中级经济师

我国的货币政策传导机制

1998年，中国人民银行取消了对商业银行贷款规模的限制，这标志着中央银行与商业银行关系的变革，从根本上使直接调控过渡到间接调控。

以下内容以1998年为历史分界点来分析我国货币政策传导机制中的一些主要要素。

1、中央银行的货币政策能力加强

过去很多年，我国中央银行的情况表现在：（ l ）中央银行参与市场操作时，在与各利益集团的博弈中常常处于弱势地位。（ 2 ）中央银行独立性得不到保证。这些情况在近年得到了很大改善，随着我国经济市场化程度的日益提高，我国中央银行的独立性、制定和实施适当货币政策的能力和效率都有很大提高。

2、货币政策中介目标的选择

（ l ）货币供应量

1998年，中国人民银行取消了对商业银行贷款规模的限制，这时货币供应量才名副其实地成为中介目标。

从1993年开始将货币供应量作为货币政策的中介目标，长期把M1作为控制的目标。

（ 2 ）利率

随着我国利率市场化的不断深入，利率作为货币政策的中介目标将得到更充分的运用，逐步建立以中央银行利率为基础，以货币市场利率为中介，由市场供求决定存贷款利率水平的市场利率体系和形成机制。

3、货币政策操作指标的选择

基础货币作为货币政策的操作目标，是中央银行直接控制的金融变量，也是银行体系的存款扩张、货币创造的基础。
此外，商业银行超额准备金也是我国货币政策操作指标的选择之一。

4、商业银行传导功能加强

商业银行作为金融市场的主体，是货币政策传导机制中承前启后的关键环节，尤其工、农、中、建四大国有商业银行占了很大的比重，通过影响四大国有商业银行的信贷能力及其相关的存款货币创造能力使得政策得以贯彻。四大行改革取得成效：一是初步建立了相对规范的公司治理架构，内部管理和风险控制能力不断增强；二是财务状况明显好转，资本充足率、资产质量和盈利能力等指标显著改进，财务可持续能力明显增强；三是公开发行上市成功，市场约束机制显著增强；四是经营管理能力和市场竞争力稳步提高。至此，作为一个重要的环节，商业银行在货币政策传导机制过程中的作用和功能应该越来越重要。

近年我国的金融宏观调控情况（教材239页做到简单了解即可）

此小节涵盖了2003—2008年我国宏观金融形势的主要特点以及宏观调控操作。

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