基金从业资格

最优资本结构

1.资本结构政策：

(1)提高债务权益比率或财务杠杆：发行债券，回购股票

(2)降低债务权益比或财务杠杆：发行股票，偿还债务

2.MM定理(莫迪利亚尼-米勒定理)

(1)资本结构理论的开端

(2)不考虑税、破产成本、信息不对称并且假设在有效市场里面，企业价值不会因融资方式改变而改变。

(3)不论公司选择发行股票还是债券，或是采用不同的红利政策，都不会影响企业价值。因此MM定理也被称为资本结构无关原理。

3.修正的MM理论：企业可以运用避税政策，通过改变资本结构来改变市场价值，即企业发行债券或获取贷款越多，企业市场价值越大。

4.权衡理论

(1)对负债带来的收益与风险进行适当平衡，随着债务增加而提高经营风险和破产成本。

(2)最佳的资本结构应当是负债和所有者权益之间的一个均衡点，即为最佳负债比率。

例题：

【单选】以下选项中，被称为资本结构理论开端的是(　)。

A.莫迪利亚尼-米勒定理

B.修正的MM理论

C.权衡理论

D.DCF估值理论

『正确答案』A

『答案解析』本题考查最优资本结构。现实世界中的公司市场价值与公司的资本结构是密切相关的，莫迪利亚尼-米勒定理这一研究成果标志着企业资本结构理论的开端。

【单选】在修正的MM理论中，企业可以运用(　)，通过改变资本结构来改变市场价值。

A.信息披露政策

B.破产政策

C.有效市场理论

D.避税政策

『正确答案』D

『答案解析』本题考查最优资本结构。修正的MM理论，认为企业可以运用避税政策，通过改变企业的资本结构来改变市场价值，即企业发行债券或获取贷款越多，企业市场价值越大。

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