中级经济师

2018年经济师报名时间为7-9月份，建议考生们提前复习，以下是《中级金融专业知识与实务》教材考点，供考生查看学习!

中级金融专业知识与实务：国际储备及其管理

一、国际储备的概念

国际储备是指一国政府所持有的，备用于弥补国际收支赤字、维持本币汇率等的国际间普遍接受的一切资产。

该定义表明，国际储备具有四个本质特征：①国际储备是官方储备，为货币当局所持有，不包括民间持有的黄金、外汇等资产。②国际储备是货币资产，不包括实物资产，即使某些实物资产(如文物等)价值昂贵。③国际储备是为世界各国普遍接受的货币资产，只有如此才能够实现国际储备的目的，即用于国际支付等，因此不能将他国不可兑换货币等用作国际储备。④国际储备是一个存最的概念，一般以截至某一时点的余额来表示或计量国际储备总量。

国际储备包括黄金储备、外汇储备、在基金组织的储备头寸和特别提款权(SDR)。后两项国际储备，只有国际货币基金组织的会员国才拥有。

二、国际储备的功能

国际储备的主要功能是：①弥补国际收支逆差。这是国际储备的基本功能。当出现暂时性国际收支逆差时，通过动用国际储备来弥补逆差，可以不必采取其他可能影响内部均衡的调节政策和措施。②稳定本币汇率。当出现国际收支逆差或投机性冲击，外汇供不应求，外汇汇率急剧上升，本币剧烈贬值时，为了稳定汇率，避免对内部均衡产生负面影响，或为了履行在固定汇率制下承担的义务，可以动用外汇储备，向外汇市场投放外汇，缓解和平衡外汇供求。③维持国际资信和投资环境。当向国外举债时，国外债权人在进行信用评估时，要把债务国的国际储备数量和增减趋势作为重要的因素;在吸引国际直接投资的场合，国外投资者在评价投资环境时，也要把投资对象国的国际储备数量和增减趋势作为重要的考量。因此，为维持一个良好的国际资信和良好的投资环境，需要保有足够的国际储备。

三、国际储备的管理

(一)国际储备的总量管理

国际储备总量管理的目标是使国际储备总量适度，既不能少也不能多。如果国际储备少，会在动用国际储备实现其功能时捉襟见肘，力不从心;如果国际储备多，会造成资源闲置，产生的机会成本较高。

在确定国际储备总量时应依据的因素是：①是否是储备货币发行国。如果是，则对国际储备需求少，反之则多。②经济规模与对外开放程度。该因素与国际储备需求量成正比。③国际支出的流量。该因素与国际储备需求量正相关。④外债规模。该因素也与国际储备需求量正相关。⑤短期国际融资能力。在国际收支逆差时，如果在国际上获得短缺融资的能力强，则，可以不动用或少动用国际储备，从而对国际储备的需求就少;反之则多。⑥其他国际收支调节政策措施的可用性与有效性。在国际收支逆差时，如果可供选择的其他国际收支调节政策措施较多，实施后见效的时滞短，效果好，则可以不动用或少动用圜际储备，从而对国际储备的需求就少;反之则多。⑦汇率制度。如果实行固定汇率制度或其他弹性低的汇率制度，则对干预外汇市场、稳定汇率所需要的国际储备就多;反之则少。

在实践中，测度国际储备总量是否适度的经验指标是：①国际储备额与国民生产总值之比，一般为10%。②国际储备额与外债总额之比，一般在30% ~50%。③国际储备额与进口1额之比，一般为25%;如果以月来计量，国际储备额应能满足3个月的进口需求。

(二)国际储备的结构管理

国际储备结构管理的目标是使国际储备结构最优，在安全性、流动性和盈利性之间找到最佳均衡点。

国际储备结构管理的内容是：①国际储备资产结构的优化。由予在基金组织的储备头寸和特别提款权的数量是由基金组织给定的，因此，国际储备资产结构的优化集中在黄金储备和外汇储备结构的优化上。要根据黄金和外汇在安全性、流动性和盈利性上的不同特征及其变化，在黄金储备与外汇储备之间动态地建立最佳比例。②外汇储备货币结构的优化。不同储备货币的安全性(与汇率风险相对应)和盈利性(与升值和贬值相对应)是不同的。因此，为了追求安全性，需要将外汇储备的货币结构与未来外汇支出的货币结构相匹配，从而在未来的外汇支出中，将不同储备货币之间的兑换降低到最低程度;为了追求盈利性，需要尽量提高储备货币中硬币的比重，降低储备货币中软币的比重。③外汇储备资产结构的优化。在活期存款、支付凭证和有价证券等三种资产形式上，外汇储备的流动性和盈利性是不同的。需要根据先满足即时支付需要、再实现保值增值需要的优先顺序，对三种资产结构做出统筹安排和最佳安排。

四、我国的国际储备及其管理

我国是国际货币基金组织的成员国，因此，我国的国际储备由黄金储备、外汇储备、在基金组织的储备头寸和特别提款权四部分组成。

我国的国际储备的鲜明特征是总量增长迅速，结构变化显著。在国际储备总量的增长上，黄金储备曾在2001年和2003年做过两次调整，分别从394吨调整到500吨和600吨;2009年4月底达到1 054.1吨后，一直没有变化;2015年6月底调整为1 658.4吨，此后逐月增加，2015年12月底为1 762.3吨，截至2016年12月31日，我国黄金储备为1 842.6吨。外汇储备则快速增长，在1979-1992年间，我国的外汇储备由国家外汇库存和中国银行外汇结汇构成，为了与国际货币基金关于外汇储备的规定保持一致，从1993年起将外汇储备的统计口径改为仅指国家外汇库存，当时只有210多亿美元，但此后逐年快速增长，2000年年底超过1 600亿美元，2006年年底突破l万亿美元，2010年年底达到2. 85万亿美元;2011年3月底超过3万亿美元，达到3. 04万亿美元。2014年6月底达到3.99万亿美元，此后总体逐渐下降，2015年12月底为3.33万亿美元，截至2016年12月31日，我国外汇储备规模为3.01万亿美元。由于在基金组织的储备头寸和特别提款权的数额是由基金组织给定的，因此基本没有变化。在国际储备结构的变化上，我国的外汇储备占比由20世纪90年代初的不到80%，到2008年以来达到95%以上;黄金储备占比明显下降;在基金组织的储备头寸与特别提款权占比已经微不足道。

在实践中，我国已经采取了对国际储备进行积极管理的措施。针对外汇储备总量过多，增长过快，而造成此种状况的原因是国际收支“双顺差”，国此，我国采取了针对国际收{支顺差的调节措施，这对遏制外汇储备的过快增长起到了积极的作用。同时，我国逐步采：取了藏汇子民的政策，允许和鼓励民间持有外汇，消散具有官方性质的外汇储备。针对外汇储备结构不合理，采取了尽量使外汇储备货币多元化的策略，在不致引起国际外汇市场大幅震荡的情况下合理增加非美元货币的储备;在外汇储备的资产组合上采取了更为积极的管理策略，在追求外汇储备资产安全性和流动性的同时，更为积极地进行盈利性更高的国内外股权类投资配置。在外汇储备管理模式和机制上，引进和构建了积极的外汇储备管理模式和机制，先后成立了中央汇金公司和具有主权财富基金性质的中国投资公司。这些举措正在发挥作用，并将对我国未来国际储备的总量更加适度、结构更加优化产生积极而深远的影响。

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（责任编辑：xy）

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