中级会计师

【例题·单项选择题】

采用销售百分比法预测资金需要量时，下列各项中，属于非敏感性项目的是(　)。

A.现金

B.存货

C.短期借款

D.应付账款

『正确答案』C

『答案解析』现金、存货属于经营性资产即敏感性资产，应付账款属于经营性负债即敏感性负债，短期借款属于筹资性负债即非敏感性项目。

【例题·单项选择题】

销售百分比法是预测企业未来融资需求的一种方法。下列关于应用销售百分比法的说法中，错误的是(　)。

A.根据存货的销售百分比和预计销售收入，可以预测存货额

B.根据应付账款的销售百分比和预计销售收入，可以预测应付账款额

C.根据利润留存的销售百分比和预计销售收入，可以预测利润留存额

D.根据预计销售净利率和预计销售收入，可以预测净利润

『正确答案』C

『答案解析』利润留存额与销售收入之间不存在稳定的百分比关系，预计利润留存额=预计销售额×销售净利率×利润留存率。

【例题·单项选择题】

某公司的长期资本由债务资本和股权资本构成，其中，债务资本的市场价值为1000万元，股权资本的市场价值为1500万元。税前债务资本成本为14%，目前市场上的无风险收益率为8%，市场上所有股票的平均收益率为16%，公司股票的β系数为1.2，所得税税率为25%，则该公司的加权平均资本成本为(　)。

A.14.76%

B.16.16%

C.20.52%

D.13.34%

『正确答案』A

『答案解析』税后债务资本成本=14%×(1-25%)=10.5%;普通股资本成本=8%+1.2×(16%-8%)=17.6%;加权平均资本成本=10.5%×1 000/(1 000+1 500)+17.6%×1 500/(1000+1500)=14.76%。

【例题·单项选择题】

企业的追加筹资方案为组合形式时，计算边际资本成本应采用加权平均法，价值权数应采用(　)。

A.目标价值权数

B.市场价值权数

C.账面价值权数

D.边际价值权数

『正确答案』A

『答案解析』筹资方案为组合形式时，计算边际资本成本的权数采用目标价值权数。

【例题·单项选择题】

已知某公司的经营杠杆系数为4，每年的固定经营成本为9万元，利息费用为1万元，不存在优先股，则该公司的财务杠杆系数为(　)。

A.2

B.2.5

C.3

D.1.5

『正确答案』D

『答案解析』经营杠杆系数=1+固定经营成本/息税前利润=1+9/息税前利润=4，解得：息税前利润=3(万元)，则：财务杠杆系数=3/(3-1)=1.5。

【例题·多项选择题】

如果某公司不存在财务杠杆效应，则可以推出的结论有(　)。

A.该公司的财务杠杆系数等于0

B.该公司不存在固定性资本成本

C.该公司没有负债

D.该公司息税前利润变动会引起每股收益等比例变动

『正确答案』BD

『答案解析』财务杠杆系数=基期息税前利润/(基期息税前利润-固定性资本成本)，若不存在财务杠杆效应，则财务杠杆系数=1，此时企业不存在固定性资本成本，即企业没有带息债务(但有不带息的负债，比如应付账款)。财务杠杆系数等于1时，息税前利润变动会引起每股收益等比例变动(不存在“放大”效应)。

【例题·多项选择题】

采用销售百分比法预测资金需要量时，假设其他因素不变，下列各项中，将会导致外部融资需求量增加的有(　)。

A.提高现金的销售百分比

B.提高销售净利率

C.提高应付账款的销售百分比

D.提高股利支付率

『正确答案』AD

『答案解析』按照销售百分比法预测资金需要量时，外部融资需求量=销售增长额×(敏感资产销售百分比-敏感负债销售百分比)-预计销售额×销售净利率×利润留存率。由公式可以看出：提高敏感资产销售百分比，会导致外部融资需求量增加，选项A是答案;提高股利支付率会降低利润留存率、减少预计利润留存额，导致外部融资需求量增加，选项D是答案;提高销售净利率将会增加预计利润留存额，导致外部融资需求量减少，选项B排除;应付账款属于敏感负债，提高敏感负债销售百分比，会导致外部融资需求量减少，选项C排除。

【例题·单项选择题】

在企业基期固定性经营成本和基期息税前利润均大于零的情况下，经营杠杆系数必将(　)。

A.与销售量成同向变动

B.与固定性经营成本成反向变动

C.与单位变动成本成反向变动

D.恒大于1

『正确答案』D

『答案解析』经营杠杆系数=1+基期固定成本/基期息税前利润，基期固定性经营成本和基期息税前利润均大于零，所以经营杠杆系数恒大于1。

【例题·多项选择题】

下列各种情形中，会给企业带来经营风险的有(　)。

A.企业增发债券

B.原材料价格发生变动

C.企业产品更新换代周期过长

D.企业增发新股

『正确答案』BC

『答案解析』经营风险是生产经营上的原因导致的资产收益(即息税前利润)波动的风险。原材料价格发生变动、企业产品更新换代周期过长属于生产经营上的原因，会给企业带来经营风险。企业增发债券会给企业带来财务风险，而不是带来经营风险，企业增发新股对经营风险和财务风险没有影响。

【例题·多项选择题】

某企业2015年至2019年各年的产销量依次为8.0万件、7.2万件、7.0万件、8.8万件、9.0万件;各年的资金占用额依次为650万元、620万元、630万元、710万元、700万元。运用高低点法分离资金占用中的不变资金与变动资金时，下列说法中正确的有(　)。

