基金从业资格

国外股权投资基金发展历史

股权投资起源于创业投资。在第二次世界大战结束以前，股权投资比较零散，尚不构成组织化的力量，也没有成为一个行业。1946年成立的美国研究与发展公司(ARD)，被公认为是全球第一家以公司形式运作的创业投资基金，从此股权投资开始基金化运作。

1958年，美国《小企业投资法》(Small Business Investment Act)的颁布是股权投资基金发展的里程碑。依据该法，联邦政府为小企业申请贷款提供了宽松的政策支持，联邦政府下设小企业管理局( Small Business Administration)集中办理小企业贷款申请业务，并向其提供管理技能咨询服务。同年，美国小企业管理局设立“小企业投资公司计划”( SBIC)，以低息贷款和融资担保的形式鼓励成立小企业投资公司。通过小企业投资公司增加对小企业的股权投资，规定由小企业管理局审查和核发许可的小企业投资公司可以从联邦政府获得非常优惠的信贷支持，这极大地刺激了美国创业投资基金的发展。自此，创业投资基金在政府政策的扶持下迅速发展了起来。

1973年美国创业投资协会成立，标志着创业投资在美国发展成为专门行业。20世纪50年代至70年代，创业投资基金主要投资于中小成长型企业，此时的创业投资基金为经典的狭义创业投资基金。20世纪70年代以后，创业投资基金开始将其领域拓展到对大型成熟企业的并购投资;相应地，创业投资基金的概念从狭义发展到广义。

1976年KKR成立以后，开始出现专门从事并购投资的并购投资基金，此即经典的狭义上的私人股权投资基金特别是20世纪80年代美国第四次并购浪潮催生了黑石(1985年)、凯雷(1987年)和德太投资(1992年)等著名并购基金管理机构，极大地促进了并购投资基金的发展。

过去，并购基金管理人都作为美国创业投资协会会员享受相应的行业服务并接受行业自律、随着并购基金数量的增多及所管理资产规模的扩大，2007年，数家并购基金管理机构脱离美国创业投资协会，发起设立了主要服务于并购基金管理机构即狭义股权投资基金管理机构的美国私人股权投资协会(PEC)。

虽然狭义上的股权投资基金特指并购投资基金，但由于后来的并购投资基金管理机构往往也兼做创业投资，加之市场上还出现了主要从事定向增发股票投资的股权投资基金、不动产投资基金等新的股权投资基金品种，因此，股权投资摹金的概念也从狭义发展到了广义.本书除非特指，一般语境下的股权投资基金是指广义股权投资基金。

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（责任编辑：中大编辑）

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