一级建造师

2012年一级建造师考试将于9月22~23号开考，为帮助考生顺利通过本次考试，中大建造师考试网特整理一级建造师考试科目（建设工程经济）相关知识辅导及试题，希望可以对大家参加本次考试有所帮助！

1Z102070 筹资管理

筹资是企业资本运作的起点，因此筹资管理是企业财务管理的重要内容。任何企业都应努力组织好筹资活动，以最小的资本成本筹足企业所需要的资本。现代企业的资本来源于两个方面，一是权益资本，二是债务资本，这两种资本之间应保持合理的比例关系。根

据施工企业管理的特点和建造师的执业范围，本章重点介绍债务资本的筹集。但无论通过什么方式获得资金，企业都要为此付出代价，这个代价就是资金成本。正确估计资金成本

是制定投资决策的基础。

1Z102071资金成本的作用及其计算

一、资金成本的概念

资金成本是指企业为筹措和使用资本而付出的代价，是资金使用静向资金所有者和中介机构支付的占用费和筹集费用。资金成本包括资金占用费和筹资费用两个部分。

资金占用费是指企业占用资金支付的费用，如银行借款利息和债券利息等。筹资费用是指在资金筹集过程中支付的各项费用，如银行的借款手续费，发行债券支付的印刷费、

代理发行费、律师费、公证费、广告费等，它通常是在筹措资金时一次性支付，在使用资

金的过程中不再发生。因此，筹资费用可看作资金成本的固定费用，…般视为筹资数额的

一项扣除。资金占用费和筹集资金的数额、资金占用时间的长短有直接联系，可看作是资

金成本的变动费用。

企业在不同条件下筹集资金的成本并不相同，为了便于分析、比较，资金成本通常以相对数资金成本率表示。企业筹集使用资金所负担的费用同筹集资金净额的比，叫做资金

成本率(通常也叫资金成本)。资金成本和筹资总额、筹资费用和资金占用费之间的关系

式为：

二、资金成本的作用

资金成本的概念广泛地运用于企业财务管理中，其主要作用表现在以下几个方面。

1.选择资金来源、确定筹资方案的重要依据

从筹资决策的角度来讲，企业力求选择资金成本最低的筹资方式。

2.评价投资项目、比较投资方案和进行投资决策的经济标准

从企业投资决策的角度来讲，通常将资金成本率视为一个投资项目的最低收益率或必

要报酬率。

3.评价企业经营业绩的基准

资金成本还可用作衡量企业经营业绩的尺度，即全部投资的利润率应高于资金成本，

否则表明业绩欠佳，需要改善经营管理。

三、资金成本的计算

常用的资金成本有个别资金成本和综合资金成本。

1.个别资金成本

个别资金成本是单种筹资方式的资金成本.包括长期借款资金成本、长期债券资金成

本、优先股资金成本、普通股资金成本和留存收益资金成本。其中，前两种称为债务资金

成本，后三种称为权益资金成本或自有资金成本。根据企业所得税法的规定，企业债务的

利息允许从税前利润中扣除，从而可以抵免企业所得税。因此，企业实际负担的债务资金成本率应当考虑所得税因素。

下面以债务资金成本为例说明个别资金成本的计算方法。

[例1Z102071-1]A公司从银行取得一笔长期借款1000万元，手续费0.1%，年利

率为5%，期限3年，每年结息一次，到期一次还本，企业所得税率为25%，则这笔借款

的资金成本率为：

个别资金成本一般用于比较和评价各种筹资方式。

2.综合资金成本

综合资金成本是对各种个别资金成本进行加权平均而得的结果，因此，也称为加权平

均资金成本。它是指企业以个别资金成本为基数，以各种来源资本占全部资本的比重为权

数计算以各种方式筹集的全部长期资金的总成本。综合资本成本的计算公式为：

[例1Z102071-2] A公司现有长期资本总额为10000万元，其中长期借款2000万

元，长期债券5000万元，普通股3000万元.各种长期资金成本率分别为5%，6%和

10%。该公司综合资金成本率可按两步测算：

第一步，计算各种长期资本占全部资本的比例。

长期借款资金比例=2000÷l0000×1oo%=20%

长期债券资金比例=5000÷l0000×100%=50%

普通股资金比例=3000÷l0000×100%=30%

第二步，测算综合资金成本。

综合资金成本=5%×20%+6%×50%+10%×30%=7%

