中级经济师

2018年经济师报名时间为7-9月份，建议考生们提前复习，以下是《中级金融专业知识与实务》教材考点，供考生查看学习!

中级金融专业知识与实务：离岸金融市场

一、离岸金融市场概述

(一)离岸金融市场的含义

第二次世界大战后国际金融活动的一个突出变化是，把货币的国际借贷和交易转移到该货币发行国境外进行，以摆脱国内金融监管，从而出现了新兴的离岸金融市场(Offshore Finan-cial Market)。离岸金融市场是指在非居民与非居民之间从事离岸货币(也称境外货币)借贷的市场。

离岸金融市场起源于英国伦敦，最初的离岸货币是欧洲美元。伴随离岸金融市场的发展在地域上逐步延展到欧洲其他国家和世界其他洲，在货币上逐步拓展到其他西方主要货币，在业务上由单纯的以商业银行为媒介的借贷逐步扩展到欧洲债券的发行与流通转让。

(二)离岸金融中心

离岸金融市场是由众多分布在世界各地区的金融中心组成。在这些国际金融中心，离岸金融业务比较集中，所以称为离岸金融中心。据统计，全球能称得上离岸金融中心的多达三四十个。这些中心有的位于发达国家，有的位于发展中国家;有的是全球性金融中心，有的是区域性金融中心。从地理分布看，欧洲有伦敦、巴黎和英属维尔京群岛等，、北美洲有纽约和芝加哥等，亚洲有远东的香港、新加坡、东京和中东的巴林等，加勒比海地区有巴哈马、开曼、巴拿马和百慕大等，此外，地中海、大西洋和太平洋等地还有众多新兴的区域性中心。

从离岸金融业务与国内金融业务的关系来看，离岸金融牛心有以下三种类型：

(1)伦敦型中心。伦敦型(London Type)中心的特点是：①交易的货币币种是不包括市场所在国货币的其他货币;②经营范围比较宽泛，市场的参与者可以同时经营在岸(Onshore)金融业务和欧洲货币等离岸金融业务;③对经营离岸业务没有严格的申请程序。这些特点使得各种金融业务融为一体，非居民之间的交易和居民与非居民之间的交易浚有严格的界限，所以又称为一体型中心。伦敦和中国香港即属于这一类型。

(2)纽约型中心。纽约型(New York Type)中心的特点是：①欧洲货币业务包括市场所在国货币的非居民之间的交易;②管理上对境外货币和境内货币严格分账。在纽约型中心，对居民的存放业务与对非居民的业务分开，离岸金融业务与国内金融业务分开，所以又称为分离型中心。美国纽约的国际银行业便利，日本东京的海外特别账户，以及新加坡的亚洲货币单位(Asian Currency unit，简称ACU)，均属于这种类型。

(3)避税港型中心。避税港型(Tax Heaven Type)中心的特点是：①资金流动几乎不受任何限制，且免征有关税收;②资金来源于非居民，也运用于非居民;③市场上几乎没有实际的交易，而只是起着其他金融中心资金交易的记账和转账作用，所以又称为走账型或簿记型中心。一些国际性大银行在这些地方的分行甚至没有一个工作人员，有的仅仅是一个牌子。实际上就是建立.一个走账的账户，即所谓的空壳分行，旨在逃避税收和管制。巴哈马、开曼等岛国，加勒比海的百慕大和巴拿马，以及西欧的马恩岛等，均属，予这种类型。

二、欧洲货币市场

(一)欧洲货币市场的含义

欧洲货币市场(Eurocurrency Market)是专门从事境外货币存放借贷的市场。广义上，欧洲货币就是在货币发行国境外流通的货币，或者说是在市场所在地流通的外国货币。之所以称为欧洲货币，是因为最早的境外货币是流转到欧洲伦敦的美元。此后市场迅速扩展到欧洲其他地区乃至全球各个角落，因此欧洲货币的词头“欧洲”不是地理范围上的概念，实际上是“境外”的意思。

