中级经济师

第十六章 货币供求与货币均衡

一、货币需求

(一)货币需求与货币需求量

1.货币需求

货币需求是指经济主体在既定的收入和财富范围内能够并愿意持有货币的数量。经济学意义上的需求指的是有效需求，不单纯是一种心理上的欲望，而是能力和愿望的统一体。货币需求作为一种经济需求，理当是由货币需求能力和货币需求愿望共同决定的有效需求。

货币需求是一种派生需求，派生于人们对商品的需求。货币是固定充当一般等价物的特殊商品，具有流通手段、支付手段和贮藏手段等职能，能够满足商品生产和交换的需要，以及以货币形式持有财富的需要等。

2.货币需求量

货币需求量是指在特定的时间和空间范围内(如某年某国)，经济中各个部门需要持有货币的数量，即一定时期内经济对货币的客观需求量。

货币需求研究需要回答的基本问题有：为何需要货币?什么是货币需求的决定因素?货币需求与实际经济活动的关系如何?不同的货币需求理论对此做出了不同的同答。

(二)传统货币数量说

古典货币数量说主要有现金交易数量说和现金余额数量说。

1.费雪的现金交易数量说

1911年美国经济学家费雪在其所著《货币购买力》中提出了著名的交易方程式，也称为费雪方程式：

MV=PT

其中，P代表物价水平，T代表商品和劳务的交易量，V代表货币流通速度，M代表货币量。费雪认为，在方程式中，V和T在长期中都不受M变动的影响：V由制度因素决定而在短期内难以改变，可视为常数;T则取决于资本、劳动和自然资源的供给状况以及生产技术水平等非货币因素，大体上也是稳定的。因此，只有物价水平P和货币量M有直接关系。他认为，货币量是最活跃的因素，会经常主动地变动，而物价则是主要的被动因素。只要货币量发生变化，马上就会反映到物价上来，引起物价变动。因此，交易方程式所反映的是货币量决定物价水平的理论。

2.剑桥学派的现金余额数量说

庇古是剑桥学派的主要代表人物。1917年他在英国《经济学季刊》上发表了《货币的价值》一文，提出并全面阐述了剑桥方程式：

π=K×Y÷M

其中，Y代表总资源(总收入)，K代表总资源中愿意以货币形式持有的比重(相当于交易方程式中货币流通速度的倒数)，仃代表货币价值(即货币购买力，为物价指数的倒数)，M代表名义货币供给，K×Y代表真实货币需求。

庇古认为，货币的价值由货币供求的数量关系决定。货币需求以人们的手持现金来表示，它不仅包括作为交易媒介的货币，也包括贮藏货币，这是剑桥方程式区别于交易方程式的关键所在，等式中K就集中反映了这一思想。剑桥学派把K解释为人们的持币量与支出总量的比例。持有货币的比例越大，所需货币越多。然而，两者在本质上是一致的，都是试图说明物价和货币价值的升降取决于货币量的变化。假定其他因素不变，物价水平与货币量成正比，货币价值与货币量成反比。

(三)凯恩斯的货币需求理论——流动性偏好论

现代宏观经济学的奠基人凯恩斯在其1936年出版的经典著作《就业、利息和货币通论》

中，在扬弃古典货币数量说的基础上，提出了自己的货币需求理论。凯恩斯深入细致地分析了对货币需求的各种动机，认为经济主体之所以需要货币，是因为存在“流动性偏好”这一普遍心理倾向，即愿意持有具有完全流动性的货币而不是其他缺乏流动性的资产，以应付日常的、临时的或投机的需要，从而产生货币需求。因此，凯恩斯的货币需求理论又被称为流动性偏好理论。

流动性偏好理论指出货币需求是由三类动机决定的：①交易动机，即由于收入和支出的时间不一致，为进行日常交易而产生的持有货币的愿望。②预防动机，即为应付各种紧急情况而产生的持有货币的愿望，如应付失业、疾病等意想不到的需要，以及企业的不时之需。③投机动机，即由于利率的不确定性，根据对市场利率变化的预期需要持有货币以便从中获利的动机。

前两项构成交易性需求，由获得的收入多少决定，是国民收入的增函数，即L₁=L₁(Y)。

后一项是投机性需求，由利率的高低决定，是利率的减函数，即L₂—L₂(i)。若用L表示货币

需求，则得出凯恩斯的货币需求函数：

L=L₁(Y)+L₂(i)

凯恩斯认为，当利率降到某一低点时(如图16—1中的i₀)，货币需求会无限增大，此时无人愿意持有债券，都愿意持有货币，流动性偏好具有绝对性。这就是著名的流动性陷阱。

图16—l流动性陷阱

凯恩斯的货币需求函数建立在“未来的不确定性”和“收入是短期资产”这两个假定之上，采用了大量的心理分析法，并突破了西方经济学传统的货币理论研究范围，将货币作为宏观经济中的一个重要的经济变量和政策变量来研究，确实比传统的货币数量论的研究层次更高。

20世纪50年代以后，一些凯恩斯学派的经济学家进一步丰富和发展了该理论，主要表现在突出了利率在货币需求中的作用，同时也引进一些其他因素，力求使货币需求的研究更接近于现实生活，从而使凯恩斯主义货币需求理论成为现代货币需求理论的重要组成部分。

(四)弗里德曼的现代货币数量说

弗里德曼接受了剑桥学派的观点，认为人们持有货币不仅仅是因为交换，也是因为货币是财富的缘故。但他又认为，货币数量说不是产出、货币收入或物价水平的理论，而是货币需求理论。

弗里德曼认为，影响人们持有实际货币的因素来自四个方面：①财富总额。个人所能持有的货币量以其财富总额为上限，但个人财富难以计量，他提出了“恒久性收入”的概念，是以现在的收入与过去的收入加权计算的收入。恒久性收入越高，所需货币越多。②财富构成。即人力财富与非人力财富之比。人力财富是指个人在将来获得收入方面的能力，非人力财富即物质财富。未来的人力财富总要转化为现实的非人力财富，转化过程需要货币。人力财富比例越高，所需准备的货币就越多。③金融资产的预期收益率。持有货币的名义收益率一般等于0，持有其他金融资产如股票、债券、定期存单等的收益率一般大于0。因此，其他金融资产的收益率越高，持有货币的机会成本越大，持有货币的数量就会减少。④其他因素。是指不属于上述三个方面，而又影响货币需求的各种随机因素。在此基础上，弗里德曼提出了自己的货币需求函数：

其中，M代表名义货币量，P代表物价水平，Yb代表恒久性收入，W代表非人力财富占总财富的比例，i_m、i_b、i_e分别代表存款、债券和股票的预期名义收益率， 1/P Dp/dt代表物价水平的预期变动率，μ代表随机因素的影响总和。

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