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经济师考试中级金融专业辅导资料：货币需求

一、货币需求概述

货币需求是指经济主体对执行流通手段和价值贮藏手段的货币的需求。货币需求发端于商品交换，随商品经济及信用化的发展而发展。个人购买商品和劳务，企业支付生产和流通费用，银行开展信用活动，社会进行各种方式的积累，政府调节经济，都需要货币这一价值量工具。在产品经济条件下，货币需求强度(货币在经济社会中的作用程度，以及社会公众对持有货币的要求程度)较低，在市场经济条件下，社会公众(包括居民、企业和政府部门)的货币需求强度较高。

二、货币需求理论

货币需求理论主要分析经济中哪些因素会影响到社会各个部门的货币需求量，这些因素又是如何对社会各个部门的货币需求产生影响的。

(一)马克思的货币需求理论

马克思关于流通中货币量的分析，后人多用“货币必要量”的概念来表述。基本公式是：

商品价格总额÷同名货币的流通次数=执行流通手段职能的货币量

这一规律可用符号表示为：

pt/v=Md (7—1)

式中，P是商品价格，T是商品交易量，v是货币流通的平均速度，Md是货币需求量。公式表明：货币量取决于价格水平、进人流通的商品数量和货币流通速度这几个因素。

马克思揭示的货币必要量规律，是以他的劳动价值论为基础的，该理论的前提条件是：

(1)黄金是货币商品，以及完全的金流通。马克思指出“为了简单起见本书各处都假定黄金是货币商品。”

(2)商品价格总额是既定的。在金属货币流通的条件下，商品价格取决于商品价值与货币价值的对比关系。因此，商品价格并非取决于流通过程，而是取决于生产过程。

(3)这里考察的只是执行流通手段职能的货币量，而没有考察与整个再生产过程密切相联系的储蓄、投资、资本运动等引起的货币需求，甚至连同商品交易有关的信用交易、转账结算也排除在外。

(二)货币数量论的货币需求理论

欧文·费雪(Fisher)于1911出版的《货币的购买力》一书，是货币数量论的代表作。在该书中，费雪提出了著名的“交易方程式”，也被称为费雪方程式，即：

MV=PY (7—2)

式中，M是总货币存量，P是价格水平，y是各类商品的交易数量，v是货币流通速度，它代表了单位时间内货币的平均周转次数。该方程式表明，名义收入等于货币存量和流通速度的乘积。

上式还可以表示为：

p=MV/P (7­—3)

这一方程式表明，物价水平的变动与流通中货币数量的变动和货币的流通速度变动成正比，而与商品交易量的变动呈反比。

与费雪方程式不同，剑桥学派认为，处于经济体系中的个人对货币的需求。实质是选择以怎样的方式保持自己资产的问题。每个人决定持有多少货币，有种种原因，但在名义货币需求与名义收入水平之间总是保持一个较为稳定的比例关系。因此有：

Md=kPY (7—4)

式中，Md为名义货币需求，Y为总收入，P为价格水平。k为以货币形式保存的财富占名义

总收入的比例，这就是剑桥方程式。

费雪方程式和剑桥方程式是两个意义大体相同的模型，但两个方程式存在显着的差异。

第一，对货币需求分析的侧重点不同。费雪方程式强调的是货币的交易手段功能，而剑桥方程式侧重货币作为一种资产的功能。

第二，费雪方程式重视货币支出的数量和速度，而剑桥方程式则是从用货币形式保有资产存量的角度考虑货币需求，重视存量占收人的比例。所以对费雪方程式也有人称之为现金交易说，而剑桥方程式则称现金余额说。

第三，两个方程式所强调的货币需求决定因素有所不同。费雪方程式是从宏观角度用货币数量的变动来解释价格，而剑桥方程式则是从微观角度进行分析，认为人们对于保有货币有一个满足程度的问题。

(三)凯恩斯的货币需求函数

1936年，凯恩斯发表《就业、利息和货币通论》，分析了资本主义社会存在有效需求不足的各种原因，提出了流动性偏好概念。凯恩斯用流动性偏好解释人们持有货币的需求，他认为货币流动性偏好是人们喜欢以货币形式保持一部分财富的愿望或动机。流动性偏好实际上表示了在不同利率下，人们对货币需求量的大小。

凯恩斯认为。人们的货币需求行为是由交易动机、预防动机和投机动机三种动机决定的，由交易动机和预防动机决定的货币需求取决于收入水平;基于投机动机的货币需求则取决于利率水平;所谓投机动机，指人们为了抓住有利的购买有价证券的机会而持有一部分货币的动机。

