初级经济师

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经济师考试初级工商管理专业与实务预习：风险价值观念(上)

二、风险价值观念

企业的财务决策都是在一定的风险情况下作出的，因此必须充分考虑投资的风险价值，运用风险报酬原理作出正确的财务决策。

(一)风险价值概念

风险是事件本身的不确定性。从财务管理角度来说，风险是指由于未来影响因素的不确定性而导致其财务成果的不确定性。

投资者一般都厌恶风险，力求回避风险。投资者进行风险投资是因为风险投资可以得到额外的报酬——风险报酬。

例题：投资者甘愿冒风险进行投资的诱因是( )。

A.可获得报酬 B.可获得利润

C.可获得资金的时间价值 D.可获得风险报酬

风险报酬，是指投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过资金的时间价值的额外收益。

风险报酬有两种表示方法：风险报酬额和风险报酬率。

在财务管理中，风险报酬通常用相对数——风险报酬率来加以计量。

在不考虑通货膨胀的情况下，投资者预期的投资收益率包括两部分：

一是资金的时间价值(投资者推迟消费要求得到的补偿)，它是不考虑投资风险而得到的价值，即无风险的投资收益率;

二是风险价值，即风险报酬率。投资者预期报酬率可以用下面的公式表示：

投资者预期报酬率=资金时间价值(无风险报酬率)+风险报酬率

在不考虑通货膨胀的情况下投资报酬率的构成要素包括( )。

A.综合资本成本率 B.资金时间价值

C.个别资本成本率 D.风险报酬率 E.标准离差率

一般情况下，可以将购买国债的收益率看成是无风险报酬率。风险报酬率与风险大小有关，风险越大，要求的报酬率越大。

(二)单项资产(或单项投资项目)的风险衡量

风险是客观存在的，风险又是可预测的，因此应正视风险，能够正确地衡量风险，以便达到控制风险和利用风险的目的，从而更科学合理地为企业理财。

风险的衡量与概率相关，并由此同期望值、标准离差、标准离差率等相关。对风险的衡量通常会有以下几个环节：

(1)确定概率分布。概率是用百分数或小数来表示随机事件发生可能性及出现某种结果

可能性大小的数值。将随机事件各种可能的结果按一定的规则进行排列，同时列出各种结果 出现的相应概率,这一完整的描述称为概率分布。概率分布符合以下两条规则：

一是所有的概率P都在O和1之间，即O≤Pi≤1;

二是所有结果的概率之和等于1，即，这里n为可能出现的结果的个数。概率分布如表8—1所示。

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(2)计算期望值。期望值是一个概率分布中的所有可能结果，以各自相应的概率为权数计算的加权平均值。通常，我们计算期望报酬率，它反映了预计报酬的平均化，即在不确定性因素影响下，投资者的合理预期值。期望报酬率的计算公式为：

初级经济师工商专业辅导：期望报酬率的计算公式" src="http://img.wangxiao.cn/files/2012/1/4/jjs2012-01-04 164038.jpg" _fcksavedurl="http://img.wangxiao.cn/files/2012/1/4/jjs2012-01-04 164038.jpg" />

式中

K——期望报酬率;

K_i——第i种可能结果的报酬率;

P_i——第i种可能结果的概率;

n——可能结果的个数。

分析可知，概率的分布越集中，实际可能的结果就会越接近预期收益，实际收益率低于预期收益的可能性就越小，投资的风险程度也就越小;反之，概率分布越分散，投资的风险程度也越大。

【例6】 甲公司准备投资开发A产品或B产品，假设预期收益只受未来市场状况影响。且市场状况只有三种，其各自概率分布及各自状况下的预期报酬率如表8---2所示，计算两个产品项目的期望报酬率。

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下面根据计算公式，计算两种产品的期望报酬率：

可见两种产品的期望报酬率相同。但是B产品预期报酬率的分散程度比较大。这从一定程度上说明，两种产品项目的风险性不同，B产品的风险性更大。

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（责任编辑：中大编辑）