中级会计师

四、计算分析题（本类题共5题，共25分，每小题5分。凡要求计算的项目，除题中特别标明的以外，均须列出计算过程；计算结果出现小数的，除题中特别要求以外，均保留小数点后两位小数；计算结果有计量单位的，必须予以标明。）
第 46 题 某企业有A、B两个投资项目，计划投资额均为1 000万元，其收益（净现值）的概率分布如下表：   

要求：
（1）分别计算A、B两个项目净现值的期望值。  
（2）分别计算A、B两个项目期望值的标准离差。  
（3）判断A、B两个投资项目的优劣。

标准答案:
（1）计算两个项目净现值的期望值  
A项目：200×O.2＋100×0.6＋50×0.2=110（万元）  
B项目：300×O.2＋100×O.6＋（-50）×O.2=110（万元）  
（2）计算两个项目期望值的标准离差  
A项目：［（200－110）2×O.2＋（100－110）2×O.6＋（50－110）2×O.2］1/2=48.99  
B项目：［（300－110）2×0.2＋（100－110）2×0.6＋（－50－110）2×0.2］1/2=111.36  
（3）判断A、B两个投资项目的优劣  
由于A、B两个项目投资额相同，期望收益（净现值）亦相同，而A项目风险相对较小（其标准离差小于B项目），故A项目优于B项目。   

第 47 题 某企业拟采用融资租赁方式于2006年1月1日从租赁公司租入一台设备，设备款为50000元，租期为5年，到期后设备归企业所有。双方商定，如果采取后付等额租金方式付款，则折现率为16%；如果采取先付等额租金方式付款，则折现率为14%。企业的资金成本率为10%。 
部分资金时间价值系数如下：
 
　t 10% 　14% 16% 
（f/a，ⅰ ，4） 　4.6410 4.9211 5.0665 
（p/a，ⅰ， 4） 　3.1699 2.9137 2.7982 
（f/a，ⅰ， 5） 　6.1051 6.6101 6.8771 
（p/a，ⅰ， 5） 　3.7908 3.4331 3.2743 
（f/a，ⅰ， 6） 　7.7156 8.5355 8.9775 
（p/a，ⅰ， 6） 　4.3533 3.8887 3.6847 

要求： 
（1） 计算后付等额租金方式下的每年等额租金额。 
（2） 计算后付等额租金方式下的5年租金终值。 
（3） 计算先付等额租金方式下的每年等额租金额。 
（4） 计算先付等额租金方式下的5年租金终值。 
（5） 比较上述两种租金支付方式下的终值大小，说明哪种租金支付方式对企业更为有利。 
（以上计算结果均保留整数）

标准答案:
（1）后付等额租金方式下的每年等额租金额＝50000/（p/a,16%,5）＝15270（元） 
（2）后付等额租金方式下的5年租金终值＝15270×（f/a,10%,5）＝93225（元） 
（3）先付等额租金方式下的每年等额租金额＝50000/[（p/a,14%,4）＋1]＝12776（元） 
（4）先付等额租金方式下的5年租金终值＝12776×（f/a,10%,5）＝85799（元） 
（5）因为先付等额租金方式下的5年租金终值小于后付等额租金方式下的5年租金终值，所以应当选择先付等额租金支付方式。   

第 48 题 已知某公司当前资金结构如下：

因生产发展需要，公司年初准备增加资金2500万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案为增加发行1 000万股普通股，每股市价2．5元；乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2500万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税税率为33%。   

要求：   
(1)计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润。   
(2)计算处于每股利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数。   
(3)如果公司预计息税前利润为1200万元，指出该公司应采用的筹资方案。   
(4)如果公司预计息税前利润为1600万元，指出该公司应采用的筹资方案。   
(5)若公司预计息税前利润在每股利润无差别点上增长10%，计算采用乙方案时该公司每股利润的增长幅度。 

标准答案:
（1）计算两种筹资方案下每股利润无筹别点的息税前利润： 
[(EBIT-1000×8%)×(1-33%)]/(4500+1000) 
=[EBIT-(1000×8%+2500×10%)]×(1-33%)/4500 
EBIT=1455(万元) 
或 
甲方案年利息=1000×8%=80（万元） 
乙方案年利息=1000×8%+2500×10%=330（万元） 
[(EBIT-80)×(1-33%)]/(4500+1000) 
=(EBIT-330)×(1-33%)/4500 
EBIT=1455(万元) 
（2分） 
（2）乙方案财务杠杆系数 
=1455/[1455-(1000×8%+2500×10%)] 
=1455/(1455-330) 
=1.29(1分) 
（3）因为：预计息税前利润=1200万元
所以：应采用甲方案（或增发普通股）（0.5分） 
（4）因为：预计息税前利润=1600万元>EBIT=1455万元 
     所以：应采用乙方案（或发行公司债券）（0.5分） 
（5）每股利润增长率=1.29×10%=12.9%（1分） 
说明：如果第（5）步骤采用其他方法计算，并得出正确结果，也可得分。   

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