中级会计师

涉及考点：

1.第五章——计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和每股收益无差别点息税前利润

2.第六章——计算项目原始投资额、各年现金净流量、净现值并进行决策

3.第八章——计算息税前利润、边际贡献率和保本销售额

4.第十章——计算营运资金和产权比率

【综合题】己公司是一家饮料生产商，公司相关资料如下：

资料一：己公司2015年相关财务数据如表5所示，假设己公司成本性态不变，现有债务利息水平不变。

资料二：己公司计划2016年推出一款新型饮料，年初需要购置一条新生产线，并立即投入使用，该生产线置购价格为50000万元，可使用8年，预计净残值为2000万元，采用直线法计提折旧，该生产线投入使用时需要垫支营运资金5500万元，在项目终结时收回，该生产线投产后己公司每年可增加营业收入22000万元，增加付现成本10000万元，会计上对于新生产线折旧年限、折旧方法以及净残值等的处理与税法保持一致，假设己公司要求的最低报酬率为10%。

资料三：为了满足购置新生产线的资金需求，己公司设计了两个筹资方案，第1个方案是以借贷方式筹集资金50000万元，年利率为8%;第二个方案是发行普通股10000万股，每股发行价5元，己公司2016年年初普通股股数为30000万股。

资料四：假设己公司不存在其他事项，己公司适用的所得税税率为25%，相关货币时间价值系数表如表6所示：

要求：

(1)根据资料一，计算己公司的下列指标：①营运资金;②产权比率;③边际贡献率;④保本销售额。

(2)计算经营杠杆系数。

(3)根据资料二和资料四，计算新生产线项目的下列指标：①原始投资额;②NCF1-7;③NCF8;④NPV。

(4)根据要求(3)的计算结果，判断是否应该购置该生产线，并说明理由。

(5)根据资料三，计算两个筹资方案的每股收益无差别点息税前利润。

(6)假设己公司采用第1个方案进行筹资，根据资料一、资料二和资料三，计算生产线投产后己公司的息税前利润和财务杠杆系数。(2016年)

【答案】(1)①营运资金=40000-30000=10000(万元)

②产权比率=(30000+30000)/40000=1.5

③边际贡献率=(80000-30000)/80000=62.5%

④保本销售额=25000/62.5%=40000(万元)

(2)DOL=(80000-30000)/(80000-30000-25000)=2

(3)原始投资额=50000+5500=55500(万元)

每年折旧额=(50000-2000)/8=6000(万元)

NCF1-7=22000×(1-25%)-10000×(1-25%)+6000×25%=10500(万元)

NCF8=10500+5500+2000=18000(万元)

净现值=-55500+10500×(P/A，10%，7)+18000×(P/F，10%，8)=4015.2(万元)

(4)己公司应该购置该生产线，因为该项目的净现值大于零，方案可行。

(5)(EBIT-2000-50000×8%)×(1-25%)/30000=(EBIT-2000)×(1-25%)/(30000+10000)

解得：EBIT=18000(万元)

(6)息税前利润=80000-30000-25000+22000-10000-6000=31000(万元)

财务杠杆系数=31000/(31000-2000-50000×8%)=1.24。

涉及考点：

1.第五章——债务资本成本率、权益资本成本率和平均资本成本率的计算

2.第五章——计算公司市场价值，并据以判断采用何种资本结构优化方案

3.第八章本量利分析——边际贡献总额和息税前利润的计算

4.第九章股利分配政策及信号传递理论——剩余股利政策的做法

【综合题】甲公司是一家国内中小板上市的制造企业，基于公司持续发展需要，公司决定优化资本结构，并据以调整相关股利分配政策。有关资料如下：

资料一：公司已有的资本结构如下：债务资金账面价值为600万元，全 部为银行借款本金，年利率为8%，假设不存在手续费等其他筹资费用;权益资金账面价值为2400万元，权益资本成本率采用资本资产定价模型计算。已知无风险收益率为6%，市场组合收益率为10%，公司股票的β系数为2。公司适用的企业所得税税率为25%。

资料二：公司当前销售收入为12000万元，变动成本率为60%，固定成本总额800万元。上述变动成本和固定成本均不包含利息费用。随着公司所处资本市场环境变化以及持续稳定发展的需要，公司认为已有的资本结构不够合理，决定采用公司价值分析法进行资本结构优化分析。经研究，公司拿出两种资本结构调整方案，两种方案下的债务资金和权益资金的相关情况如下表所示。

调整方案全 部债务市场价值(万元)税前债务利息率公司权益资本成本率

假定公司债务市场价值等于其账面价值，且税前债务利息率等于税前债务资本成本率，同时假定公司息税前利润水平保持不变，权益资本市场价值按净利润除以权益资本成本率这种简化方式进行测算。

资料三：公司实现净利润2800万元。为了确保最优资本结构，公司拟采用剩余股利政策。假定投资计划需要资金2500万元，其中权益资金占比应达到60%。公司发行在外的普通股数量为2000万股。

资料四：公司自上市以来一直采用基本稳定的固定股利政策，每年发放的现金股利均在每股0.9元左右。不考虑其他因素影响。

要求：

(1)根据资料一，计算公司的债务资本成本率、权益资本成本率，并按账面价值权数计算公司的平均资本成本率。

(2)根据资料二，计算公司当前的边际贡献总额、息税前利润。

(3)根据资料二，计算两种方案下的公司市场价值，并据以判断采用何种资本结构优化方案。

(4)根据资料三，计算投资计划所需要的权益资本数额以及预计可发放的现金股利，并据此计算每股股利。

(5)根据要求(4)的计算结果和资料四，不考虑其他因素，依据信号传递理论，判断公司改变股利政策可能给公司带来什么不利影响。(2019年第Ⅱ套)

【答案】(1)债务资本成本率=8%×(1-25%)=6%

权益资本成本率=6%+2×(10%-6%)=14%

平均资本成本率=6%×600/(600+2400)+14%×2400/(600+2400)=12.4%

(2)边际贡献总额=12000×(1-60%)=4800(万元)

息税前利润=4800-800=4000(万元)

(3)方案1权益市场价值=(4000-2000×8%)×(1-25%)/10%=28800(万元)

公司市场总价值=28800+2000=30800(万元)

方案2权益市场价值=(4000-3000×8.4%)×(1-25%)/12%=23425(万元)

公司市场总价值=23425+3000=26425(万元)

方案1的公司市场总价值30800万元高于方案2的公司市场总价值26425万元，所以，该公司资本结构调整方案应当选择方案1。

(4)投资计划所需要的权益资本数额=2500×60%=1500(万元)

预计可发放的现金股利=2800-1500=1300(万元)

每股股利=1300/2000=0.65(元/股)

(5)信号传递理论认为，在信息不对称的情况下，公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来获利能力的信息，从而会影响公司的股价。公司的股利支付水平由相对稳定的0.9元/股下降到0.65元/股，公司股票价格将有可能会因股利的下降而下降。

编辑推荐：

2021年中级会计职称考试报考指南

中级会计职称考试辅导招生方案

（责任编辑：）

共2页,当前第1页  第一页  前一页  下一页