投资建设项目管理师

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投资项目管理师考试宏观经济政策第五章

5.3 资本市场监管

资本市场已经成为社会主义市场经济体系的重要组成部分，对优化资源配置，促进经济结构调整和经济发展，作出了重要贡献。但是，资本市场是一个高风险的市场，其风险具有 不确定性、普遍性、扩散性和隐蔽性、突发性等基本特征，尤其是证券市场具有很强的投机性，直接影响资本市场的稳定性和正常运行，若不认真加以防范，其后果危害和产生的影响波及面将远远超过其他行业的风险，不仅可能破坏金融秩序和金融系统，而且还有可能危及 国家的经济安全和社会稳定。因此，加强资本市场监管，防范和化解资本市场的风险，关系 到国家的金融安全和国民经济的健康发展。

就金融监管体制来说，由于我国实行的是金融分业经营模式，我国的金融监管体制实行

的是金融分工监管体制，即银监会监管银行业、证监会监管证券业、保监会监管保险业。

5.3.1 资本市场风险 资本市场风险是指资本市场各种条件的变化给市场参与者造成的收益或损失的不确定

性。资本市场的风险分为市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险和法律风险等。

(1)市场风险 市场风险是指基础金融变量(如利率、汇率、股价以及商品价格)的变动而使金融资产或

负债的市场价值发生变化的可能性。包括绝对风险和相对风险两种形式。绝对风险由市场价 值变化的绝对货币数量衡量，相对风险由市场价值变化的相对数量衡量。

(2)信用风险

信用风险是指交易对手不愿或者不能全部履行其合同义务，或者其信用等级下降时给金融资产持有者的收益造成的不确定性。信用风险包括提前偿付风险和偿付风险两种形式。提 前偿付风险是指市场利率下降后债务人可能在预定的偿还时间之前偿付债务，从而给债权人造成不确定性，这种风险常见于按揭支持证券和具有看涨期权特征或提前赎回安排的债券。 偿付风险是指在金融参与者已经履行合同义务的情况下，交易对手可能违约，从而给金融参与者造成不确定性，如借款人不能按期偿还贷款，债券发行人不能对债券持有人支付本息。

(3)流动性风险

流动性风险是指证券市场流动性或者金融参与者因自身现金流动性的变化而造成的不 确定性。在一个规模较小的证券市场上，由于交易不充分，证券持有者可能无法在需要时以 正当的市场价格出售该证券，从而产生市场或产品流动性风险。

(4)操作风险 操作风险是指系统不充分、管理控制失误、欺诈或者人为错误造成损失的可能性。包括

交易未能得到执行的执行风险，交易员蓄意隐瞒信息造成的欺诈风险，旨在保护系统避免非 授权进入的技术风险，自然灾害、不可抗力以及涉及关键人物或企业的事故等造成的系统失误，金融产品定价模型的模型风险等等。

(5)法律风险 法律风险是指法律原因造成的不确定性，如交易对手不具有从事交易的法律地位，可能

违反政府监管要求的交易活动(操纵市场、内幕交易)造成的遵守与监管风险。

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（责任编辑：中大编辑）

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