中级经济师

金融深化的原因：

（ l ）信息不对称（理解信息不对称、逆向选择和道德风险的含义）

信息不对称（Information Asymmetry）是指交易的一方对交易的另一方的信息掌握的不充分而无法做出准确的决策。信息不对称会降低市场的运作效率。

（乔治·施蒂格勒（1960）以二手车市场的交易为典型，首次分析了信息不对称对市场有效运作的影响。由于想要卖出自己用过的车的车主比买主更了解该车的质量，在交易过程中，买方缺乏充分的信息，常常很难判断要卖出的二手车的质量，因此很难将好年和坏车区别开来，很难给真正根据车的质量，对该车做出所谓对双方都“公平”的定价。实际交易当中，当好车的价值被低估的时候，车主肯定不会同意成交；当次品车的价值被买主高估的时候，车主则会很快答应成交。交易的结果往往是次品车以被高估的价格售出。既而，越是质量差的次品车越易进到二手车市场，由于交易的二手车的平均质量较低。就没有人愿意购买次品车，市场的成交量就会很小，市场就很难发展起来。因为，在这种状态下，除了在相互非常熟悉的人之间会达成一些交易外，二手车的交易很难在互相不认识的人之间广泛的进行。这就是所谓的“次品车问题”。解决次品车交易中不对称信息问题的主要办法就是建立交易商制度，即车主同买主之间的交易均通过交易商来完成。交易商可以用专业的技术人员来鉴别二手车的质量，确定售出的价格。）

逆向选择（Adverse Selection）是一种由于信息不对称的存在而常常在交易发生之前出现的问题，即在几个潜在的借款人当中，越是最后准备不想偿还的借款人，可能会表现得越积极，越想急于得到这笔贷款。因为逆向选择增加了给信用差的人贷款的机会，即使市面上还有信用很好的借款人存在，贷款人也可能宁愿选择不发放任何贷款，因为他不愿意冒这个风险。

道德危害（Moral Hazard）则是交易发生以后出现的问题，即借款人拿到贷款以后，为了取得更高的回报，会用它去从事贷款人所不希望看到的、风险更大的经营活动，因为钱是别人的；如果是他自己的钱，他就不会去冒这个风险。因为道德危害也降低了贷款偿还的可能性，贷款人也可能会选择宁愿不发放贷款。

（ 2 ）交易成本

（什么是交易成本（Transaction Cost）？举例来说，假如你有500元要做投资，你想投资买股票，证券公司会告诉你，因为你资金太少，按他们最低的收费标准向你收费，也会占到你的投资额的很大比例。假如你不想买股票了，而准备去买债券，你会发现，债券的最低票面限额是1000元，结果你根本无法实现你的投资愿望。他们之所以会确定这样的收费标准或最低面额，是因为他们计算过，为这点小额资金投资花费的时间和精力是不值得的。否则，他们就会把标准降得再低一点。也就是说，是交易的成本限制了你的投资。此外，交易成本还使你面临另外的问题：因为资金太少，投资品种的数量就会受到限制，你不得不把所有的鸡蛋都装在一个篮子里，不能够去分散你的投资风险。解决上述问题的办法就是靠“规模经济”。规模经济是指通过增大交易规模来降低每一元钱的交易成本。通过把许多小投资者的资金绑在一起来投资，单个投资者分担的交易成本就大大地减小了。规模经济的出现就能够帮助解释金融活动中为什么会产生金融中介机构，以及为什么会不断有新的金融产品出现。比如，共同基金（Mutual Fund）的出现，尤其是开放式基金的出现，很重要的原因之一就是它能通过规模经济为中小投资者提供投资便利，降低交易成本，并可以充分实现投资风险的分散。其他各种金融中介，包括金融机构及金融产品，也都是因此而发展起来的。）

有效的金融体系会降低金融中介的成本，提高资金配置的效率，最终提高经济的增长。因此可以说，信息不对称的存在和生产信息的需要，以及生产信息需要交易成本，是推动金融发展和金融深化的最主要的原因和最原始的动力。

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