A.资金占用中的单位变动资金为35元/件

B.资金占用中的单位变动资金为56.25元/件

C.资金占用中的不变资金为215万元

D.资金占用中的不变资金为385万元

『正确答案』AD

『答案解析』单位变动资金=(700-630)/(9.0-7.0)=35(元/件);不变资金=700-9.0×35=630-7.0×35=385(万元)。

【例题·单项选择题】

下列各种筹资方式中，企业无须支付资金占用费的是(　)。

A.发行债券

B.发行优先股

C.发行短期票据

D.发行认股权证

『正确答案』D

『答案解析』资金占用费是指企业在资本使用过程中因占用资本而付出的代价，发行债券、发行短期票据需要支付利息费用，发行优先股需要支付优先股股利，这些都会产生资金的占用费;认股权证本身是一种认购普通股的期权，它没有普通股的红利收入，所以发行认股权证不需要支付资金占用费。

【例题·多项选择题】

下列各项业务活动中，需要考虑资本成本因素的有(　)。

A.项目投资决策

B.资本结构决策

C.产品定价决策

D.企业业绩评价

『正确答案』ACD

『答案解析』资本成本是评价投资项目可行性的主要标准，加权平均资本成本是衡量资本结构是否合理的依据，资本成本也是评价企业业绩的依据;产品定价决策通常无需考虑资本成本。

【例题·多项选择题】

下列各项中，通常会导致企业资本成本上升的有(　)。

A.通货膨胀加剧

B.投资风险上升

C.资本市场效率低下

D.证券市场流动性增强

『正确答案』ABC

『答案解析』通货膨胀加剧、投资风险上升、资本市场效率低下，会导致出资人的风险上升，要求的必要收益率提高，从而使资本成本上升;证券市场流动性增强会降低出资人的流动性风险，进而降低必要收益率，导致企业资本成本下降。

【例题·单项选择题】

某企业发行了期限为5年的长期债券，面值总额为10000万元，发行价格总额为10500万元，年利率为8%，每年年末付息一次，到期一次还本，债券发行费率为1.5%，企业所得税税率为25%，该债券的资本成本为(　)。

A.5.80%

B.6.09%

C.8%

D.8.12%

『正确答案』A

『答案解析』债券的资本成本=10000×8%×(1-25%)/[10500×(1-1.5%)]=5.80%。

【例题·单项选择题】

某企业经批准发行优先股，每股面值为100元，每股发行价格为105元，筹资费率和固定年股息率分别为6%和10%，所得税税率为25%，则优先股的资本成本为(　)。

A.9.52%

B.10.64%

C.10.13%

D.7.60%

『正确答案』C

『答案解析』优先股的资本成本=(100×10%)/[105×(1-6%)]=10.13%。

【例题·多项选择题】

在计算个别资本成本时，需要考虑所得税抵减作用的筹资方式有(　)。

A.银行借款

B.公司债券

C.留存收益

D.优先股

『正确答案』AB

『答案解析』所得税抵减作用即为利息抵税效应，银行借款、公司债券的利息具有抵税效应。

【例题·单项选择题】

为反映现时资本成本水平，计算平均资本成本最适宜采用的价值权数是(　)。

A.账面价值权数

B.目标价值权数

C.市场价值权数

D.历史价值权数

『正确答案』C

『答案解析』市场价值权数以各项个别资本的现行市价为基础计算资本权数，确定各类资本占总资本的比重。其优点是能够反映现时的资本成本水平，有利于进行资本结构决策。

【例题·多项选择题】

某公司财务风险较大，准备采取一系列措施降低该杠杆程度。假设其他条件不变，下列措施中，可以达到这一目的的有(　)。

A.降低固定经营成本

B.将可转换债券转换为普通股

C.增发优先股

D.提高销售量

『正确答案』ABD

『答案解析』财务风险较大应降低财务杠杆系数。财务杠杆系数=息税前利润/[息税前利润-利息费用-优先股股利/(1-所得税税率)]。由公式可知，降低固定经营成本和提高销售量会提高息税前利润，进而降低财务杠杆系数;将可转换债券转换为普通股可以节约利息费用，进而降低财务杠杆系数;增发优先股会提高优先股股利，进而提高财务杠杆系数。

【例题·判断题】

引起企业财务风险的主要原因是资本成本的固定负担，与资产收益的变化无关。(　)

『正确答案』×

『答案解析』财务风险的成因包括两个方面：一是资产收益的不利变化，二是企业承担了固定性资本成本。

【例题·判断题】

相对于采用市场价值权数，采用目标价值权数计算的平均资本成本更适用于未来的筹资决策。(　)

『正确答案』√

『答案解析』采用市场价值权数计算平均资本成本能反映现时资本成本水平，但不适用于未来的筹资决策;目标价值权数能体现期望的资本结构，适用于未来的筹资决策。

【例题·判断题】

企业一次性需要筹集的资金规模越大、则所承担的资本成本越低。(　)

『正确答案』×

『答案解析』企业一次性需要筹集的资金规模越大则资本成本越高。

【例题·判断题】

经营杠杆效应越强则经营风险越高，但即使企业不存在经营杠杆效应，经营风险也仍然存在。(　)

『正确答案』√

『答案解析』经营杠杆可以放大经营风险，但经营杠杆本身并不是经营风险的根源，经营杠杆不存在(DOL=1)，经营风险(即息税前利润的变动性)仍会存在，只是不会被“放大”(即息税前利润与产销量等比例变动)。

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