中级经济师

2018年经济师报名时间为7-9月份，建议考生们提前复习，以下是《中级金融专业知识与实务》教材考点，供考生查看学习!

2018中级金融专业经济师章节考点：货币需求

一、货币需求概述

货币需求是指经济主体对执行流通手段和价值储藏手段的货币需求。货币需求发端于商品交换，随着商品经济以及信用化的发展而发展。个人购买商品和劳务，企业支付生产和流通费用，银行开展信用活动，社会进行各种方式的积累，政府调节经济，都需要货币这一价值量工具。在产品经济以及半货币化经济条件下，货币需求强度(货币在经济社会中的作用程度，以及社会公众对持有货币的要求程度)较低，在市场经济条件下，社会公众(包括居民、企业和政府部门)的货币需求强度较高。

二、货币需求理论

货币需求理论主要分析经济中哪些因素会影响到社会各个部门的货币需求量，这些因素又是如何对社会各个部门的货币需求产生影响的。

(一)货币数量论的货币需求理论

美国经济学家欧文·费雪(Irving Fisher)于1911年出版的《货币的购买力》一书，是货币数量论的代表作，在该书中，费雪提出了著名的“交易方程式”，也被称为费雪方程式，即：

MV=PT(8-1)

其中，M是一定时期内流通货币的平均数量;V是货币流通速度，它代表了单位时间内货币的平均周转次数;P是价格水平;T为各类商品的交易数量。该方程式表明，名义收入等于货币存量和流通速度的乘积。

上式还可以表示为： P=MV/T( 8-2)

这一方程式表明，物价水平的变动与流通中的货币数量的变动和货币的流通速度变动成正比，而与商品交易量的变动成反比。

按照西方学者的解释，V是由一些“如公众的支付习惯，使用信用范围的大小，交通和通信的方便与否等制度上的因素”决定的，而这些因素在短期内不会有大的变化，因而在短期内V不会迅速变化。T取决于资源、技术条件，而在充分就业的状态下，不可能发生大的变化，短期里V和T和保持不变，所以M的变化决定了价格水平。

费雪方程式没有考虑微观主体的动机对货币需求的影响，以马歇尔和庇古为代表的剑桥学派，在研究货币需求问题时，重视微观主体的行为。与费雪方程式不同，剑桥学派认为，处于经济体系中的个人对货币的需求，实质是选择以怎样的方式保持自己的资产。每个人决定持有货币的多少，有种种原因，但在名义货币需求与名义收入水平之间总是保持一个较为稳定的比例关系。因此有：

Md=kPY(8-3)

其中，Md为名义货币需求;Y代表总收入;P代表价格水平;k为以货币形式拥有的财富占名义总收入的比例，即为剑桥方程式。

费雪方程式和剑桥方程式是两个意义大体相同的模型，但两个方程式存在显著的差异。

(1)对货币需求分析的侧重点不同。费雪方程式强调的是货币的交易手段功能，侧重于商品交易量对货币的需求，而剑桥方程式侧重货币作为一种资产的功能，侧重于收入的需求。

(2)费雪方程式把货币需求和支出流量联系在一起，重视货币支出的数量和速度，侧重于货币流量分析，而剑桥方程式则是从用货币形式保有资产存量的角度考虑货币需求，重视存量占收入的比例。所以对费雪方程式也有人称之为现金交易说，而剑桥方程式则称现金余额说。

(3)两个方程式对货币需求的分析角度和所强调的决定货币需求因素有所不同。费雪方程式是对货币需求的宏观分析，是从宏观角度用货币数量的变动来解释价格，而剑桥方程式则是从微观角度进行分析，认为人们对保有货币有一个满足程度的问题。

(二)凯恩斯的货币需求函数

1936年，凯恩斯发表《就业、利息与货币通论》，分析了资本主义社会存在有效需求不足的各种原因，提出了流动性偏好即灵活偏好的概念。凯恩斯用流动性偏好解释人们持有货币的需求，他认为货币流动性偏好是人们喜欢以货币形式保持一部分财富的愿望或动机。流动性偏好实际上表示了在不同利率下，人们对货币需求量的大小。

凯恩斯认为，人们的货币需求行为往往是由交易动机、预防动机和投机动机三种动机决定的，由交易动机和预防动机决定的货币需求取决于收入水平;基于投机动机的货币需求则取决于利率水平，所谓投机动机，指人们为了抓住有利的购买有价证券的机会丽持有一部分货币的动机。

凯恩斯以灵活偏好为基础提出的货币需求函数为：

其中，M_d为货币需求总量;M1为消费性货币需求;M2为投机性货币需求;L1、L2为“流动性偏好”函数;Y为国民收入水平;i为利率水平;+、-分别代表正比和反比。西方经济学家认为，凯恩斯的货币需求函数，特别是其中的货币投机需求，发展了庇古的思想观点。因为庇古的剑桥方程式虽然暗含着关注利息率的想法，但是利息率一般只是对货币需求发生影响，而凯恩斯的货币需求方程则由于明确指出投机动机而突出了利息率的作用。

