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中级金融专业知识与实务：收益率

一、名义收益率

名义收益率又称票面收益率，是债券票面收益与债券面值之比。

其中，r为名义收益率，C为票面收益(年利息)，F为面值。

二、实际收益率

名义收益率是用名义货币收入表示的收益率，实际收益率是剔除通货膨胀因素后的收益率。

实际收益率=名义收益率-通货膨胀率 (2-14)

三、本期收益率

本期收益率也称当前收益率，它是指本期获得的债券利息对债券本期市场价格的比率。计算公式为： 

即信用工具的票面收益与其市场价格的比率，其计算公式为：

其中，r为本期收益率，C为票面收益(年利息)，P为债券的市场价格。

四、到期收益率

到期收益是指将债券持有到偿还期所获得的收益。到期收益率又称最终收益率，是使从债券工具上获得的未来现金流的观值等于债券当前市场价格的贴现率。

(一)零息债券的到期收益率

零息债券不支付利息;折价出售，到期按债券面值兑现。如果按年复利计算，则到期收益率的计算公式为： 

其中，P为债券价格，F为面值，r为到期收益率，n是债券期限。

例如，一年期的零息债券，票面额100元如果现在的购买价格为90元，则到期收益率的计算公式为：

就可以解出其按半年复利计算的到期收益率r=12.44%。投资者今天出30元，获得了10年后得到100元的保证。

(二)附息债券的到期收益率

如果按年复利计算，附息债券到期收益率的计算公式为： 

其中，P为债券价格，C为票面收益(年利息)，F为面值，r为到期收益率，n是债券期限。

现实中，许多债券并不是一年支付一次利息，而是每半年支付一次利息，到期归还全部本金。如果按半年复利计算，这种债券到期收益率的计算公式如下：

 例如，某公司以12%的利率发行5年期的附息债券，每半年支付一次利息，发行价格为93元，票面面值为100元，则上式变为： 

 解得P=14%已知债券的市场价格、面值、票面利率和期限，便可以求出它的到期收益率;反之已知债券的到期收益率，就可以求出债券的价格。从中不难看出，债券的市场价格越高，到期收益率越低;反之，债券的到期收益率越高，其市场价格就低。由此我们可以得出一个结论，债券的市场价格与到期收益率成反向变化关系。市场利。市场利率上升时，到期收益率低于市场利率的债券将会被抛售，从而导致债券价格下降，直到其到期收益率等于市场利率。这就是债券的价格随市场利率的上升而下降的原因。

五、持有期收益率

持有期收益率是指投资者从购人到卖出这段持有期限里所能得到的收益率。持有期收益率和到期收益率的区别在于将来值不同。债券持有期收益率是指债券持有人在持有期间获得的收益率，能综合反映债券持有期间的利息收入情况和资本损益水平。持有时间较短(不超过1年)的债券，直接按债券持有期间的收益额除以买人价计算持有期收益率：

 其中，r为持有期收益率，C为票面收益(年利息)，P_n为债券的卖出价，P₀为债券的买人价格，T为买人债券到卖出债券的时间(以年计算)。

如果投资者持有债券的期限较长，或者在持有期内需要按复利计息，则计算持有期收益率时需要考虑货币的时间价值，那么须用长期投资的持有期收益率。

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（责任编辑：xy）

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