(二)欧洲货币市场的特点

欧洲货币市场有特定的交易客体、交易主体和交易中介等，形成了区别于其他国际金融市场的独特性质。

(1)欧洲货币市场的交易客体是欧洲货币。要判断一笔货币资金是否是欧洲货币，就要看这笔存款是否缴纳存款准备金，一般来说只有非居民的外币存款不用缴纳存款准备金。因此，狭义上的欧洲货币是指银行对非居民的境外货币负债。随着1981年美国设立国际银行业便利(Intemational-Banking Facility，简称IBF)，允许银行在境内从事欧洲货币业务，而且以回流的美元为主，这种在美国进行的非居民之间的美元交易也是欧洲货币，从而扩展了欧洲货币的范围。因此，在非居民与非居民之间借贷的境内货币也是欧洲货币。

(2)欧洲货币市场的交易主体主要是市场所在地的非居民。传统的国际金融市场以国内金融市场为依托，主要从事居民与非居民之间的借贷，而欧洲货币市场主要从事非居民与非居民之间的借贷，成为与国内金融市场、传统的国际金融市场相分离的离岸金融市场。可以这样说，传统的国际金融市场是各国金融市场的对外部分，而欧洲货币市场是各国金融市场的在外部分。

(3)欧洲货币市场的交易中介是欧洲银行。欧洲银行(Euro Banking)专指那些经营欧洲货币业务的银行。它们拥有全球性的分支机构和客户网络，利用现代化的通信工具等手段，依赖其先进的业务技术和严格的经营管理，将世界各地的欧洲货币供求者联系在一起，形成一个以若干著名的离岸金融中心为依托、高效且高度全球一体化的欧洲货币市场整体。国此，欧洲货币市场基本上是以运营网络形式存在的无形市场。这种独特性质使得欧洲货币市场基本上不受管制。

(三)欧洲货币市场的构成

1.欧洲银行同业拆借市场在欧洲货币市场中存在一个庞大的银行同业市场，银行同业间的资金拆借占整个市场总额的比重很大。

欧洲货币市场存在发达的银行同业市场的原因有：①各国商业银行常常在欧洲货币市场上借款以满足本国对准备金的要求。②资金由拥有过剩存款的欧洲银行流向最终客户，需要经过一系列的银行中介。③商业银行在各货币间进行短期套剩。事实上，大多数套利资本的运动都是通过欧洲货币市场，而且欧洲货币市场上大多数存款资金也是短期的。

在这个市场上，银行同业之阐拆借欧洲货币的定期存款。标准的期限有1个月、2个月、3个月、6个月、9个月和12个月，也有一些1天、1周和2周的定期存款。这些定期存款的交剖日(起息日)规定与外汇交易相同，一般在交易后的第二个营业日进行。其他存款还有：①隔夜存款，即在交易日当天交割的期限只有l天的存款;②隔日存款，即期限也只有1天，但;在交易日的次日交割的存款。这两种存款是通过掉期交易实现的。

银行同业拆借一般都是通过电话或电传联系，达成交易后一般只凭信用，不需要签订书面的协议。在联系时必须说明借款银行的名称，因为借款银行的资信对于决定借款额度、期限和利率均有很大影响。交易单位往往以100万美元计算。

银行同业拆借实行双向报价制，即同时报出出价和要价利率，对方可以根据需要选择是存款还是借款。出价利率( Bid Interest Rate)是指报价银行从其他银行吸收存款的利率。要价利率( Asked Interest Rate)是指对其他银行贷款的利率。要价和出价利率之差是银行从事交易的收益。

并不是所有的银行都有能力充当报价银行。例如，在伦敦市场上从事欧洲货币业务的银行有几百家，但能报出这种存放款利率的银行只有几十家。这几十家大银行被称为“主要银行”，是伦敦欧洲货币市场的主要经营者。

2.欧洲中长期信贷市场

按传统惯例，1~5年期的贷款为中长期贷款，5年期以上的贷款为长期贷款。第二次世界大战以后，不再严格加以区分，而是统称为中长期贷款。中长期贷款的主要形式有银团贷款和双边贷款。

