案例分析题三：
A股份有限公司是一家生产彩电和空调等家用电器的企业。公司2001年12月31日的股东权益总额为15亿元，负债总额为15亿元，资产总额为30亿元。2002年至2005年，公司每年1月1日新增的负债，年利率为5%，期限为10年，每年年末支付当年利息。
2002年至2005年，公司实现的销售收入、净利润以及每年年末的股东权益、负债和资产总额如下：
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项目 |
2002年 |
2003年 |
2004年 |
2005年 |
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销售收入 |
60 000 |
845 000 |
135 000 |
247 500 |
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净利润 |
8 000 |
16 000 |
24 000 |
34 000 |
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股东权益 |
150 000 |
154 000 |
160 000 |
170 000 |
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负债 |
150 000 |
196 000 |
240 000 |
255 000 |
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资产总额 |
300 000 |
350 000 |
400 000 |
425 000 |
2005年A公司拟横向并购同行业的B公司，经过谈判，B公司的股东同意以每股8元的价格成交。并购中发生的并购费用20 000万元。
A公司共发行普通股10 000万股股票，B公司共发行普通股5 000万股股票，预计并购后新公司的价值为750 000万元，B公司资产2 500万元，资产负债率为40%，标准市盈率为20。假设并购后B公司能够获得与A公司同样的投资资本收益率。
假定：
(1)公司适用的所得税税率为40％；公司股东权益的资金成本为6％。
(2)公司负债借款利息(利率均为5％)自2002年起计入当期损益。
要求：
1.计算填写下列表格中的资产负债率（年末）、总资产周转率、净资产收益率和销售增长率，并简要分析公司的偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力。
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项目 |
2002年 |
2003年 |
2004年 |
2005年 |
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资产负债率（％） |
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50 |
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总资产周转率（次） |
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0.8 |
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净资产收益率（％） |
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10.00 |
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销售增长率（％） |
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|
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50 |
2.计算填写下列表格中的息前税后利润投资资本收益率、加权平均资金成本和经济利润指标（假定投资资本总额按年末数计算）。
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项目 |
2002年 |
2003年 |
2004年 |
2005年 |
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息前税后利润 |
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投资资本收益率（％） |
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加权平均资金成本（％） |
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经济利润（万元） |
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3.分析评价公司以会计利润最大化为核心的财务战略目标和以经济利润最大化为核心的财务战略目标的实现情况。
4.计算并购净收益作出A公司是否并购B公司的决策。
来源:-高级会计师考试
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