中级会计师

C 公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性，需要对资本成本进行估计。估计资本成本的有关资料如下：

(1)银行借款账面价值为 600 万元，年利率为 8%。

(2)发行期限 5 年、面值 1000 元、票面利率 8%的债券，每年末付息一次，发行价格1050 元，发行费用率为发行价格的 2%。

(3)公司现有的优先股是面值 100 元，股息率 10%，每年付息的永久性优先股。其当前市价 116.79 元。如果新发行优先股，需要承担每股 2 元的发行成本。

(4)公司现有普通股的当前市价 50 元，最近一次支付的股利为 4.19 元/股，预期股利的永续增长率为 5%，该股票的贝塔系数为 1.2。

(5)无风险报酬率为 7%，平均市场组合收益为 13%。公司所得税税率为 25%。

已知(P/F，5%，5)=0.7835，(P/A，5%，5)=4.3295，(P/F，6%，5)=0.7473，

(P/A，6%，5)=4.2124。

要求：

(1)用一般模式计算银行借款的资本成本。

(2)用贴现模式计算债券的资本成本。

(3)计算优先股资本成本。

(4)计算普通股资本成本：用资本资产价模型和股利增长模型两种方法估计，以两者的平均值作为普通股资本成本。

(5)假设目标资本结构是 10%的银行借款、20%的长期债券、10%的优先股、60%的普通股，根据以上计算结果，估计公司的平均资本成本。

甲公司是一家制造企业，近几年公司生产经营比较稳定，并假定产销平衡，有关资料如下：

资料一：2019 年度公司产品产销量为 2000 万件，产品销售单价为 50 元，单位变动成本为 30 元，固定成本总额为 20000 万元，假定单价、单位变动成本和固定成本总额在 2020年保持不变。

资料二：2019 年度公司全部债务资金均为长期借款，借款本金为 200000 万元，年利率为 5%，全部利息都计入当期费用，假定债务资金和利息水平在 2020 年保持不变。

资料三：公司在 2019 年末预计 2020 年的产销量将比 2019 年增长 20%。

要求：

(1)根据资料一，计算 2019 年边际贡献总额和息税前利润。

(2)根据资料一和资料二，以 2019 年为基期计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。

(3)根据要求(2)的计算结果和资料三，计算：①2020 年息税前利润预计增长率;

②2020 年每股收益预计增长率。

【答案】

(1)2019 年边际贡献总额=(单价-单位变动成本)×销量=(50-30)×2000=40000(万元)

2019 年息税前利润=边际贡献-固定成本=40000-20000=20000(万元)

(2)经营杠杆系数=边际贡献/(边际贡献-固定成本)=40000/20000=2

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