(1)银团贷款。银团贷款是向非银行借款人提供欧洲中长期贷款的生要形式。对于国际组织、各国政府、大公司等借款人来说，资金需求数量大而且期限长，银行往往面临较大的潜在风险。这时往往由几家、十几家甚至几十家来自不同国家的银行组成贷款辛迪加，通过一家或几家信誉较高的大银行出面牵头，按照相同条件共同向借款人提供贷款，这就是所谓的银团贷款(Bank Group Loan).又称辛迪加贷款(Syndicate Loan)。

银行贷款有两种形式：一是直接银团贷款，即参加贷款银团的各成员银行直接向借款人提供贷款，贷款的具体工作由贷款协议中指定的代理银行统一进行。二是间接银团贷款，即由一家或几家大银行为牵头银行向借款人做出贷款安排，具体方式是由牵头银行将贷款分别转售给其他参与银行，他们按各自承担的份额提供贷款，贷款工作由牵头银行负，责管理。

(2)双边贷款。除银团贷款这种典型形式外，金额较低，期限较短的中期贷款一般只由一家银行提供，这种形式的贷款被称为双边贷款( Bilateral Loan)，或独家银行贷款(Sole BankLoan)。除利率结构与银团贷款相同之外，其他费用较低，有时甚至全免。

3.欧洲债券市场

欧洲债券是国际债券的一种。国际债券是相对于国内债券而言的。从债券发行人的身份来看，债券分为国内债券和国际债券两大类。国内债券是指市场所在地的本国发行人发行的债券;国际债券(International Bond)是指市场所在地的非居民发行人发行的债券。

国际债券包括外国债券和欧洲债券。外国债券(Foreign Bond)是指非居民在异国债券市场上以市场所在地货币为面值发行的国际债券。例如，中国政府在日本京发行的日元债券、日本公司在纽约发行的美元债券就属于外国债券。外国债券的发行主要集中于世界上几个主要国家的金融中心，最主要的有瑞士的苏黎世、美国的纽约、日本的东京、英国的伦敦和荷兰的阿姆斯特丹等。在每个金融中心发行的外国债券一般都有一个共同的名称，如在美国发行的外国债券称为扬基债券，在日本发行的外国债券称为武士债券，在英国发行的外国债券称为猛犬债券，在荷兰发行的外国债券称为伦布兰特债券，在中国发行的外国债券称为熊猫债券。

欧洲债券是指借款人在本国以外市场发行的以第三国货币为面值的国际债券。欧洲债券的发行人、发行地以及面值货币分别属于三个不同的国家。例如，墨西哥政府在东京发行的美元债券就属于欧洲债券。特别提款权不是任何国家的法定货币，因此以其为面值的国际债券都是欧洲债券。

欧洲债券市场主要由以下三类参与者组成：①发行人。欧洲债券发行人主要有国际金融机构、各国政府和政府机构、跨国公司、银行与非银行金融机构、国有企业等，其中大多数发行人来自发达国家。发行欧洲债券需要很高的资信等级，发行人进入市场的目的是筹集中长期资金。②投资者。欧洲债券的投资者包括个人投资者和机构投资者。其中机构投资者的力量已远远超过个人投资者而起主要作用，主要有国际组织、各国政府、中央银行、养老金、投资基金、跨国公司和国际性大银行等。在欧洲债券市场上，投资的主要动机是获得高收益，减少甚至逃避税收也是一个重要动机。③中介机构。中介机构是指债券承销和买卖中介的金融机构，其中承销是其主要职能。欧洲债券的发行一般没有固定的场所，主要由中介机构代理发行。中介机构大多是来自发达国家的信誉卓著的金融机构，包括证券公司、投资银行、商人银行和商业银行的投资银行分支机构。

考生必看：

经济师考试报考条件有疑问，查看解答

找经济师课程？不同班次，老师同学都在

经济师考试备考装备——经济师准题库app

（责任编辑：）

共2页,当前第1页  第一页  前一页  下一页