为了帮助考生系统的复习公路造价师课程全面的了解公路造价师考试教材的相关重点，小编特整理编辑了2011年公路造价师考试中公路工程技术与计量辅导资料，希望对您参加本次考试有所帮助！
《投资项目可行性研究指南》对内部收益率指标的设置
2002年由国家计委办公厅发文试行的《投资项目可行性研究指南》（以下简称《可行性研究指南》）将现金流量分析明确分为三个层次，要求编制项目财务现金流量表、项目资本金现金流量表和投资各方现金流量表，并分别计算相应的内部收益率指标，即项目财务内部收益率、资本金内部收益率和投资各方内部收益率指标，进行项目现金流量分析、项目资本金现金流量分析和投资各方现金流量分析。而项目财务内部收益率只计算到所得税前。
项目现金流量分析是针对研究设定的项目基本建设方案进行的一种现金流量分析，也即《方法与参数》中所称的全部投资现金流量分析，实质上项目财务现金流量表与全部投资现金流量表的设置都是建立在融资前分析（国外称Before funding）的基础之上，。相比之下融资前分析的称呼更为准确，而"全部投资"的提法有些词不达意。《可行性研究指南》对"全部投资"的提法做了修改，称之为项目现金流量分析。同时改变了《方法与参数》同时设置所得税前和所得税后指标的做法，只选择了所得税前净现金流量，计算所得税前指标。目的是考察项目的基本面，即项目方案设计本身的财务可行性，它不受融资方案和所得税优惠政策改变的影响，可以供决策者对项目的可行性做出基本判断，并作为方案（或项目）比选的依据，同时也可为债权人进行信贷决策提供参考。只有项目财务内部收益率满足要求，才有必要进行第二层次的项目资本金现金流量分析。
《可行性研究指南》选择所得税前指标可能有简化项目评价的目的。这种做法是建立在对项目现金流量分析，也即融资前分析认可的基础之上。所得税前净现金流量可以被看作一块大蛋糕，其经济含义应是投资获利能力的完整体现，它实际上是息税前利润与折旧和摊销之和（EBITDA），国家、银行、企业和/或投资者（以下称项目有关各方）的共同利益都体现其中，国家从中拿走了所得税，银行得到了利息并收回了贷款本金，投资者分得了股利，企业得到了保留利润与折旧和摊销，这都是EBITDA的具体分配问题。所得税后净现金流量是从EBITDA中扣除了所得税，也就是从这块大蛋糕中切下了一角。其实，无论所得税前还是所得税后净现金流量体现的都不是企业的收益，而是项目给有关各方带来的共同收益，只不过所得税前净现金流量反映的更全面些，这块蛋糕更大些；而所得税后净现金流量是由这块大蛋糕上切掉了一块（所得税）后的余额。因此只要大家取得共识，原则上按整块蛋糕的大小（所得税前净现金流量）还是按切下一块后的蛋糕大小（所得税后净现金流量）来进行评价，都应是可以的。这样看来，《可行性研究指南》选择所得税前指标，既避免出现两个所得税可能带来的麻烦，又回避了所得税优惠政策对内部收益率指标的影响，这种做法在某种程度上体现了项目评价的简化。世界银行和亚洲开发银行都选择了所得税前指标。
项目现金流量分析结果应是投资决策的首要依据。当项目内部收益率满足要求后，才需要进行下一步的自有资金现金流量分析。《可行性研究指南》将《方法与参数》所设置的自有资金现金流量表改名为项目资本金现金流量表。这是《可行性研究指南》有别于《方法与参数》的第二点，但只是名称变化，无实质性的改变。项目资本金现金流量分析是融资后分析，其结果应是融资决策的依据。
《可行性研究指南》所做的第三点改动是提出了投资各方现金流量表的概念，不同于《方法与参数》只规定对于中外合资项目编制中外双方投资现金流量表的做法，这符合投资主体多元化，国内合资合作项目日益增多的实际情况。但实际上该项指标应是一项次要指标，只有在合作各方不是按股本比例进行分配，各方有不对等收益时，才有实际意义。此时该指标可用于合作各方的谈判，了解有助于促成各方的平等合作。计算投资各方的内部收益率可以看出各方收益的非均衡性是否在一个合理的水平上，有助于促成投资各方在合作谈判中达成平等互利的协议。
部分人士主张对全部投资现金流量表进行所得税调整
不少人士认可全部投资现金流量表的融资前分析，但偏爱所得税后指标。认为既然所得税受融资方案变化的影响，进而有悖于融资前分析的前提，就提出了调整全部投资现金流量表中所得税，改按全部资金都是自有资金的情况考虑，将利息设为零来计算所得税，使该所得税与融资方案无关，从而不违背融资前分析的前提。但是这样做的结果是在财务分析中出现了两个所得税，一是利润表中的企业应缴的所得税，二是调整后的，不受融资方案变化影响的所得税。有的商业化财务分析软件已包含了该项内容。但也有人担心这样做可能不会被决策者理解，反而造成混乱，因此这种做法实际上并未得以广泛应用。
热门文章：
2011年公路造价师考试公路工程技术与计量辅导汇总71-80
相关推荐：
（责任编辑：）
微信公众号
网校手机版
Copyright © 2003 - 2021 www.wangxiao.cn All Rights Reserved. 中大英才（北京）网络教育科技有限公司 版权所有
出版物经营许可证:新出发京字第丰180113号
京B2- 20201340
京ICP备10212420号-1
京公安备11010602000551号
营业执照