凯恩斯的货币需求函数为：

式中，Md为货币需求总量，M1。为消费性货币需求，M2为投机性货币需求，L1、L2为“流动性偏好”函数，Y为国民收入水平，i为利率水平，+、-分别代表正比和反比。

凯恩斯主义把可用于储存财富的资产分为货币与债券，认为货币是不能产生收人的资产，债券是能产生收入的资产，把人们持有货币的三个动机划分为两类需求。一是消费动机与预防动机构成对消费品的需求，人们对消费品的需求取决于"边际消费倾向"。二是投机动机构成对投资品的需求，主要由利率水平决定：利率低，人们对货币的需求量大;利率高，人们对货币的需求量小。

凯恩斯认为，在利率极高时，投机动机引起的货币需求量等于零，而当利率极低时，投机动机引起的货币需求量将是无限的。也即是说，由于利息是人们在一定时期放弃手中货币流动性的报酬，所以利率不能过低，否则人们宁愿持有货币而不再储蓄，这种情况被称为“流动性偏好陷阱”。

(四)弗里德曼的货币需求函数

弗里德曼是沿着剑桥方程式来表达他的货币需求思想的，同时，吸收了凯恩斯主义关于收入和利率决定货币需求量的思想，被誉为当代货币主义。他认为，在剑桥方程式Md=kPY中，P、Y是影响货币需求许多变量中的两个变量，k代表其他变量，实际上是货币流通速度的倒数( )。而影响货币流通速度的因素是相当复杂的，如财产总量、财产构成、各种财产所得在总收入中的比例。以及各种金融资产的预期收益率等。因此，人们的资产选择范围非常广泛，并不限于凯恩斯主义的货币需求理论中的二元资产选择--货币与债券。基于上述认识，弗里德曼提出了自己的货币需求函数模型：

式中，Md为名义货币需求;f为函数符号;Yp为恒收入;W为人力资本占非人力资本比率;rm为存款利率;rb为预期公债收益率;re为预期股票收益率; 为预期物价变动率;u为其他随机变量;P为一般物价水平。

如果上式两边同除以P，则得：

式中， 为实际货币需求量。

费里德曼不仅关心名义货币需求量，而且也特别关心实际货币需求量。他把影响货币需求量的诸多因素分为三组。

第一组，恒常收入Y、p和财富结构W。恒常收入来源于总财富，它是构成总财富的各种资产的预期贴现值总和。在其他条件不变的条件下，收入越多，货币需求越多。人力资本收益(W)是影响货币需求的又一因素。一个人的总财富是人力资本与非人力资本之和。在总财富中，人力资本比重越大，创造的收入越多，从而对货币的需求量就越大，反之则相反。可见，第一组因素与货币需求量呈同方向变化。

第二组：各种资产的预期收益和机会成本。它包括 四项。

rm， rb ，re 是三种不同金融资产的预期收益率。一般来说，存款、债券、股票等资产的收益越高，人们就愿意把货币转化为这些资产，货币需求量就越少。相反，资产收益越低，人们就会抛售证券，提取存款，持有货币。

是物价变动因素对货币需求量的影响。从理论上分析，物价上涨意味着货币贬值、通货膨胀，那么，持有货币意味着损失，人们就会把货币迅速用于消费或变成其他财富。相反，在预期物价下降时，人们则愿意持有货币，以满足流动性偏好。

可见， 同货币需求量成反方向变化。

第三组，各种随机变量u。它包括社会富裕程度、取得信贷的难易程度、社会支付体系的状况等。

弗里德曼的货币需求函数与凯恩斯的货币需求函数的差别，主要表现在：

(1)二者强调的侧重点不同。凯恩斯的货币需求函数非常重视利率的主导作用。凯恩斯认为，利率的变动直接影响就业和国民收入的变动，最终必然影响货币需求量。而弗里德曼则强调恒常收入对货币需求量的重要影响，认为利率对货币需求量的影响是微不足道的。

(2)由于上述分歧，导致凯恩斯主义与货币主义在货币政策传导变量的选择上产生分歧。凯恩斯主义认为应是利率，货币主义坚持是货币供应量。

(3)凯恩斯认为货币需求量受未来利率不确定性的影响，因而不稳定，货币政策应"相机行事"。而弗里德曼认为，货币需求量是稳定的，可以预测的，因而"单一规则"可行。

（责任编辑：中大编辑）