投资建设项目管理师

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投资项目管理师考试宏观经济政策第四章

4.6 货币政策和外汇管理对投资建设的影响

货币政策对投资建设的影响主要是通过信贷、利率和汇率的渠道进行的。货币政策对信贷渠道的影响，主要是中央银行调整存款准备金率、再贴现率和“窗口指导”来间接调控商 业银行和其他金融机构的信贷规模，从而影响投资建设。这在前面已作了分析。这里着重分析利率和汇率对投资建设的影响。

4.6.1 利率对投资建设的影响 利率渠道是最基本的也是最重要的货币政策传导渠道。贷款利率的高低反映了资金使用

成本的大小，对投资建设的贷款额存在着反方向作用，利率越低，投资贷款越多;利率越高， 投资贷款越少。

(1)利率对投资规模的影响 利率对投资规模的影响是指利率作为投资的机会成本对社会总投资的影响。在投资收益

不变的条件下，因利率上升而导致的投资成本增加，必然使那些投资收益较低的投资者退出 投资领域，从而使投资需求减少。相反，利率下跌则意味着投资成本下降，从而刺激投资，使社会总投资增加。

(2)利率对投资结构的影响 利率水平与利率结构都会影响投资结构。一般来说，利率水平对投资结构的作用必须依

赖于预期收益率与利率的对比上。资金容易流向预期收益率高的投资活动，而预期收益率低 于利率的投资，往往由于缺乏资金而无法进行。从短期来看，利率的变动，会引起投资结构的调整。

利率越高，投资越集中于期限短、收益高的项目。利率对投资结构的影响更主要地 体现在利率结构上。现实经济中利率的种类繁多，说明经济生活中利率并不是单一的，而是一个复杂的体系，利率结构的变动会直接影响到投资结构的变动。

例如，利率的期限结构会 影响投资的期限结构。如果长期贷款利率过高，会抑制建设期限较长的行业投资建设，相对 增加人们对短期投资的需求;

相反，如果短期利率过高，长期利率相对较低，则会刺激长期投资，使一部分投资需求由短期转为长期。因此，通过调整利率的行业结构来贯彻政府的产 业政策是十分有效的。

(3)利率调节作用的发挥

总的来说，利率变动主要是通过贷款人和借款人对利率变动的反应来影响投资的，但利率作用的发挥又往往受到各种因素的限制，尤其受制于社会平均利润率的变动与社会资本状 况。

由于投资的实际收益取决于利润与利息量的对比，导致投资量的多少不仅取决于利润率 与利率的高低，还取决于二者的相对水平。

尽管利率下降了，但由于利润率也下降了，投资 并不会增加;或者虽然利率上升了，但因为利润率也上升了，投资并不减少。社会资本状况

也会影响到利率作用的发挥，如果存在着大量过剩资本，利率降低就会引起投资增加;但如 果资本不足，尽管利率降低了，投资也难以立即增加。利率的作用还取决于金融市场的完善 程度。

金融市场越是发达，利率作为价格信号就越能反映资本市场供求状况，越容易通过金 融市场作用于整个经济。

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