期间内相互交换他们认为具有相等经济价值的现金流的合约。较为常见的是利率掉期合约和货币掉期合约。期权交易是买卖权利的交易。期权合约规定了在

某一特定时间、以某一特定价格买卖某一特定种类、数量、质量原生资产的权利。期权合同有在交易所上市的标准化合同，也有在柜台交易的非标准化合同。（2）根据原生金融工具大致可以分为股票、利率和汇率衍生工具。如果再加以细分，股票类中又包括具体的股票和由股票组合形成的股票指数；利率类中又可分为以短期存款利率为代表的短期利率和以长期债券利率为代表的长期利率；货币类中包括各种不同币种之间的比值，等等。正确答案是ab。

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（责任编辑：xy）