高级会计师

　　资料：某投资人2002年欲投资购买股票，现有A、B两家公司可供选择，从A、B公司2001年12月31日的有关会计报表及补充资料中获知，2001年A公司税后净利为800万元，发放的每股股利为5元，市盈率为5倍，A公司发行在外股数为100万股，每股面值10元；B公司2001年获税后利润400万元，发放的每股股利为2元，市盈率为5倍，其对外发行股数共为100万股，每股面值10元。预期A公司未来5年内股利恒定，在此以后转为正常增长，增长率为6%；预期B公司股利将持续增长，年增长率为4%.假定目前无风险收益率为8%，平均风险股票的必要收益率为12%，A公司股票的p系数为2，B公司股票的p系数为1.5.

　　要求：

　　（1）通过计算股票价值并与股票价格比较判断两公司股票是否应购买？

　　（2）如果值得投资，购买A、B两种股票的投资收益率如何？

　　若投资者购买两种股票各100股，该投资组合的预期收益率为多少？该投资组合的风险如何（综合p系数）？

　　（综合题）[本题10.00分]答案分析是

　　1.利用资本资产定价模型：

　　R（A）=8%+2×（12%-8%）=16%

　　R（B）=8%+1.5×（12%-8%）=14%

　　利用固定成长股票及非固定成长股票模型公式计算：

　　A股票价值=5×（P/A，16%，5）+[5×（1+6%）/（16%-6%）]×（P/S，16%？5）

　　=5×3.2743+53×O.4762=41.61（元）

　　B股票价值=[2×（1+4%）]/（14%-4%）=20.8（元）

　　计算A、B股票的目前市价：

　　A的每股盈利=800/100=8（元/股）

　　A的每股市价=5×8=40（元）

　　B的每股盈利=400/100=4（元/股） 来源:-高级会计师考试

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（责任编辑：中大编辑）

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