企业有多种筹资方案且每一方案下又有多种筹资方式时，由于个别资金成本有高低差

异时，需要计算综合资金成本，在不考虑其他因素的情况下，通常选择综合资金成本最低

的方案。

1Z102072短期筹资的特点和方式

一、短期筹资的特点

短期筹资是指为满足企业临时性流动资金需要而进行的筹资活动，一般是在一年以内

或超过一年的一个营业周期内到期，常用的方式是通过流动负债方式取得，因此，也称为

流动负债筹资或短期负债筹资。

短期负债筹资通常具有如下特点：

1.筹资速度快。由于短期筹资的到期日短，债权人承担风险相对较低，不需要和长

期筹资一样对筹资方进行全面的财务调查，因此更容易筹集。

2.筹资弹性好，在筹集长期资金时资金提供方出于资金安全的考虑往往提出较多的

限制条件，而短期筹资的限制条件相对较少，使得筹资方在资金的使用上更加灵活、富有

弹性。

3.筹资成本较低。由于短期筹资到期日短，债权人承担的风险也相对较低，因此向

筹资方索取的资金使用成本也较低。

4.筹资风险高。短期筹资需要在短期内偿还，因此要求筹资方要能在较短时间内拿

出足够资金偿还债务，这对筹资方的资金营运提出了较高要求。此外，短期筹资的利率通

常波动较大，无法在较长时期内将筹资成本锁定在某个较低水平，因此有可能高于长期负

债的利率水平。

二、短期筹资策略

企业的流动资产一般分为临时性资产(波动性流动资产)和永久性资产两部分。前者

是指由于季节性或临时性原因占用的流动资产，如销售旺季增加的应收账款和存货等;后

者是指用于满足企业长期稳定需要的流动资产，如保险储备中的存货或现金等。与此相对

应，企业的资本也分为临时性资本需求和永久性资本需求两部分。一般情况下，临时性资

本需求通过短期负债筹资来解决，永久性资本需通过长期负债和股权资本筹资来解决。

流动资产组合策略是指如何配置流动资产，调整临时性与永久性流动资产两者的比例

的问题。

1.配合型筹资策略

配合型筹资政策的特点是：对于临时性流动资产，运用临时性负债筹集资金满足其资

金需要;对于永久性流动资产和固定资产(统称为永久性资产)，运用长期负债、商业信

用和权益资本筹集资金满足其资金需要。这种策略是一种理想的筹资策略，较难在现实经

济活动中得以圆满地实现。

2.激进型筹资策略

激进型筹资政策的特点是：临时性负债不但融通临时性流动资产的资金需要，还解决

部分永久性资产的资金需要。所以激进型筹资政策是一种收益性和风险性均较高的筹资

策略。

3.稳健型筹资策略

稳健型筹资政策的特点是：临时性负债只融通部分临时性流动资产的资金需要，另一

部分临时性流动资产和永久性资产，则由长期负债、自发性负债和权益资本作为资金来

源。稳健型筹资政策是一种风险性和收益性均较低的筹资策略。

三.、短期筹资的方式

短期负债筹资最常用的方式是商业信用和短期借款、

(一)商业信用

商‘业信用是指在商品交易中由于延期付款或预收货款所形成的企业间的借贷关系。它

运用广泛，在短期负债筹资中占有相当大的比重。商业信用的具体形式有应付账款、应付

票据、预收账款等。

1.应付账款。应付账款是企业购买货物暂未付款而欠对方的账项，即卖方允许买方

在购货后一定时期内支付货款的一种形式。卖方利用这种方式促销，而对买方来说延期付

款则等于向卖方借用资金购进商品，可以满足短期的资金需要。

应付账款有付款期、折扣等信用条件。应付账款可以分为：免费信用，即买方企业在

规定的折扣期内享受折扣而获得的信用;有代价信用，即买方企业放弃折扣付出代价而获

得的信用;展期信用，即买方企业超过规定的信用期推迟付款而强制获得的信用。

[例1Z102072-1] A企业按2/10、n/30的条件购入货物20万元。如果该企业在10

天内付款，便享受了10天的免费信用期，并获得了折扣0.4(=20×2%)万元，免费信用

额为19.6(=20-0.4)万元。

如果A企业放弃折扣，在10天后(不超过30天)付款，该企业便要承受因放弃折

扣而造成的隐含成本。一般而言，放弃现金折扣的成本可由下式求得：

放弃现金折扣成本=[折扣百分比÷(1-折扣

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