公路造价师

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财务内部收益率是反映项目实际收益率的一个动态指标，该指标越大越好。一般情况下，财务内部收益率大于等于基准收益率时，项目可行。财务内部收益率的计算过程是解一元n次方程的过程，只有常规现金流量才能保证方程式有唯一解。当建设项目期初一次投资，项目各年净现金流量相等时，财务内部收益率的计算过程如下：

1）计算年金现值系数（p／A，FIRR，n）=K／R；

2）查年金现值系数表，找到与上述年金现值系数相邻的两个系数（p／A，i1，n）和（p／A，i2，n）以及对应的i1、i2，满足（p／A，il，n）  >K／R>（p／A，i2，n）；

3）用插值法计算FIRR：

（FIRR-I）/（i1―i2）=[K／R-（p/A，i1，n） ]/[（p／A，i2，n）―（p／A，il，n）]

若建设项目现金流量为一般常规现金流量，则财务内部收益率的计算过程为：

1）首先根据经验确定一个初始折现率ic.

2）根据投资方案的现金流量计算财务净现值FNpV（i0）。

3）若FNpV（io）=0，则FIRR=io；

若FNpV（io）>0，则继续增大io；

若FNpV（io）<0，则继续减小io.

4）重复步骤3），直到找到这样两个折现率i1和i2，满足FNpV（i1） >0，FNpV （i2）<0，其中i2-il一般不超过2％-5％。

5）利用线性插值公式近似计算财务内部收益率FIRR.其计算公式为：

（FIRR- i1）/ （i2-i1）=   NpVl/ （NpV1-NpV2）

（3）投资回收期。投资回收期按照是否考虑资金时间价值可以分为静态投资回收期和动态投资回收期。

1）静态投资回收期。静态投资回收期是指以项目每年的净收益回收项目全部投资所需要的时间，是考察项目财务上投资回收能力的重要指标。这里所说的全部投资既包括固定资产投资，又包括流动资金投资。项目每年的净收益是指税后利润加折旧。静态投资回收期的表达式如下：

∑（CI-Co）t =0         （t=1―pt）

式中

pt―静态投资回收期；

CI―现金流人；

Co―现金流出；

（CI-Co）t-第t年的净现金流量。

静态投资回收期一般以“年”为单位，自项目建设开始年算起。当然也可以计算自项目建成投产年算起的静态投资回收期，但对于这种情况，需要加以说明，以防止两种情况的混淆。如果项目建成投产后，每年的净收益相等，则投资回收期可用下式计算：

pt―K/NB+Tk

式中

K―全部投资；

NB―每年的净收益；

Tk-项目建设期。

如果项目建成投产后各年的净收益不相同，则静态投资回收期可根据累计净现金流量求得。其计算公式为：

pt=累计净现金流量开始出现正值的年份-1+（上一年度累计现金流量的绝对值）/（当年净现金流量）

当静态投资回收期小于等于基准投资回收期时，项目可行。

2）动态投资回收期。动态投资回收期是指在考虑了资金时间价值的情况下，以项目每年的净收益回收项目全部投资所需要的时间。这个指标主要是为了克服静态投资回收期指标没有考虑资金时间价值的缺点而提出的。动态投资回收期的表达式如下：

∑（CI-Co）t（1+ic）-t=0    （t=0~ p，t ）

式中  p，t―动态投资回收期。

其他符号含义同前。

p，t =累计净现金流量现值开始出现正值的年份―1

+（上一年度累计现金流量的绝对值）/（当年净现金流量）

动态投资回收期是在考虑了项目合理收益的基础上收回投资的时间，只要在项目寿命期结束之前能够收回投资，就表示项目已经获得了合理的收益。因此，只要动态投资回收期不大于项目寿命期，项目就可行。

（4）投资收益率。

投资收益率又称投资效果系数，是指在项目达到设计能力后，其每年的净收益与项目全部投资的比率，是考察项目单位投资盈利能力的静态指标。其表达式为：

投资收益率=年净收益/项目全部受益X100％

当项目在正常生产年份内各年的收益情况变化幅度较大时，可用年平均净收益替代年净收益，计算投资收益率。在采用投资收益率对项目进行经济评价时，投资收益率不小于行业平均的投资收益率（或投资者要求的最低收益率），项目即可行。投资收益率指标由于计算口径不同，又可分为投资利润率、投资利税率、资本金利润率等指标。

投资利润率=利润总额/投资总额

投资利税率=（利润总额+销售税金及附加）/投资总额

资本金利润率=税后利润/资本金

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