凯恩斯主义把可用于储存财富的资产分为货币与债券，认为货币是不能产生收入的资产，债券是能产生收入的资产，把人们持有货币的三个动机划分为两类需求。一是消费动机与预防动机构成对消费品的需求，人们对消费品的需求取决于“边际消费倾向”;二是投机动机构成对投资品的需求，主要由利率水平决定，是指人们为抓住有利的购买生利资产的机会而持有一部分货币的动机。生利资产如债券等有价证券的价格随利率升降而向相反方向变化，因此，利率低，人们对货币的需求量大，利率高，人们对货币的需求量小。

凯恩斯认为，在利率极高时，投机动机引起的货币需求量等于零，而当利率极低时，投机动机引起的货币需求量将是无限的。也就是说，由于利息是人们在一定时期放弃手中货币流动性的报酬，所以利率不能过低，否则人们宁愿持有货币而不再储蓄，也不愿再去买有价证券，以免证券价格下跌时遭受损失。当利率极低，人们会认为这种利率不大可能上升而只会跌落时，人们不管有多少货币都愿意持在手中。这种情况被称为“凯恩斯陷阱”或“流动偏好陷阱”。

(三)弗里德曼的货币需求函数

弗里德曼是沿着剑桥方程式来表达他的货币需求思想的，同时，吸收和修正了凯恩斯主义灵活偏好论的思想，被誉为当代货币主义。他认为，在剑桥方程式M_d =kPY中，P、y是影响货币需求众多变量中的两个变量，而代表其他变量，实际上是货币流通速度的倒数1/V。而影响货币流通速度的因素是相当复杂的，如财产总量、财产构成、各种财产所得在总收入中的比例，以及各种金融资产的预期收益率等。人们的资产选择范围并不限于凯恩斯主义货币需求理论中的二元资产选择即货币与债券，人们对财富的持有量也是决定货币需求的重要因素。基于上述认识，弗里德曼提出了自己的货币需求函数模型：

弗里德曼不仅关心名义货币需求量，而且特别关心实际货币需求量。他把影响货币需求量的诸多因素分为三组。

第一组，恒常收入Yp和财富结构W。恒常收入来源于总财富，它是构成总财富的各种资产的预期贴观值总和。在其他条件不变的条件下，收入越多，货币需求越多。人力资本收益;(W)是影响货币需求的又一因素。一个人的总财富是人力资本与非人力资本之和。非人力财富指有形的财富，包括货币持有量、债券、股票、资本品、不动产、耐用消费品等，人力财富指个人挣钱的能力，又称为无形财富。弗里德曼认为，这两种财富的形式是可以互相转换的，但是由于受到制度上的限制，这种转换有一定的困难，主要是人力财富转为非人力财富比较困难。例如，存在大量失业时，工人的人力财富就不容易转变为货币收入，而在未转变为收入之前，人钔就需要有货币来维持生存，因此，非人力财富在总财富中所占的比例大小对货币需求量就有影响。在总财富中，人力资本比重越大，创造的收入越多，从而对货币的需求量就越大;反之则相反。可见，第一组因素与货币需求量呈同方向变化。

第三组，其他影响货币需求的因素，以变量u来概括。它包括社会富裕程度，取得信贷的难易程度，社会支付体系的状况、资本品的转手量、个人偏好等。

弗里德曼的货币需求理论认为货币需求函数是稳定的，这是因为：在货币需求中，利率的影响很小，因为利率变化后，各类资产的预期收益和机会成本若发生相应的变动，相互之间有抵消作用，或者说，货币需求函数中的各永久收入是货币需求的决定因素。弗里德曼提出“永久收入假说”，认为消费者的消费支出主要不是由他的现期收入决定，而是由他的永久收入决定。所谓永久收入意指预期未来年度的平均收入，它是一个相对稳定的变量，在很大程度上不受短期经济周期波动的影响。因此，弗里德曼认为货币需求函数也是相对稳定的。

弗里德曼的货币需求函数与凯恩斯的货币需求函数主要区别在于：

(1)二者强调的侧重点不同。凯恩斯的货币需求函数非常重视利率的主导作用。凯恩斯认为，利率的变动直接影响就业和国民收入的变动，最终必然影响货币需求量。而弗里德曼则强调恒常收入对货币需求量的重要影响，认为利率对货币需求量的影响是微不足道的。

(2)由于上述分歧，导致凯恩斯主义与货币主义在货币政策传导变量的选择上产生分歧。凯恩斯主义认为应是利率，货币主义坚持是货币供应量。

(3)凯恩斯认为货币需求量受未来利率不确定性的影响，因而不稳定，货币政策应“相机行事”。而弗里德曼认为，货币需求量是稳定的，可以预测的，因而“单一规则”可行。以货币供给量作为货币政策的唯一控制指标，而排除利率、信贷流量、准备金等国素的政策建议被称为单一的政策规则。

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