中级经济师

根据报名参加中大网校经济师培训学员在复习过程中遇到的问题以及网校名师的讲解，本站特别做了整理，以方便大家更好的备考2012年经济师考试。以下问题出处[中级经济师考试金融专业强化班]。

学员提问：请问在附息债券的到期收益率计算公式中，如每半年支付一次利息，公式中的t是指什么?如果是指时间，则下面的计算题中公司是以发行5年期的附息债券算收益率的话为什么第5年时公式则为93=.....12/2+(1+r/2)10这里的小上标t=10是如何得出的?请教。谢谢!

名师答疑：注意这句话“在现实中，许多债券并不是一年支付一次利息，而是每半年支付一次利息，到期偿还全部本金”。公式中的t是指每半年支付一次利息的过程，即第一年时t=1，第二年时t=2,.......一只计算到第十年时t=10,。而这样的债券10期时是要偿还本金的，因此要有公式中的最后一项(即到期一次偿还本金的计算)。祝你顺利通过考试!

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第四节 金融资产定价

一、利率与金融资产定价

㈠债券定价

依据货币的时间价值，即未来收益的现值确定。其中：发行价格根据票面金额折价或溢价进行;流通价格根据“理论价格”公式推算，由债券的票面金额、票面利率和实际持有期限三个因素决定。

1.到期一次还本付息

上式中p0为债券交易价格;r为利率或贴现率;n为债券日期或偿还期限;s为期值或到期日本金与利息之和。

如：一张面额为100 元债券，不支付利息，贴现出售，期限1 年，收益率为3 % ，到期一次归还。则该张债券的交易价格为：

2.分期付息到期归还本金

式中，a为债券面额(即n年到期所归还的本金)，yt为第t 时期债券收益，通常为债券年收益，r为市场利率或债券预期收益率，n为债券日期或偿还期限。

⑴当市场利率(或债券预期收益率)>债券收益率(息票利率)时，债券的市场价格(购买价)<债券面值，即债券为贴现或折价发行;

⑵在市场利率(或债券预期收益率)<债券收益率(息票利率)时，债券的市场价格(购买价)>债券面值，即债券为溢价发行;

⑶在市场利率(或债券预期收益率)等于债券收益率(息票利率)时，债券的市场价格(购买价)=债券面值，即债券为平价发行。

如果债券期限为永久性的，其价格确定与股票价格计算相同。

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（责任编辑：中大编辑）

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