中级经济师

2011年全国经济师考试中级经济师教材重点

2011年中级经济师考试：融资方式与格局

第二节 项目融资

本节内容需要考生重点掌握，往年出题点较多。考生首先应掌握项目融资的概念、运作程序及其与传统融资方式的区别，不必死记硬背项目融资的当事人构成，但要对主要当事人的权责有所了解。核心是BOT与TOT两种主要项目融资模式的对比分析。掌握BOT与TOT两种融资模式的概念与基本操作流程，要从BOT入手，对比记忆二者的联系与区别。两种融资方式的优缺点是重点考核内容，作为两种主要的项目融资方式，其优缺点十分类似，考生应重点记忆BOT的负面效果与TOT的积极意义。最后，应熟练掌握项目融资的主要应用领域，不仅要准确记忆大的领域划分，还需要对具体的行业有所了解。

(一)掌握项目融资的概念和分类

项目融资是以项目的资产、预期收益或权益做抵押取得的一种无追索权或者有限追索权的债务融资。具体分为无追索权项目融资和有限追索权融资两类。

1.无追索权项目融资

追索权指对项目发起人的追索权

贷款人对项目发起人无任何追索权，只能依靠项目所产生的收益作为还本付息唯一来源的项目融资。从操作规则上看，无追索权项目融资具有如下特点：

第一，项目贷款人对于项目发起人的其他资产没有任何要求权，只能依靠该项目的现金流量偿还。

第二，项目发起人利用该项目产生现金流量的能力是该项目融资的信用基础

第三，当项目风险的分配不被项目贷款人所接受时，需要由第三方当事人提供信用担保。第四，无追索权项目融资一般是建立在可以预见的政治法律环境和稳定的市场环境基础上的。无追索权项目融资是一种低效、昂贵的融资方式。在现代项目融资实务中，无追索权项目融资已经较少使用。

2.有限追索权项目融资

发起人只承担有限债务责任和义务的项目融资。有限追索权主要表现在：

一是时间上的有限性，即只在项目开发建设阶段，贷款人有权对项目发起人进行追索;二是金额上的有限性，即项目在进人经营阶段，不能产生足额的现金流量，其差额部分可以向发起人追索;

三是对象上的有限性，即如果融资是通过单一目的项目公司进行的，贷款人只能追索到项目公司。

例题：单选

下列关于项目融资的有限追索权表述中，不正确的是()。

A.时间上的有限性 B.资金使用上的有限性

C.金额上的有限性 D.对象上的有限性

答案：B

(二)掌握项目融资与传统公司融资方式的区别

1.贷款对象不同。项目融资的融资对象是项目公司，贷款人是根据项目公司的资产状况以及该项目完工投产后所创造出来的经济收益作为发放贷款的考虑原则的。在传统的公司融资中，贷款人融资的对象是项目发起人，贷款人在决定是否对该公司投资或者为该公司提供贷款时主要依据的是该公司现在的信誉和资产状况以及有关单位提供的担保。

2.筹资渠道不同。在项目融资中，工程项目所需要的建设资金具有规摸大、期限长的特点，因而需要多元化的资金筹集渠道，如项目贷款、项目债券、外国政府贷款、国际金融机构贷款等。传统公司融资中，工程项目一般规摸少、期限短，所以一般是较为单一的筹资渠道。

3.追索性质不同。项目融资的突出特点是融资的有限追索权或者无追索权。贷款人不能追索到除项目资产以及相关担保资产以外的项目发起人的资产。在传统的公司融资中，银行提供的是有完全追索权的资金。一旦借款人无法偿还银行贷款，银行将行使对其借款人的资产处置权以弥补其贷款本息的损失。

4.还款来源不同。项目融资的资金偿还以项目投产后的收益以及项目本身的资产作为还款来源。在传统的公司融资中，作为资金偿还来源的是项目发起人的所有资产及其收益。

5.担保结构不同。项目融资一般需要结构严谨而复杂的担保体系，它要求与工程项目有利害关系的众多单位对债务资金可能发生的风险进行担保。在传统的公司融资中，担保结构一般比较单一，如抵押、质押或者保证贷款等。

例题：单选

在项目融资中一般需要( )。

A.抵押担保 B.质押担保

C.保证贷款 D.严谨的担保体系

答案：D

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